تتوقع BNY أن يبقي بنك الاحتياطي الهندي على سعر الريبو دون تغيير عند 5.25%، مع سياسة نقدية تتشكل بفعل تضخم لزج وتباطؤ في النمو. ومن المرجح أن يعطي البنك المركزي أولوية لتثبيت توقعات التضخم ومخاطر جانب العرض، مع الاعتماد على أدوات احترازية كلية لدعم الاستقرار المالي وانتظام أسواق العملات، بدلاً من تعديل أسعار الفائدة.
ويُشار إلى أن الروبية لا تزال تحت ضغط مع تأثير ارتفاع أسعار النفط وقوة الدولار الأميركي على العملة الهندية. ويذكر التقرير أن البنكين المركزيين في الهند والفلبين يعملان على الحد من تقلبات العملة، وأن التدخل النشط حدّ من مكاسب USD/INR وUSD/PHP حتى مع تراجع الأساسيات المحلية وبقاء أسعار الطاقة مرتفعة. كما يتطرق إلى تموضع يفضل عوائد «الكاري تريد» ويتوقع أن يتفوق التعرض لمدة السندات (Duration) على التعرض المباشر للعملة.
توقعات السياسة النقدية وضغوط العملة
نتوقع أن يُبقي بنك الاحتياطي الهندي سعر الريبو ثابتاً عند 5.25% خلال الأسابيع المقبلة، مع تفضيل الاستقرار المالي على تعديلات أسعار الفائدة. ويأتي ذلك في وقت يتذبذب فيه خام برنت قرب مستوى 80 دولاراً للبرميل، فيما يظل مؤشر الدولار الأميركي متماسكاً، ما يفرض ضغوطاً مستمرة على الروبية الهندية. وبناءً عليه، ننصح متداولي المشتقات بتجنب الرهان على خفض حاد لأسعار الفائدة، والاستعداد بدلاً من ذلك لتمديد فترة التوقف عن التغيير في السياسة النقدية.
وبما أن البنكين المركزيين في الهند والفلبين يتدخلان بشكل نشط للحد من صعود USD/INR وUSD/PHP، فإن المراكز المباشرة الطويلة على الدولار تواجه سقفاً تنظيمياً صارماً. تاريخياً، ينكمش التقلب الضمني لمدة شهر لزوج USD/INR إلى نطاقات ضيقة بنحو 3% إلى 4% خلال فترات الدفاع المكثف من البنوك المركزية. ونوصي متداولي الخيارات ببيع التقلبات أو استخدام استراتيجيات نطاقية الحركة، مثل «آيرون كوندور»، بدلاً من شراء خيارات الشراء (Call) على USD/INR بشكل مباشر.
نهج التداول: تفضيل مدة السندات وعوائد الكاري
نرى قيمة أفضل في استهداف «مدة السندات» وعوائد الكاري بدلاً من تحمل تعرض مباشر للعملة نفسها. ومع استقرار عوائد السندات المحلية، فإن استخدام مقايضات مؤشر الليلة الواحدة الهندية (OIS) أو عقود السندات الحكومية الآجلة يوفر هيكل مخاطر-عائد أكثر وضوحاً. ويتيح هذا النهج الاستفادة من عوائد مستقرة مع تجاوز الاحتكاكات المرتبطة بأسواق الصرف الفوري التي تُدار بشكل مكثف.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
