من المقرر أن يجري مفوض التجارة في الاتحاد الأوروبي، سيفكوفيتش، مناقشات مع ممثل التجارة الأمريكي، جرير، مساء اليوم. وأكد الاتحاد الأوروبي أنه لن يتم تنفيذ أي تدابير تجارية مضادة قبل الأول من أغسطس.
يسعى المستشار الألماني ميرتس إلى التوصل لحل سريع، مع الحفاظ على التواصل الوثيق مع ترامب وفون دير لاين. في حين أن الاتحاد الأوروبي يمسك حاليًا عن اتخاذ تدابير مضادة، إلا أنه جاهز للرد إذا لزم الأمر.
تم تجاهل تهديد بفرض تعريفة بنسبة 30% على الاتحاد الأوروبي إلى حد كبير من قبل الأسواق بسبب مهلة الأول من أغسطس. انخفضت الأسواق في البداية لكنها أنهت الجلسة بمكاسب، حيث اعتاد الناس تهديدات ترامب.
هناك توقع سائد بأن المهل الزمنية سيتم تأجيلها وأنه سيتم التوصل لاتفاقيات في النهاية. تُعتبر تهديدات ترامب عديمة الفعالية ما لم يتم طرح التعريفات دون تأخير، الأمر الذي سيؤدي إلى اضطرابات في السوق وربما إلى ردود فعل انتقامية.
رد فعل السوق الفاتر هو بمثابة إشارة لنا. في حين يبدو أن متداولي الأسهم النقدية راضون عن شراء الانخفاض بناءً على تطمينات ميرتس والناطق باسم الاتحاد الأوروبي، يقدم سوق المشتقات طريقة أكثر تعقيدًا للاستفادة من هذا الوضع. فقد ولدت الثقة الزائدة، الناشئة من تعب “تجارة TACO”، ضغوط تقلب ضمنية. نرى على سبيل المثال، مؤشر VIX يتجه نحو 13 نقطة، وهو مستوى يشير تاريخيًا إلى تجاهل شبه كامل للصدمات قصيرة الأجل.
رؤيتنا هي أن السوق يقوم بتسعير خاطئ لاحتمالية وقوع حوادث سياسية. الكل يركز على مهلة الأول من أغسطس، متوقعًا مفاوضات طويلة ومتوقعة بين جرير وسيفكوفيتش. الخطر الحقيقي، مع ذلك، ليس في حدث مجدول ولكن في حدث اندفاعي. شهدنا هذا السيناريو بشكل متكرر بين عامي 2018 و2019، حيث يمكن لتغريدة واحدة أن تمحو مكاسب أسبوع من التداول. خلال تلك الفترة، شهدت الأسواق انخفاضًا متوسطًا بنسبة 1.5% في الـ24 ساعة التي تلت تهديدًا جديدًا بالتعريفات، لكن الثقة الزائدة اليوم أكبر بكثير مما كانت عليه آنذاك.
وبالتالي، لسنا مهتمين بالاستثمار في التجارة المأهولة ببيع التقلب. العلاوة المجموعة ببساطة لا تستحق خطورة الانعكاس المفاجئ. وبدلاً من ذلك، فإن المال الحكيم هو ما يشتري الحماية الرخيصة بعيدة الأجل. بينما الفكس منخفض، نرى علامات من التوتر تحت السطح. مؤشر “سكيو” CBOE، الذي يقيس الطلب على الحماية من الأحداث غير المتوقعة، كان يتزايد بهدوء مؤخرًا، حيث لامس 138. يشير هذا إلى أنه بينما يقوم معظم الناس ببيع الخيارات، فإن بعض اللاعبين الكبار يشترون خيارات البيع كـ”تذاكر يانصيب” تحسبًا.
استراتيجيتنا للأسبوعين المقبلين هي استغلال هذا الفارق. نحن نهيك الصفحات الربحية التي تستفيد من ارتفاع مفاجئ في التقلبات بدلاً من التحركات الاتجاهية. يتضمن هذا شراء خيارات الشراء على مؤشر الفكس لشهري أغسطس وسبتمبر وشراء خيارات البيع بعيدة الأجل على المؤشرات الأكثر حساسية لهذه التجارة، لا سيما مؤشر داكس الألماني. تكلفة الدخول لهذه المراكز منخفضة للغاية في الوقت الراهن. السوق يقوم بتسعير ترامب العقلاني والصفق، الذي تأمل فون دير لاين وميرتس التعاطي معه، لكنه لا يضع في اعتباره الزعيم غير المتوقع الذي يستخدم التعريفات كأداة تعطيل فقط لإظهار الحزم. كلما زادت اللامبالاة من السوق، يجب أن تزداد حدة انتباهنا.
