تعزّزت تسعيرات السوق لاحتمال رفع بنك اليابان أسعار الفائدة في سبتمبر، بعدما أفادت «بلومبرغ» بأن إدارة تاكايشي تدعم التحرك المبكر. وارتفعت الاحتمالات الضمنية المستقاة من السوق إلى 75% من 60% قبل أسبوع، إلا أن الين الياباني لم يُبدِ سوى استجابة محدودة. ويأتي ذلك في سياق تقارب أكبر بين بنك اليابان، الذي يركز على الضغوط التضخمية المرتبطة بضعف الين، وبين هدف الحكومة المتمثل في تحسين فعالية تدخلات شراء الين.
وإذا أقدم بنك اليابان على الرفع في سبتمبر، فسيكون ذلك الزيادة الثالثة خلال تسعة أشهر وأسرع وتيرة تشديد منذ انهيار فقاعة الأصول عام 1989. ومع ذلك، لا تزال درجة الشهية الرسمية لمزيد من الرفع بعد سبتمبر أو أكتوبر غير مؤكدة. ويُنظر إلى تعافٍ أكثر استدامة للين على أنه يتطلب إشارة أوضح إلى إمكانية تسارع تطبيع السياسة، في حين يُعتقد أن مخاطر التدخل ستحدّ من ارتفاع زوج الدولار/الين قرب مستوى 160؛ ويُعد الفرنك السويسري العملة المفضلة لتمويل صفقات الكاري تريد.
ارتفاع توقعات رفع الفائدة وسط استمرار التضخم
نرى أن الاحتمالات الضمنية في السوق لرفع بنك اليابان أسعار الفائدة في سبتمبر قفزت إلى 75%، ارتفاعاً من 60% قبل أسبوع فقط. ويأتي هذا التحول في وقت يواصل فيه التضخم الأساسي في اليابان البقاء فوق مستهدف 2%، إذ يدور حالياً حول 2.5%، ما يبقي الضغوط على صناع السياسات. وعلى الرغم من هذه التوقعات الأكثر تشدداً، فإن استجابة الين جاءت هادئة على نحو لافت، بما يشير إلى أن المتداولين ينتظرون خطوة أكثر حسماً.
اعتبارات الاستراتيجية ومخاطر التدخل
بالنسبة لمتداولي المشتقات، نوصي بمراقبة مستوى 160 لزوج الدولار/الين عن كثب، إذ يُرجّح بدرجة كبيرة أن تتدخل السلطات اليابانية إذا تحرك الزوج إلى مستويات أعلى. ويوفر شراء خيارات بيع (Put) قصيرة الأجل على الدولار/الين بالقرب من هذا المستوى طريقة محددة المخاطر للاستفادة من احتمال الهبوط. وتُظهر التدخلات التاريخية، مثل إنفاق ضخم بلغ 9.8 تريليون ين في أواخر ربيع 2024، أن الحكومة مستعدة بالكامل للدفاع عن هذا الخط.
ونحذّر من شراء خيارات شراء (Call) على الين بصورة هجومية في الوقت الراهن، إذ إن تعافياً مستداماً للين يتطلب التزاماً من البنك المركزي بوتيرة سريعة لرفع الفائدة. وبما أنه لا يزال غير واضح إلى أي مدى ستدعم الحكومة التشديد لما بعد الخريف، يبقى الفرنك السويسري بديلاً أفضل للتمويل في صفقات الكاري تريد. وخلال الأسابيع المقبلة، نقترح التركيز على استراتيجيات «القيمة النسبية» بدلاً من توقع موجة صعود كبيرة وفورية للين.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
