تلفت بيانات التجارة لشهر يونيو في الصين الانتباه مع تقدم الصين والولايات المتحدة نحو تهدئة الحرب التجارية بينهما. أكدت السلطات التوصل إلى اتفاق للالتزام بالاتفاقيات من اتفاقية جنيف في أوائل شهر مايو.
وافقت الصين على تزويد الولايات المتحدة بمزيد من الأرض النادرة. في المقابل، وافقت الولايات المتحدة على إزالة تدابيرها المضادة ضد الصين. هذه الاتفاقيات ذات نطاق محدود.
تتوقع التوقعات لبيانات شهر يونيو زيادة طفيفة في صادرات الصين. من المتوقع أن تكون الواردات قد ارتفعت.
تشير أرقام التجارة لشهر يونيو في الصين، عند النظر إليها إلى جانب التطورات الأخيرة بين بكين وواشنطن، إلى تحول طفيف في النغمة لكنها لا تشير بالضرورة إلى تغيير في الاتجاه. على الورق فقط، تظهر الأرقام تحسينات طفيفة – حيث ارتفعت الصادرات قليلاً وتعافت الواردات بشكل طفيف. هذه الدلالات تشير إلى بعض النشاط المحسن، ولكنها تعكس توقفًا أكثر من كونها انقلابًا.
تراجع واشنطن عن تدابير مضادة محددة جاء في مقابل الوصول الأوسع إلى الأرض النادرة من الصين – وهي فئة من المواد التي تسيطر عليها بكين بشكل كبير. يظهر هذا على السطح كتوازن بين الاحتياجات القصيرة الأجل للإمداد والتفكير الاستراتيجي طويل الأجل. الاتفاق المتبادل، الذي أعيد تأكيده من مناقشات جنيف السابقة، يستند إلى أرضية هشة. فهو في الأساس يعيد تفعيل الشروط المتفق عليها سابقًا بدلاً من الدفع قدمًا بحوافز جديدة أو تعديلات نظامية أوسع.
بالنسبة لأولئك الذين يركزون على خيارات المؤشر قصيرة الأجل وتقلبات الفوركس، يوفر هذا تعديلًا طفيفًا في التخطيط القصير الأجل. الزيادة في الصادرات، رغم أنها ليست تحولًا كبيرًا، تشير إلى نشاط مصنع مستقر في الصين. يمكن قراءة الارتفاع في الواردات على أنه استقرار طفيف للاستهلاك الداخلي أو إعادة تعبئة الشركات للمدخلات. هذه المقاييس تشير إلى عودة الرؤية لمصنعي الصين، حتى وإن كانت بشكل طفيف.
ومع ذلك، فإن هذه النقاط البيانية والخطوات الدبلوماسية التي سبقتها ما هي إلا أجزاء من صورة اقتصادية أكبر لا تزال غير متوقعة. يجب على المشاركين في السوق أن يأخذوا هذه التحولات الطفيفة كمداخل وليس كاتجاه. قد يتسطح السطح تقلبات عند الهوامش، خاصة في التعرض لآسيا والمحيط الهادئ. ومع ذلك، فإن أي ارتياح مستدام سيتوقف على وضوح أوسع، وهو ما لا توفره بيانات يونيو بشكل كامل.
نتوقع أن يكون اليوان أقل اضطرابًا في الأسابيع المقبلة. ويحتمل أن يقوم المصدرون بتسعير العقود بثقة أكبر، خاصة في الأسواق الأمريكية الشمالية، مما يمكن أن يؤدي بدوره إلى انخفاض طلب التحوط المستقبل، ما لم تتصلب الرسائل السياسية مرة أخرى.
