يتراجع زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري بالقرب من 0.8000 حيث يتراجع الدولار الأمريكي من أعلى مستوياته الشهرية عند 0.8030. تشير محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى مزيد من تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، مما يوحي بأن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية قد يصل إلى 3.6% بنهاية العام.
يتداول مؤشر الدولار الأمريكي منخفضًا بنسبة 0.1% عند حوالي 98.70، بعد أن اقترب مؤخرًا من 99.00. يحدث هذا وسط أزمة سياسية في فرنسا تؤثر على قوة الدولار.
ثقة المتداولين في خفض أسعار الفائدة المقبلة
يثق المتداولون، كما يظهر في أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي لدى مجموعة CME، في خفض آخر لأسعار الفائدة في الاجتماع المقبل للاحتياطي الفيدرالي ويشاهدون فرصة بنسبة 78.6% لمزيد من التخفيضات بحلول ديسمبر. سيكون خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمر البنوك المجتمعية محل اهتمام.
في سويسرا، هناك حذر بشأن ما إذا كان البنك الوطني السويسري سيتجه لأسعار فائدة سلبية. تم التعبير عن مخاوف بشأن التضخم وتأثير الأسعار السلبية على المتقاعدين والمؤسسات المالية من قبل رئيس البنك الوطني السويسري مارتن شليغل.
الدولار الأمريكي، العملة الاحتياطية الأساسية العالمية، يتأثر بشكل كبير بسياسات الاحتياطي الفيدرالي النقدية. تؤثر تغييرات في أسعار الفائدة وإجراءات كمية مثل التسهيل أو التشديد بشكل كبير على قيمة الدولار. هذه الانحرافات إما تدعم أو تضعف قوة الدولار الأمريكي بناءً على الظروف الاقتصادية.
تؤكد محاضر الاجتماع الأخيرة للاحتياطي الفيدرالي رؤيتنا بأن هناك مزيدًا من تخفيضات أسعار الفائدة القادمة في عام 2025، ومن المحتمل أن تبدأ في وقت لاحق من هذا الشهر. تتناقض هذه السياسة التوسعية مع البنك الوطني السويسري، الذي يبدو مترددًا في اتباع مسار مماثل نحو أسعار الفائدة السلبية. يجب أن يستمر هذا التباين المتزايد بين البنكين المركزيين في وضع ضغط هبوطي على زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري.
السياسات النقدية المتباينة للاحتياطي الفيدرالي و البنك الوطني السويسري
يبرر هذا الموقف المتساهل من الاحتياطي الفيدرالي الأرقام الاقتصادية الأخيرة التي رأيناها. أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر، الذي صدر الأسبوع الماضي، تباطؤًا في التوظيف إلى 150,000، وهو أقل بكثير من تقديرات الإجماع ويعكس الشهر الثاني على التوالي من الضعف. هذا، جنبًا إلى جنب مع بيانات التضخم الأساسية PCE الأخيرة التي انخفضت إلى معدل سنوي يبلغ 2.8%، يمنح الاحتياطي الفيدرالي سببًا لقطع الفائدة.
في سويسرا، مع ذلك، ظل التضخم بشكل مفاجئ ثابتًا، حيث وصل آخر قراءة لشهر سبتمبر إلى 1.8%، وهو ضمن نطاق هدف البنك الوطني السويسري. يُعطي هذا لرئيس البنك شليغل تبريرًا لتحذيراته الأخيرة ضد العواقب السلبية لخفض الفائدة أكثر. هذا يوفر دعمًا أساسيًا قويًا للفرنك لا يمكننا تجاهله.
بالنسبة للمتداولين في المشتقات، فإن هذا البيئة تجعل شراء خيارات الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري ذات تواريخ انتهاء في نوفمبر وديسمبر 2025 استراتيجية جذابة. مع أن اتجاه الاحتياطي الفيدرالي أصبح الآن أكثر وضوحًا، قد تبقى التقلبات الضمنية محتواة، مما يوفر طريقة ذات تكلفة فعالة للتمركز تحسبًا لكسر محتمل أدنى المستوى 0.8000. نحن نبحث عن حركة نحو منطقة الدعم 0.7900 في الأسابيع المقبلة.
لقد رأينا هذه الخطة من قبل عند النظر إلى تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى التسهيل في 2019، مما أدى إلى فترة مستمرة من ضعف الدولار مقابل العملات الرئيسية. المزيج الحالي من تباطؤ بيانات التوظيف الأمريكية وانخفاض التضخم يردد تلك الفترة. يشير التاريخ إلى أنه بمجرد تنفيذ الخفض الأول، يكون الزخم للدولار عادةً متجهًا للأسفل.
يدعم تقرير التزام المتداولين الأخير (CFTC) أيضًا هذا الرأي، حيث يظهر أن الصناديق الممولة قد زادت من مواقعها القصيرة ضد الدولار الأمريكي للأسبوع الثالث على التوالي. يخبرنا هذا أن المشاركين في السوق الكبار قد بدأوا بالفعل في التمركز لمزيد من ضعف الدولار. يبدو أن طريق المقاومة الأقل لزوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري يتجه نحو الانخفاض.
