المراجعة الشهرية للأسواق: ملخص أكتوبر وتوقعات نوفمبر

ملخص السوق لشهر أكتوبر

تحرّكت الأسواق في أكتوبر بفعل الصراع في الشرق الأوسط، وأسعار النفط، وسياسة الولايات المتحدة النقدية (قرارات البنك المركزي بشأن الفائدة والسيولة). هجمات على منشآت الطاقة في السعودية دفعت خام برنت فوق 115 دولاراً، ما أعاد مخاوف التضخم (ارتفاع الأسعار) وعزّز توقعات أن الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) قد يرفع أسعار الفائدة مجدداً في ديسمبر.

أبقى الاحتياطي الفيدرالي الفائدة دون تغيير عند 3.75%–4.00% في 28 أكتوبر، لكن مسؤولين من الأعضاء المصوّتين فضّلا رفعاً فورياً. ومع تضخم المستهلك في الولايات المتحدة خلال سبتمبر عند 3.7%، واقتراب عوائد السندات الحكومية (العائد الذي يحصل عليه المستثمر من السند) من 5%، دعمت هذه الخلفية الدولار وضغطت على المعادن النفيسة (مثل الذهب والفضة) والعملات الرقمية.

أبرز المحاور:

• النفط أعاد مخاطر التضخم إلى الواجهة. ارتفع برنت من نحو 100 دولار إلى قرابة 117 دولاراً قبل أن يتراجع بعد أن استبعدت الولايات المتحدة عملاً عسكرياً فورياً ضد إيران. ورغم التراجع بقيت الأسعار مرتفعة.
• الاحتياطي الفيدرالي ثبّت الفائدة مع لهجة متشددة. قال البنك المركزي إن النشاط الاقتصادي قوي بينما بقي التضخم مرتفعاً، ما أبقى احتمال مزيد من رفع الفائدة قائماً.
• تدقيق أكبر في أرباح شركات الذكاء الاصطناعي. نتائج الشركات دعمت الأسهم، لكن المستثمرين بدأوا يتساءلون هل سيحوّل الإنفاق على الذكاء الاصطناعي إلى عوائد كافية.

هذه العوامل المتعارضة أبقت الأسواق منقسمة. ظل الدولار والعوائد قوية، وتراجع الذهب وبيتكوين، وبقي مؤشر «ستاندرد آند بورز 500» ضمن نطاق محدد مع ازدياد تذبذب أسهم التكنولوجيا.

لمتابعة آخر المستجدات حول الأصول المذكورة، راجع تحليلنا اليومي للأسواق.

قوة الدولار تُبقي اليورو قرب مستويات الدعم

بدأ زوج اليورو/الدولار (EURUSD) أكتوبر قرب 1.13 وأنهاه قريباً من 1.11، مع دعم العوائد الأميركية الأعلى وموقف الفيدرالي للطلب على الدولار.

أبقى البنك المركزي الأوروبي سعر فائدته الرئيسي عند 2.50% في 29 أكتوبر بعد رفع سبتمبر. مع ذلك، واجه اليورو صعوبة في إيجاد دعم، إذ زادت تكاليف الطاقة الضغط على اقتصاد يعتمد على استيراد الطاقة. كما أعلن البنك المركزي الأوروبي أن كريستين لاغارد ستتنحى عن رئاسة البنك في فبراير 2027.

تحرك EURUSD غالباً بين دعم قرب 1.11 ومقاومة قرب 1.125. تكرار اختبار الحد الأدنى أبرز الضغط على الزوج، الذي بقي دون المتوسط المتحرك البسيط لـ200 فترة (متوسط سعر محسوب لقياس الاتجاه) قرب 1.13 على الرسم البياني للأربع ساعات.

سيراقب المستثمرون ما إذا كانت بيانات التضخم والنمو المقبلة ستغيّر توقعات الفيدرالي والمركزي الأوروبي، وما إذا كان EURUSD سيواصل التماسك عند الحد الأدنى لنطاقه.

الشكل 1: رسم EURUSD للأربع ساعات يوضح دعماً قرب 1.11 ضمن اتجاه هابط.

