بلغ عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات 5.31% وفق الأرقام اليومية للاحتياطي الفيدرالي، وهو أعلى مستوى منذ مايو 2002، بعد تجاوزه ذروة يونيو 2007 في 30 سبتمبر؛ وكانت زيادة الربع الثالث هي الأكبر لأي ربع خلال هذا القرن. وخلال الفترة نفسها، جرى تداول مؤشر الدولار الأميركي فوق مستوى 102.00، وهو مستوى لم يُسجَّل منذ أبريل 2025، وارتفع بنحو 4% تقريباً من قاع 10 سبتمبر، حتى مع قيام المتعاملين بإزالة ما يقرب من نصف ربع نقطة مئوية من توقعات التشديد الإضافي للفيدرالي من التسعير خلال الدفعة الأخيرة من ارتفاع العوائد الطويلة. ومن قاع الدولار في 27 يناير حتى 2 أكتوبر، ارتفع عائد السنتين بمقدار 1.30 نقطة مئوية مقابل 1.04 لعائد العشر سنوات؛ كما ارتفعت عوائد سندات TIPS لأجل 10 سنوات بمقدار 1.02، فيما ارتفعت توقعات التعادل التضخمي (breakevens) لأجل 10 سنوات بمقدار 0.02. ورفع الفيدرالي سعر الفائدة إلى نطاق 3.75%–4.00% في 16 سبتمبر.
منذ 25 سبتمبر، أضاف عائد السنتين 0.03، مقابل 0.14 لعائد العشر سنوات و0.17 لعائد الثلاثين سنة، بينما تشير العقود الآجلة إلى احتمال 26% لرفع الفائدة في 28 أكتوبر وإلى سعر سياسة يقترب من 4.68% بحلول سبتمبر 2027، منخفضاً من نحو 4.80% في 30 سبتمبر لكنه أعلى من تسعير أواخر أغسطس البالغ قرابة 4.05%. واستقر التضخم الضمني لعشر سنوات في نطاق 2.3%–2.4% منذ أواخر أغسطس. وفي عام 2026، كانت هناك 18 يوماً ارتفع فيها عائد السنتين وضاق فارق 2s10s بما لا يقل عن 0.03؛ وارتفع مؤشر DXY في 14 منها بمتوسط +0.20%، في حين أنه في 18 يوماً اتسع فيها الفارق بمقدار 0.03 أو أكثر، ارتفع سبع مرات وبلغ متوسطه -0.08%. ومنذ 9 سبتمبر، جاء نحو ثلاثة أخماس ارتفاع DXY من اليورو ونحو ثمنه من الين؛ ولامس زوج EUR/USD أدنى مستوياته منذ مايو 2025 مع اتساع الفارق بين عائد السنتين في الولايات المتحدة وألمانيا بنحو 0.4 بين 14 سبتمبر ويوم الاثنين. وشكّل DXY قاعاً مزدوجاً قرب 98.50 في 20 أغسطس و10 سبتمبر، ولامس نحو 102.50 يوم الاثنين ثم مجدداً يوم الأربعاء، ويركّز المتداولون على مستوى 1.1150 في EUR/USD، وعلى 101.50 و102.50 في DXY، إضافة إلى عتبات مؤشر Stoch RSI دون 20 لزوج EUR/USD (على مدى ثلاثة أسابيع) وفوق 80 لمؤشر DXY منذ نحو 22 سبتمبر؛ كما عبر المتوسط الأسي لـ50 يوماً فوق متوسط 200 يوم في منتصف سبتمبر، مع تمركزهما كليهما بنحو نقطتين دون السعر الفوري. والاختبار التالي هو مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر في 14 أكتوبر، إذ يُنظر إلى قراءة أقوى للتضخم الأساسي كمحفّز لإعادة تسعير اجتماع 28 أكتوبر ودفع عائد السنتين مجدداً لتجاوز عائد العشر سنوات، في وقت يتجاوز فيه خام برنت 100 دولار، وتدخل حرب إيران شهرها السابع، فيما يبقى المعروض الناتج عن مزادات الخزانة الكبيرة عاملاً خلفياً مؤثراً.
مراقبة منحنيات العائد وارتباط الدولار
ينبغي أن نراقب عن كثب العلاقة بين عوائد سندات الخزانة الأميركية قصيرة الأجل وطويلة الأجل خلال الأسابيع المقبلة لتوقيت صفقات العملات التالية. وصول عائد السندات الأميركية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى في 24 عاماً عند 5.31% خطف العناوين، لكننا نحتاج إلى أن يبدأ عائد السنتين بالارتفاع بوتيرة أسرع لدعم موجة صعود مستدامة للدولار. تاريخياً، تُظهر الإحصاءات أن الارتباط بين عائد السنتين ومؤشر الدولار غالباً ما يتجاوز 0.70 خلال دورات التشديد النشط للسياسة النقدية، ما يجعل العوائد القصيرة الأجل المحرّك الأكثر دقة لقوة العملة.
المحفّز الرئيسي الذي نترقبه هو تقرير مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة المقرر في 14 أكتوبر. قراءة أعلى من المتوقع للتضخم الأساسي قد ترفع سريعاً احتمال رفع الفائدة في 28 أكتوبر والمقدَّر حالياً عند 26%. وإذا حدث ذلك، نتوقع أن يتجاوز مؤشر الدولار سقفه الأخير عند 102.50، بما يقدّم إشارة دخول واضحة لمراكز الشراء.
مستويات دعم حرجة، ضغوط أوروبية، وإدارة المخاطر
بالتوازي، يجب متابعة زوج EUR/USD مع اقترابه من دعم حرج قرب 1.1150 وسط مخاوف مالية في أوروبا. وبما أن مخاوف ميزانية فرنسا واتساع فروق عوائد السندات الأوروبية ساهما بقوة في دفع الدولار أخيراً، ينبغي الحذر من انعكاس حاد إذا انحسرت هذه الضغوط الأوروبية. وإذا أغلق مؤشر الدولار يومياً دون 101.50، فعلينا تقبّل أن الاختراق الصعودي الأخير قد فشل وتعديل مستوى المخاطر وفقاً لذلك.
كما ينبغي التحوّط لاحتمال اختراق كاذب، إذا اندفع مؤشر الدولار فوق 102.50 بينما يتراجع عائد السنتين فعلياً. هذا التباين سيشير إلى أن الصعود غير مدعوم بتوقعات أسعار الفائدة، ما يبطل فرضيتنا الإيجابية. وفي بيئة تتسم بارتفاع أسعار خام برنت فوق 100 دولار وباقتراض حكومي كثيف، يصبح استخدام أدوات إدارة مخاطر دقيقة على منصات التداول المعتمدة أمراً بالغ الأهمية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