القطاعات الحساسة للتعريفات – السلع الاستهلاكية والإمدادات التكنولوجية الوسيطة – قد تشهد ارتفاعًا مؤقتًا. يجب متابعة الارتباطات الضمنية في تلك المناطق. من المرجح أن توفر الأنماط في انهيارات الارتباط رؤى قابلة للتنفيذ. ليون وفريقه يقترحون النظر في استراتيجيات التشتت بدلاً من الرهانات الاتجاهية البحتة. يشير إلى نطاق ضيق من النتائج في السلع لكنه يشير إلى أحداث الذيل المحتملة المرتبطة بالخطوات التالية لواشنطن. الفكرة هي عدم اتخاذ المواقف بشكل مفرط في التفاؤل – خاصة عندما تكون الأسس مبنية على صفقات وليس مكاسب.
تحتفظ العديد من الشركات بخيارات أبعد في المنحنى، وربما تتوقع تغيرًا في المعدلات قبل نهاية سبتمبر. يبدو أن ذلك مرتبطًا أكثر بالتخفيف في السياسات الداخلية للصين وليس بتخفيف التجارة بحد ذاته. وحتى يؤكد البنوك المركزية أي شيء، نتوقع أن تحتفظ الأقساط بمكانتها، خاصة في الرهانات قصيرة الأجل على مؤشرات المنطقة.
في أسعار الفائدة، أظهرت صفقات زيادة الميل الأسبوع الماضي توازنًا أفضل من الأسبوع السابق. يفضل البعض القيام بلعبات منحنى حذرة، مع التركيز على العقود قصيرة الأجل. تجنب تانج التحيز الاتجاهي في المدة المطلقة ويركز أكثر الآن على الفروق الآن بعد أن تحول نغمة الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى.
نعتقد أن الانتشار والتحيز يبقون أفضل من الاتجاه في الوقت الحالي. قد يظل تدفق الأخبار هادئًا لبضعة جلسات، لكننا لا نتوقع أن يستمر ذلك بعد بيانات الوظائف أو الجولة التالية من تصريحات الولايات المتحدة والصين. لا يزال هناك حجم يتراكم عند الأموال، وهياكل المدة التفاضلية لا تزال تشير إلى الحذر – وليس الارتياح. كن حذرًا أن عودة النظام لا يعني أن المخاطر قد زالت.
الانعكاسات الخطرة أخف في الين والدولار الأسترالي، ولكننا لا نزال نرى تعديلات في التحوط ضد المخاطر الذيلية تشير إلى أن البعض يستعدون لاحتكاكات متجددة. يعكس التعديل الأخير في العملات المرتبطة بالسلع توقعات تجارية أفضل – لكن ذلك التفاؤل يحتاج إلى تأكيد بمرور الوقت. ليس لدى عدد قليل من بيانات التجارة كفاية لذلك.
قد يؤدي أي تكاسل بشأن التقييمات الممتدة في أسعار الفائدة أو الأسهم إلى انقلاب حاد إذا خيبت الأرقام الماكرو القادمة الأمل أو تعثرت الحوارات السياسية مرة أخرى. من الأفضل الحفاظ على التحوطات نحيفة ولكن نشطة. نجحت تداولات الزخم مؤخرًا، لكننا لسنا مقتنعين بأنها ستظل فعالة حتى أغسطس.
قد تكون هناك مسارات واضحة للتعاون السياسي، لكن التقدم الفعلي الذي تم إظهاره حتى الآن يظل محصورًا في المخاوف الفورية – وليس الثقة الهيكلية. تستمر عدة مكاتب في تناوب التعرض بشكل انتقائي، وتحافظ على اختبارات الإجهاد الماكرو للارتباط في العمل.
يجب أن تركز الانتباه على التقلب الضمني عبر الأصول، الذي قد يعطي دلائل حقيقية عندما يسود الشعور بعدم الوضوح. يفضل بعضهم البقاء في التداولات ذات الغاما العالية مع محدودية التقعر. تخدم هذه التكتيك بشكل أفضل عندما يكون عدم اليقين طفيفًا ولكنه موجود. كن مرن. ستحقق أفضل ميزة الآن من خلال الرشاقة أكثر من الاقتناع.