هبوط الذهب مع تغلّب ضغط العوائد على طلب الملاذ الآمن

بدأ الذهب أكتوبر قرب 4,200 دولار وهبط إلى أدنى مستوى في ثلاثة أشهر، وتداول لفترة وجيزة دون 4,000 دولار في الأسبوع السابق لاجتماع الفيدرالي. وكان ذلك الأسبوع أشد تراجع له منذ نحو أربعة أشهر.

لم يكفِ الطلب على الأمان خلال الصراع لتعويض ضغط العوائد الأعلى واحتمال مزيد من رفع الفائدة. ولأن الذهب لا يمنح عائداً (لا يدفع فائدة)، فإن ارتفاع عوائد الدين الحكومي رفع كلفة الاحتفاظ به. كما تراجعت الفضة إلى أدنى مستوى منذ نوفمبر 2025، وإلى أكثر من 50% دون قمتها القياسية في يناير.

اقترب الذهب عند نهاية الشهر من 4,000 دولار، دون متوسطه المتحرك لـ200 فترة وخط اتجاه هابط تقاطع قرب 4,200 دولار على رسم الأربع ساعات. بقي الدعم أسفل 4,000 دولار بقليل.

الاختبار التالي هو ما إذا كانت بيانات التضخم وعوائد السندات ستتراجع بما يكفي لتخفيف الضغط على المعادن، مع بقاء التطورات الجيوسياسية مصدراً محتملاً لطلب الملاذ الآمن.

الشكل 2: رسم الذهب للأربع ساعات يوضح الاتجاه الهابط ومنطقة 4,000 دولار.

تراجع النفط لكن مخاطر الإمدادات مستمرة

صعد خام برنت من نحو 100 دولار إلى قرابة 117 دولاراً قرب 23 أكتوبر بعد هجمات استهدفت مواقع طاقة سعودية، بينها حقل نفطي تديره أرامكو. كما عززت المخاوف بشأن الإمدادات عبر مسارات الشحن الرئيسية في الشرق الأوسط هذا الارتفاع.

ثم تراجعت الأسعار باتجاه 110 دولارات بعد أن استبعد الرئيس ترامب عملاً عسكرياً فورياً ضد إيران. قلّص الهبوط بعض مكاسب الشهر، لكنه أبقى النفط أعلى من مستواه في بدايته. ومع ذلك، ظل الغموض قائماً. وذكرت صحيفة نيويورك تايمز أن الولايات المتحدة وإسرائيل وضعتا خططاً لهجمات متجددة على إيران بعد انتخابات الولايات المتحدة في نوفمبر، ما أبقى العلاقة الأميركية-الإيرانية وإمدادات الطاقة غير مستقرة.

على رسم الأربع ساعات، حافظ برنت على التداول فوق دعم قرب 108 دولارات، مع متوسطه المتحرك لـ200 فترة حول 105 دولارات ومقاومة قرب 117 دولاراً. وستظل الأسواق تراقب مسار الجهود الدبلوماسية وأي تعطّل في البنية التحتية للطاقة أو حركة الشحن.

الشكل 3: رسم خام برنت للأربع ساعات يوضح الصعود نحو 117 دولاراً ثم التراجع.

أرباح الذكاء الاصطناعي تكشف توتراً حول الإنفاق

تحرك مؤشر «ستاندرد آند بورز 500» بين نحو 7,600 و7,800، وأنهى أكتوبر قرب منتصف هذا النطاق وحول متوسطه المتحرك لـ200 فترة على رسم الأربع ساعات. وتعرّض مؤشر ناسداك لضغط أكبر في النصف الثاني مع تفاعل أسهم التكنولوجيا مع ارتفاع النفط، وصعود العوائد، وإعلانات النتائج.

أظهرت النتائج تفاعلات متباينة. أعلنت SpaceX أول ربع سنوي يحقق أرباحاً، مع إيرادات تجاوزت أكثر من ضعف مستوى العام السابق، وارتفعت أسهمها بنحو 8% في اليوم التالي. وتجاوزت Meta التوقعات، لكن سهمها تراجع مع تركيز المستثمرين على حجم إنفاقها على الذكاء الاصطناعي.

تفوقت Tesla أيضاً على توقعات الأرباح والتسليمات، لكن سهمها تراجع بعد توقعات إنفاق أقل، ما أثار مخاوف بشأن سرعة طموحاتها في الذكاء الاصطناعي والروبوتات (آلات تعمل تلقائياً). وأكد إيلون ماسك أن Tesla وSpaceX أنشأتا لجاناً مستقلة لدراسة احتمال اندماج الشركتين، وهو تطور إضافي يقيمه المستثمرون.

