ارتفع زوج اليورو/الين الياباني بنسبة 0.15% يوم الجمعة إلى نحو 184.15، محافظاً على تماسكه حتى مع تسعير الأسواق لاحتمال رفع بنك اليابان للفائدة في أقرب وقت خلال سبتمبر، إلى جانب مزيد من التشديد في منطقة اليورو. ويتوقع المتعاملون على نطاق واسع خطوة من البنك المركزي الأوروبي في اجتماع سبتمبر ستكون الزيادة الثانية هذا العام، فيما لا تزال مخاطر التضخم في منطقة اليورو مائلة إلى الاتجاه الصعودي. وأظهر التقدير الثاني الصادر عن «يوروستات» أن الناتج المحلي الإجمالي ارتفع 0.4% على أساس فصلي في الربع الثاني بعد 0% سابقاً، وزاد 1% على أساس سنوي، متسارعاً من مكسب معدل بالرفع إلى 0.5% في الربع السابق.
غير أن صعود الزوج يظل مقيداً بتوقعات السياسة في اليابان وبالتدقيق في احتمالات اتخاذ إجراءات في سوق الصرف، بعدما قالت وزارة المالية إن الولايات المتحدة واليابان تدخّلتا بشكل مشترك في أواخر يوليو. ويُظهر المسار المنشور من «نورديـا» ثلاث زيادات بواقع 25 نقطة أساس لرفع سعر الفائدة على الودائع إلى 3%، مع ترجيح تنفيذها في سبتمبر وديسمبر ومارس 2027، بينما يتوقع «كومرتس بنك» رفعاً وحيداً في سبتمبر إلى 2.5% ثم تخفيضات باتجاه نهاية 2027. وتشير تسعيرات اليابان إلى احتمال يقترب من 75% لرفع بنك اليابان بواقع 25 نقطة أساس في سبتمبر؛ كما تقلصت فروقات مبادلات السنتين بين الولايات المتحدة واليابان بنحو 40 نقطة أساس منذ منتصف يوليو. وترى «دي بي إس» نمو الناتج المحلي الإجمالي لليابان عند 0.8% على أساس فصلي بمعدل سنوي مُعدّل مقابل 1.8% في الربع الأول، مع حساسية لتحركات الدولار/الين ونتائج اجتماع «الفيدرالي» في سبتمبر.
اجتماعات سبتمبر المحورية تمهّد لتقلبات مرتفعة
نترقب فترة شديدة الأهمية لزوج اليورو/الين مع استعداد كل من البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان لاجتماعات سبتمبر الحاسمة. ومع تداول الزوج حالياً قرب 184.15، ينبغي لمتداولي المشتقات الاستعداد لتصاعد التقلبات، إذ يبدو أن كلا البنكين المركزيين مهيأ لتشديد السياسة. وتُظهر البيانات التاريخية أنه عندما تلوح قرارات مزدوجة بشأن الفائدة، فإن التقلب الضمني لمدة شهر لزوج اليورو/الين يرتفع غالباً إلى ما فوق متوسطه البالغ 8.5%.
صفقات خيارات استراتيجية مع تشديد البنوك المركزية
على جانب اليورو، نوصي باستخدام الخيارات للاستفادة من انقسام السوق حول ما إذا كانت الفائدة على الودائع لدى «المركزي الأوروبي» ستبلغ ذروتها عند 2.5% أو تتجه نحو 3.0%. ويؤكد نمو الناتج المحلي الإجمالي بمنطقة اليورو عند 1% سنوياً أن الاقتصاد يتمتع بالمرونة الكافية لتحمّل مزيد من التشديد. ونقترح توظيف استراتيجيات «سبريد» صاعدة لخيارات الشراء على اليورو للاستفادة إذا مال «المركزي الأوروبي» إلى مسار أسرع للرفع بوتيرة ربع سنوية.
في المقابل، يظل الين الياباني شديد الحساسية، مع تسعير أسواق المبادلات لاحتمال 75% لرفع بنك اليابان للفائدة في سبتمبر. وبما أن الولايات المتحدة واليابان تدخّلتا مؤخراً للحد من تقلبات الين المفرطة، يتعين التحوّط ضد تحركات حكومية مفاجئة وحادة. ونوصي بشراء خيارات بيع لزوج اليورو/الين خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) للتحوط من هبوطات مفاجئة قد تتجاوز بسهولة 250 نقطة في جلسة واحدة.
ومع تقلص فروقات مبادلات السنتين بالفعل بنحو 40 نقطة أساس، فإن الارتباط التاريخي بين هاتين العملتين يشهد تغيراً. ونرى أن اتخاذ موقف محايد ينطوي على مخاطر، لذا نفضّل تنفيذ استراتيجية «سترينغل» طويلة الأجل لالتقاط اختراق في أي من الاتجاهين. ويتيح ذلك الاستفادة من التوسع المتوقع في التقلبات مع اقتراب مواجهة البنوك المركزية في سبتمبر.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
