تأرجحت القروض الجديدة باليوان في الصين بشكل حاد خلال يوليو، متراجعة من 1,610 مليار يوان في الشهر السابق إلى -340 مليار يوان. وتشير هذه القراءة إلى صافي سداد، وتعكس انعكاساً واضحاً في نشاط الإقراض المصرفي مقارنة بالفترة السابقة.
يأتي انكماش يوليو بعد التوسع المسجل في يونيو، بما يدل على تغير في أوضاع الائتمان والطلب على القروض. وستترقب الأسواق البيانات الرسمية المقبلة لتأكيد اتجاهات التمويل الأوسع نطاقاً وما إذا كانت إجراءات السياسات ستغير المسار خلال الأشهر القادمة.
رد فعل السوق وتداعيات التداول
نتفاعل مع انكماش ائتماني صادم في الصين، حيث انهارت القروض الجديدة في يوليو إلى -340 مليار يوان مقارنة بـ1.61 تريليون يوان في الشهر السابق. هذا الانكماش الصافي يعني أن المقترضين سددوا ديوناً أكثر مما حصلوا عليه من تمويل جديد، ما يسلط الضوء على تراجع حاد في الثقة الاقتصادية المحلية. وعلى متداولي المشتقات الاستعداد لضغوط قوية على مؤشرات/أصول النمو العالمية البديلة خلال الأسابيع القليلة المقبلة.
نتوقع أن يتعرض اليوان الصيني والدولار الأسترالي لضغوط هبوطية قوية، ما يجعل خيارات الشراء على الدولار الأميركي مقابل اليوان الخارجي (USD/CNH) خياراً ذا جدوى مرتفعة. تاريخياً، تؤدي فترات هبوط الائتمان في الصين إلى تراجعات حادة في السلع الصناعية، لذا يُعد بيع عقود النحاس وخام الحديد الآجلة (مراكز بيع) خطوة عالية القناعة. كما أن إضافة خيارات البيع على أسهم شركات التعدين الكبرى ستساعد على الاستفادة من هذا الاتجاه الهابط.
استراتيجية الأسهم وأسعار الفائدة
في مجال الأسهم، نقترح شراء خيارات بيع على مؤشر هانغ سنغ وعلى صناديق المؤشرات المتداولة للأسواق الناشئة ذات الانكشاف المرتفع على الصين. وخلال فترات تجمد الائتمان السابقة في الصين، مثل أواخر 2018 ومنتصف 2021، ارتفعت تقلبات الأسهم العالمية مع تعطل سلاسل الإمداد وتراجع الطلب. ويبدو أن التقلبات الضمنية حالياً لا تعكس بالكامل مخاطر امتداد العدوى على نطاق أوسع، ما يوفر نقطة دخول منخفضة التكلفة لاستراتيجيات شراء التقلبات (Long Volatility).
كما نتوقع أن يُقدم بنك الشعب الصيني على خفض أسعار الفائدة بشكل قوي لمواجهة هذا المسار الانكماشي. وينبغي على المتداولين التموضع لانخفاض العوائد عبر شراء العقود الآجلة للسندات الحكومية الصينية أو مشتقات الدخل الثابت طويلة الأجل. ومن غير المرجح أن يؤدي هذا التيسير النقدي إلى تحفيز فوري للطلب على الائتمان، ما يعني أن العوائد قد تبقى منخفضة لعدة أشهر.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
