تواجه البرازيل والمكسيك بيئة سياسات أكثر تيسيراً على المدى القريب عقب قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مع تزايد رسوخ عوائد الجزء القصير من منحنى العائد في الولايات المتحدة. وقد أدى ارتفاع معدلات التعادل للتضخم (Breakeven) في الولايات المتحدة إلى إضعاف الحجة الداعية لارتفاع العوائد الحقيقية الأميركية، وهو تحول يدعم انكشافات المدة (Duration) في أسواق الدين بالأسواق الناشئة. وفي الوقت نفسه، أسهم تراجع عوائد الدولار قصيرة الأجل في تحسين شروط العائد مقابل المخاطر بشكل عام، رغم أن تقلبات الأصول المتقاطعة وعدم اليقين الجيوسياسي حدّا من تقدم استراتيجية «الكاري تريد» العالمية.
وعلى مستوى أميركا اللاتينية، يبرز عنصر «القيمة النسبية» بشكل أكبر في الدين السيادي مقارنة بسوق الصرف، إذ تُوصف التموضعات بأنها مزدحمة، بينما يُنظر إلى إمكانات الصعود على أنها محدودة. وقد جاء أداء الأوراق السيادية الإقليمية دون المستوى حتى نهاية يونيو وبداية يوليو، ما يهيئ المجال لإعادة توازن المحافظ باتجاه نهاية الشهر. كما يُتوقع أن يدعم تراجع العوائد الحقيقية الأميركية بالتزامن مع ضعف الدولار آفاق التضخم عبر قناة الواردات، فيما تُوصَف المنطقة بأنها أقل تعرضاً لضغوط الإمدادات العالمية؛ كما يُشار إلى أن خفض نسب التحوط قد يكون وسيلة للاحتفاظ ببعض التعرض للعملات.
تيسير الفيدرالي يوفّر فرصة لأسواق أميركا اللاتينية
نراقب أسواق أميركا اللاتينية عن كثب، إذ يخلق التيسير النقدي الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي نافذة مواتية للغاية لمتداولي المشتقات. ومع رسوخ عوائد الجزء القصير من منحنى العائد في الولايات المتحدة—إذ استقر عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين قرب 3.8% هذا الصيف منخفضاً عن ذروته في 2024—حصلت البنوك المركزية الإقليمية في البرازيل والمكسيك على هامش مناورة كانت في أمسّ الحاجة إليه. ويقلّص هذا التحول بشكل ملموس الضغوط على عملات الأسواق الناشئة ويفتح فرصة لالتقاط العائد.
التموضع لتحقيق أداء متفوق في الدين السيادي
خلال الأسابيع المقبلة، نوصي متداولي المشتقات بإعطاء الأولوية للدين السيادي طويل الأجل على حساب التعرض المباشر لسوق الصرف. فقد سجلت سندات أميركا اللاتينية بالعملة المحلية أداءً أضعف في بداية الصيف، إلا أنها باتت مهيأة لارتداد فني قوي مع إعادة توازن تدفقات رأس المال العالمية. وتُظهر البيانات التاريخية أنه عند تراجع العوائد الحقيقية الأميركية، تتفوق السندات السيادية في الأسواق الناشئة بصورة منتظمة على رهانات السوق الفورية للعملات، والتي تعاني حالياً من تموضعات مزدحمة وإمكانات صعود محدودة.
ولتعظيم العوائد، ينبغي للمتداولين استخدام مقايضات أسعار الفائدة والخيارات لتثبيت هذه العوائد المحلية المرتفعة قبل أن تُسرّع البنوك المركزية الإقليمية وتيرة خفض أسعار الفائدة. وفي البرازيل، حيث لا يزال معدل «سيليك» مقيداً إلى حد كبير، وفي المكسيك، حيث يُعدّل بنك المكسيك (Banxico) موقفه من السياسة النقدية، توفر مشتقات الدين السيادي ملامح جذابة للغاية من حيث العائد مقابل المخاطر. وفي الوقت نفسه، نقترح الإبقاء على نسب التحوط أقل بقليل من المعتاد لالتقاط أي مكاسب إضافية بشكل غير مباشر حال تحسن قوة العملة المحلية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
