واجه الجنيه الإسترليني تحديات، حيث كان من بين أسوأ العملات أداءً في مجموعة العشر بسبب رد فعل السوق على خطاب المستشار ريفز. أشار ريفز إلى احتمالية زيادة الضرائب، مما ساهم في انخفاض أولي بمقدار 5 نقاط أساس في عائد السندات الحكومية لمدة عامين، مما يوحي بإجراءات تتعارض مع الوعود الانتخابية السابقة.
استجابة الأسواق المالية
فُسِّرت تعليقات ريفز من قبل الأسواق المالية كدلالة على زيادات ضريبية أكبر تهدف إلى تحقيق مساحة ميزانية للتصدي للشكوك العالمية وبناء مالية عامة مرنة. من المتوقع أن يكون التركيز الكبير للميزانية على خفض التضخم وتقليل تكاليف المعيشة في المملكة المتحدة. ويُضارب المحللون أن مضاعفة الحيز البالغ 10 مليار جنيه إسترليني الموجود في الميزانية السابقة يبدو معقولًا، رغم استمرار المخاوف من إمكانية أن يظل الجنيه دون المستوى المرجو.
يعتقد البعض أن خطاب ريفز ربما كان يعد الساحة لتجاوز التوقعات في يوم الإعلان عن الميزانية، مما قد يؤدي إلى ردود فعل إيجابية من وسائل الإعلام والسوق. التحليل السابق للميزانية من مؤسسة قرار يشير إلى أن العجز المالي في المملكة المتحدة قد يكون أقل مما كان متوقعًا. يشير سوق المعدلات في الوقت الحالي إلى احتمال بنسبة 30% لخفض الفائدة، ولكن حتى تتوفر الميزانية النهائية والتقارير الداعمة، من المرجح أن يبقى الجنيه هشًا.
لقد وضع خطاب الأمس من المستشار نبرة سلبية للجنيه، مع استعداد السوق للإجراءات المالية الصارمة. شهدنا انخفاض عوائد السندات الحكومية حيث تم تسعير تأثير تباطؤ النمو المتوقع من زيادات الضرائب المحتملة في السوق. وهذا يشير إلى أن الطريق الأقل مقاومة للجنيه هو النزول في المستقبل القريب.
نظراً لتوقع ميزانية قاسية، فإن استراتيجية الخيارات المباشرة هي الرهان على مزيد من الضعف للجنيه في الأسابيع القادمة. شراء خيارات شراء الجنيه يمنح موقفًا يحقق أرباحًا من الانخفاض بينما يحد من الخسارة المحتملة القصوى. هذا يحمي المتداولين من ميزانية مفاجئة مؤيدة للنمو قد تجعل الجنيه يرتفع بشدة.
يُدعَم هذا الموقف السلبي من قبل البيانات الاقتصادية الأخيرة، والتي تُظهِر بقاء التضخم في المملكة المتحدة مرتفعًا بشكل عنيد عند 2.8%، في حين كان نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث شبه ثابت عند 0.1% فقط. مع اقتصاد هش بالفعل، يخشى السوق أن تؤدي زيادات ضريبية كبيرة بسهولة إلى ركود اقتصادي. وخلفية اقتصادية كهذه تجعل من الصعب أن تكون متفائلًا بالجنيه حتى نحصل على الوضوح.
ردود الفعل في السوق والفرص
ومع ذلك، يجب علينا أيضًا النظر في احتمال أن يكون هذا تحركًا سياسيًا لإدارة توقعات العامة والسوق. ويخلق هذا عدم اليقين ذاته فرصة للتداول، لأن الميزانية التي تقل قسوة مما كان يخشى قد تتسبب في ارتفاع إغاثة كبير للجنيه. لهذا، يمكن للمتداولين النظر في استراتيجيات تحقق أرباحًا من تقلب الأسعار الكبير في أي من الاتجاهين، مثل شراء استراتيجية الفراشة للجنيه.
لقد تعلمنا جميعًا من أزمة سوق السندات الحكومية بعد الإعلان عن الميزانية المصغرة لعام 2022 مدى رد فعل الأصول البريطانية بعنف للمفاجآت في السياسة المالية. يُشير هذا التاريخ الحديث إلى أن أي انحراف عن المسار المتوقع للتكيف المالي يمكن أن يتسبب في تحرك مفرط في كل من أسواق العملة والسندات. هذا الذاكرة تبقي العديد من المتداولين حذرين قبل الإعلان الرسمي.
من المؤكد أن بنك إنجلترا سيبقي على أسعار الفائدة ثابتة هذا الأسبوع، مفضلاً الانتظار للتفاصيل المتعلقة بالميزانية قبل أن يقوم بخطوته التالية. يعني هذا أن أسواق أسعار الفائدة قصيرة المدى من المحتمل أن تظل هادئة الآن. ومع ذلك، يجب أن نتوقع تقلبات كبيرة وإعادة تسعير للاجتماع في ديسمبر بمجرد أن تكون الخطة المالية معروفة بالكامل.
