قال تقرير «آسيا FX الأسبوعي» الصادر عن MUFG إن مؤشرات النشاط الصينية لشهر يوليو/تموز، عقب قراءة ضعيفة للناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني، مرشحة لقيادة التحركات على المدى القريب في اليوان الصيني وفي أسواق الصرف الأجنبي الإقليمية الأوسع. وأشار التقرير إلى استمرار الضعف في الاستثمار في الأصول الثابتة والضغوط المتواصلة في قطاع العقارات. كما لفت إلى حالة عدم اليقين بشأن ما إذا كان الطلب المحلي يستقر، وما إذا كان بنك الشعب الصيني مستعداً لقبول مزيد من قوة اليوان (CNY).
وأضاف التقرير أن بيانات نشاط صينية أضعف من المتوقع قد تضغط على شهية المخاطرة الإقليمية وعلى العملات الأكثر ارتباطاً بآفاق نمو الصين. وذكر أن بنك الشعب الصيني يوجه زوج الدولار/اليوان (USD/CNY) نحو مستويات أدنى عبر آلية التثبيت اليومي. كما أوضح التقرير أنه أُعد باستخدام أداة للذكاء الاصطناعي ثم تمت مراجعته من قبل محرر.
ارتفاع التقلبات واستراتيجيات التحوط في سوق الصرف الإقليمي
مع استيعابنا لإصدار بيانات النشاط الصينية لشهر يوليو/تموز في منتصف أغسطس/آب، يتعين على متداولي المشتقات الاستعداد لارتفاع التقلبات في أسواق العملات الآسيوية. فقد نما الإنتاج الصناعي في الصين بنسبة متواضعة بلغت 4.5% على أساس سنوي في يوليو/تموز، دون التوقعات، مؤكداً أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الضعيف في الربع الثاني عند 4.0% لم يكن مجرد تذبذب مؤقت. نوصي باستخدام خيارات شراء (Call) قصيرة الأجل على زوج USD/CNH للتحوط ضد أي تراجع مفاجئ في اليوان الخارجي.
تاريخياً، أظهرت العملات الإقليمية البديلة مثل الدولار الأسترالي والون الكوري ارتباطاً إيجابياً قوياً بنسبة 70% مع المفاجآت في البيانات الاقتصادية الكلية الصينية. ومع تراجع الاستثمار العقاري في الصين بأكثر من 10% بمعدل سنوي حتى الآن هذا العام، تصبح مشتقات السلع شديدة الحساسية. نقترح شراء خيارات بيع (Put) على زوج AUD/USD للاستفادة من استمرار هذا الضغط الإقليمي.
إجراءات سياسة بنك الشعب الصيني وتمركزات سوق أسعار الفائدة
حدد بنك الشعب الصيني باستمرار سعر التثبيت اليومي لزوج USD/CNY عند مستوى أقوى من تقديرات السوق، محافظاً عليه مؤخراً بالقرب من 7.15 للحد من تدفقات رأس المال الخارجة بوتيرة سريعة. هذا الدفاع الصارم يخلق نطاق تداول مضغوطاً، ما يجعل استراتيجيات بيع التقلبات مثل بيع «سترادل» (Straddles) مربحة للغاية على المدى القريب. غير أنه ينبغي توخي الحذر من تحول مفاجئ في السياسة إذا قرر البنك المركزي السماح بضعف اليوان لدعم الصادرات المتعثرة.
أما لمتداولي مشتقات أسعار الفائدة، فننصح بالتمركز لاحتمالات مزيد من التيسير النقدي في أنحاء آسيا. وبما أن الطلب المحلي في الصين لا يزال ضعيفاً للغاية، نتوقع أن يخفض البنك المركزي أسعار الإقراض الرئيسية بمقدار 10 إلى 15 نقطة أساس إضافية خلال الأسابيع المقبلة. وينبغي لمتداولي المقايضات (Swaps) التمركز لاحتمال تسطح منحنى العائد، مع تصاعد الضغوط على صناع السياسات الإقليميين لدعم اقتصاداتهم المتباطئة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
