أكد محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، على ضرورة اتباع نهج تدريجي في تعديل السياسة النقدية. وسيتوقف تخفيف القيود النقدية في المستقبل على اتجاهات التضخم، حيث يمكن أن تؤدي الزيادات الأخيرة في الأسعار إلى تسريع التضخم. اتجاه أسعار الفائدة هو النزول، ولكن يبقى السعر المحايد غير مؤكد. لم يغير بيلي موقفه من الاتجاه العام لمسار الأسعار، رغم أن الجدول الزمني غير مؤكد.
لم يناقش بنك إنجلترا بشكل صريح مخاطر الركود، وتظل توقعات النشاط دون تغيير منذ مايو. يعتزم بيلي تقديم تفاصيل آرائه في إحاطة قادمة للجنة الخزانة المختارة. من المتوقع أن ترتفع أسعار الغذاء أكثر، وفقًا لومبارديلي.
تصويت سعر البنك
تطلب تصويت سعر البنك مؤخرًا جولتين بسبب اختلاف الآراء حول مدى تخفيضات الأسعار. فضل خمسة أعضاء خفضًا، بينما اعترض أربعة، بما في ذلك لومبارديلي بشكل غير متوقع. وهذا يشير إلى أن بنك إنجلترا قد يوقف تخفيضات الأسعار في سبتمبر، مع اتخاذ قرارات نوفمبر بالاعتماد على البيانات البريطانية القادمة.
تدعم أحدث البيانات من المكتب الوطني للإحصاءات هذا الموقف الحذر. على الرغم من أن مؤشر أسعار المستهلكين للفترة من يوليو 2025 انخفض إلى 2.3%، فإن التضخم الأساسي، الذي يستبعد العناصر المتقلبة، بقي عند 3.5%، وارتفع تضخم الخدمات بالفعل. علاوة على ذلك، أظهرت بيانات متوسط الأرباح الأسبوعية الصادرة الأسبوع الماضي للفترة المنتهية في يونيو نمو الأجور بمعدل قوي يبلغ 4.8%، مما يثير مخاوف من ضغوط الأسعار المحلية المستمرة.
بالنسبة للمتداولين، يشير هذا إلى أن تسعير المشتقات في تخفيضات حادة للخريف غير متوافق. يبدو أن بيع العقود الآجلة للجنيه الاسترليني أو عقود الـ SONIA المنتهية في سبتمبر ونوفمبر هو موقف معقول. نحن نراهن أساسًا على أن بنك إنجلترا سيحافظ على استقرار الأسعار لمدة أطول مما يتوقعه السوق حاليًا.
آثار السوق واستراتيجيات التداول
يجب أن يكون هذا المفاجأة الداعمة أيضًا للجنيه. مع قيام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيضات أكثر هذا العام، يتحرك فرق سعر الفائدة لصالح الجنيه الإسترليني. نرى فرصة لشراء الجنيه مقابل الدولار، حيث يتمايز توقف بنك إنجلترا عن مواقف أكثر مرونة في أماكن أخرى.
الإشارة الصريحة إلى “عدم اليقين الحقيقي” تشير أيضًا إلى تقلبات أعلى حول إصدارات البيانات الرئيسية في المملكة المتحدة واجتماعات بنك إنجلترا. شراء الخيارات – مثل الإستراتيجيات على العقود الآجلة لـ SONIA – يمكن أن يكون طريقة فعالة لتداول هذا الشك دون اختيار اتجاه محدد. تحقق هذه الاستراتيجية أرباحًا إذا تحركت الأسعار بشكل كبير للأعلى أو للأسفل بينما يستوعب السوق المعلومات الجديدة في الأشهر القادمة.
النظر إلى الوراء، يبدو أن هذه الفترة مختلفة تمامًا عن دورة الرفع القطاعية القوية لعام 2023 والتخفيضات المبكرة والثقة أكثر في الأسعار في بداية هذا العام. التصويت المنقسم، حيث قام أحد صناع السياسات الرئيسيين مثل لومبارديلي بالتصويت بشكل غير متوقع ضد خفض أكبر، يظهر انقسامًا عميقًا داخل اللجنة. هذا الخلاف الداخلي هو المصدر الرئيسي لعدم اليقين في السوق وسيجعل تقارير التضخم والوظائف القادمة في غاية الأهمية.
