بلغ معدل تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في الولايات المتحدة 3.5% على أساس سنوي في مارس، وهو ما جاء مطابقاً للتوقعات.
يشير هذا المؤشر إلى التغير السنوي في الأسعار التي يدفعها المستهلكون في الولايات المتحدة، ويُعد أحد المقاييس المستخدمة لمتابعة التضخم.
ردة فعل السوق والمحرك التالي
مع صدور تقرير تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر مارس مطابقاً تماماً للتوقعات عند 3.5%، تراجع حالياً أحد أهم مصادر عدم اليقين في الأسواق. وبناءً على هذه البيانات، لا يُتوقع حدوث صدمة مفاجئة في الأسعار صعوداً أو هبوطاً. وستنتقل أنظار السوق مباشرة إلى المحرك الرئيسي التالي، وهو تقرير الوظائف المرتقب.
غياب عنصر المفاجأة يعني أن “التذبذب المتوقع” في أسواق الخيارات (أي مستوى التذبذب الذي تتوقعه السوق ضمنياً من أسعار عقود الخيارات) قد يتراجع على المدى القريب. وبالنسبة للمتداولين، تصبح الاستراتيجيات التي تستفيد من حركة سعرية جانبية ومن “تآكل الوقت” (انخفاض قيمة الخيار مع مرور الوقت) أكثر جاذبية، ويُعرف ذلك عادةً ببيع علاوة الخيار، أي بيع عقود الخيارات للاستفادة من القسط المدفوع مقابلها. ويتضح ذلك في مؤشر VIX، وهو مؤشر يقيس مستوى القلق في الأسواق عبر تذبذب الخيارات على مؤشر S&P 500، إذ انخفض بالفعل دون 14 هذا الأسبوع بعد أن كان صدور التضخم ضمن التوقعات أمراً متوقعاً على نطاق واسع.
ورغم ذلك، لا تزال قراءة 3.5% أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ما يعني أن الحديث عن خفض أسعار الفائدة غير مرجح. وهذا يدعم رسالة “فائدة مرتفعة لفترة أطول” التي تتكرر منذ أشهر. ومن المرجح أن تواصل أدوات مشتقات أسعار الفائدة التي تقيس توقعات السوق، مثل عقود SOFR الآجلة (عقود مبنية على متوسط سعر التمويل المضمون لليلة واحدة، وهو معدل مرجعي للفائدة) وعقود Fed Funds الآجلة (عقود تعكس توقعات سعر الفائدة المستهدف للاحتياطي الفيدرالي)، تسعير بقاء الفيدرالي على الأرجح دون تغيير حتى الصيف.
وتشير بيانات أداة CME FedWatch، وهي أداة تعرض احتمالات قرارات الفائدة اعتماداً على تسعير العقود الآجلة، إلى أن السوق يسعّر الآن احتمالاً يقل عن 20% لخفض الفائدة بحلول اجتماع يوليو، مقارنة بنحو 60% في بداية العام. وتدعم هذه البيانات موقفاً حذراً تجاه توقعات الفائدة.
التموضع لفترة حركة ضمن نطاق
لذلك، خلال الأسابيع المقبلة، يتمثل النهج الأكثر تحوطاً في الاستعداد لسوق يتحرك ضمن نطاق سعري محدد، إلى حين صدور البيانات الرئيسية التالية. وسيكون تقرير وظائف قوي أو ضعيف على نحو غير متوقع هو الحدث الأرجح لكسر الهدوء الحالي. وحتى ذلك الحين، ينبغي الاستعداد لتراجع التذبذب والاستفادة من الاستراتيجيات التي تتلاءم مع ذلك.
