شارك رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، أوستن جولسبي، برؤيته قبل بدء فترة الصمت التي تسبق قرار معدل الفائدة من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 30 يوليو. وفقًا لجولسبي، تشير بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأخيرة إلى أن التعريفات الجمركية تسهم في ارتفاع التضخم في السلع.
كما أعرب عن قلقه بشأن المناقشات حول استقلالية البنوك المركزية. واقترح جولسبي أن معدلات الفائدة قد تنخفض بشكل كبير خلال العام المقبل لكنه لم يُظهر استعدادًا فوريًا لتنفيذ تخفيضات في المعدلات.
التفسيرات السوقية والتوقعات
نفسر ملاحظات جولسبي كموافقة على استراتيجية طويلة المدى تميل نحو التيسير، ولكن إشارة للتقدير في الأمد القريب. يعطي قلقه بشأن التعريفات الجمركية وتأثيرها على تضخم السلع مخاطرة على المدى القريب، حتى مع تباطؤ معدل التضخم السنوي إلى 3.0% في مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو الأخير. هذا التباين بين حذره المستقبلي والبيانات الأخيرة يخلق نوعًا من عدم اليقين الذي يوفر فرصًا للتداول.
نظرًا لفترة الصمت من الاحتياطي الفيدرالي حتى قرار 30 يوليو، نرى فرصة في سوق الخيارات. الاندكس التقلب الضمني في البورصة (VIX) يتداول بالقرب من أدنى مستوياته في عدة سنوات، مع التذبذب حول مستوى 12-13، مما يجعل الخيارات رخيصة نسبيًا. هذا يشير إلى أن استراتيجيات مثل شراء الاستراتيجيات المزدوجة على المؤشرات الرئيسية قد تكون مربحة، حيث أنها تستفيد من تحرك حاد للأسعار في أي اتجاه بعد الإعلان.
يميل سوق المشتقات بالفعل نحو التيسير المستقبلي، وهو ما يتماشى مع التعليقات حول تخفيض المعدلات بشكل كبير. تُظهر البيانات من أداة متابعة فائدة الاحتياطي الفيدرالي من CME أن المتداولين يسعرون أكثر من 60% احتمالًا لتخفيض في المعدلات بحلول اجتماع سبتمبر، وإن كانت احتمالات يوليو لا تزال منخفضة. علينا لذلك مراقبة بيانات التضخم غير المستهلكة الشخصية (PCE) القادمة عن كثب، حيث يمكن أن تؤدي أرقام ضعيفة إلى تقديم توقعات سبتمبر بسرعة.
المقارنات التاريخية والتوقعات المستقبلية
هذه البيئة تُذكر بانعطاف الاحتياطي الفيدرالي في منتصف 2019، عندما بدأ المسؤولون بالإشارة إلى تخفيضات مستقبلية لكنهم انتظروا لعدة أشهر من البيانات قبل التصرف. خلال ذلك الوقت، تفاعل الأسواق بزيادة في التقلبات مع كل تقرير اقتصادي رئيسي. نتوقع نمطًا مشابهًا الآن وسنكون مهيئين لتداول رد فعل السوق تجاه الوظائف والبيانات المتعلقة بالتضخم في الأسابيع القليلة القادمة.