ظل الذكاء الاصطناعي عاملاً داعماً للأسهم، لكن قوة الأرباح وحدها لم تضمن صعود الأسواق. وسيواصل المستثمرون متابعة توجيهات الإنفاق، وأدلة تحقيق عائد على الاستثمار (نتائج مالية مقابل الأموال المصروفة)، وأي مستجدات حول احتمال اندماج Tesla وSpaceX.

الشكل 4: رسم «ستاندرد آند بورز 500» للأربع ساعات يوضح النطاق بين نحو 7,600 و7,800.

تراجع بيتكوين رغم الطلب على صناديق ETF

ارتفعت بيتكوين باتجاه 87,000 دولار في مطلع أكتوبر قبل أن تتراجع إلى نحو 80,000 دولار بنهاية الشهر. وسجلت صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة (ETF: صناديق تُباع وتُشترى مثل الأسهم وتتبّع سعر الأصل) التي تستثمر مباشرة في بيتكوين أعلى تدفق أموال داخلة في يوم واحد خلال شهر في منتصف أكتوبر، لكن هذا الطلب لم يوقف الهبوط العام. وتحركت بيتكوين مع أسهم التكنولوجيا بوصفها أصلاً عالي المخاطر، بينما زادت العوائد المرتفعة الضغط، ما يشير إلى أن التدفقات إلى صناديق ETF لم تكن كافية لمنع هبوط الأسعار.

على رسم الأربع ساعات، بقيت بيتكوين دون متوسطها المتحرك لـ200 فترة قرب 83,000 دولار. وظلت منطقة 80,000 دولار محط اهتمام، مع دعم فني (مستوى يميل السعر إلى الارتداد منه) قرب 79,000 دولار ومقاومة (مستوى يصعب تجاوزه) قرب 82,000 دولار، ثم 84,000–86,000 دولار.

سيراقب المستثمرون ما إذا كان الطلب على صناديق ETF سيزداد، وما إذا كانت أسهم التكنولوجيا ستستقر، مع بقاء 79,000 دولار الحد الأدنى للنطاق الأخير.

الشكل 5: رسم بيتكوين للأربع ساعات يوضح التراجع من قرب 87,000 دولار باتجاه دعم حول 79,000 دولار.

إشارات مبكرة لشهر نوفمبر

إمدادات الطاقة وانتخابات الولايات المتحدة

ستحظى انتخابات التجديد النصفي في الولايات المتحدة في 3 نوفمبر وتطورات الشرق الأوسط بمتابعة دقيقة. ستقيّم الأسواق ما إذا كانت الجهود الدبلوماسية ستخفف التوتر، وما إذا كانت التقارير عن خطط لعمل عسكري متجدد ستدفع إلى تصعيد إضافي. أي تعطّل في إمدادات الطاقة أو الشحن قد يؤثر في أسعار النفط وتوقعات التضخم، بما ينعكس على العملات والسندات (أدوات دين تصدرها الحكومات) والأسهم.

بيانات التضخم تحدد توقعات فائدة ديسمبر

ستساعد بيانات التوظيف والتضخم في الولايات المتحدة على تحديد ما إذا كانت توقعات رفع الفيدرالي للفائدة في ديسمبر ستقوى أو تتراجع. والسؤال الأساسي هو ما إذا كانت أسعار النفط الأعلى في أكتوبر ستظهر لاحقاً في قراءات التضخم. يظل اجتماع الفيدرالي في ديسمبر وتحديث توقعاته للفائدة نقاطاً مرجعية، إلى جانب قرار المركزي الأوروبي في ديسمبر.

تدقيق إضافي في إنفاق الذكاء الاصطناعي

سيواصل المستثمرون تقييم ما إذا كانت الشركات قادرة على تحويل الاستثمار في الذكاء الاصطناعي إلى نمو في الأرباح. وستبقى توجيهات الإنفاق وتفاعل السوق مع النتائج عوامل مؤثرة، كما قد تؤثر أي تطورات بشأن احتمال اندماج Tesla وSpaceX في المعنويات.