تراجع زوج الدولار الأميركي/الين الياباني بشكل حاد في أواخر يوليو عقب دعم منسّق للين من قبل وزارة المالية اليابانية ووزارة الخزانة الأميركية، ما دفع الأسواق إلى إعادة تقييم العملات التي يمكن أن تؤدي دور «عملة التمويل» في صفقات الكاري تريد. ثم هبط الزوج مجدداً في أوائل سبتمبر من دون أي تحرك رسمي، الأمر الذي عزز هذا الجدل وأثار شكوكاً حول موثوقية الين كخيار تمويل منخفض الكلفة عند ارتفاع مستويات التقلب.
لاحقاً، فقد الين زخمه أمام الدولار، ما خفف الضغط الفوري للبحث عن بدائل. ومع ذلك، جاءت خطوة بنك اليابان في سبتمبر متوافقة مع التوقعات عبر رفع أسعار الفائدة، في حين بدت توجيهاته المستقبلية أقل تشدداً مما كانت تتوقعه الأسواق. ويظل المسار العام عبارة عن تشديد تدريجي، ومع هذا الارتفاع البطيء في معدلات الفائدة اليابانية تتراجع تدريجياً جاذبية الين كعملة تمويل لصفقات الكاري تريد.
تغير الديناميكيات في عملات تمويل صفقات الكاري تريد
نشهد تحولاً كبيراً في أسواق العملات مع تراجع جاذبية الين الياباني تدريجياً كمصدر تمويل منخفض التكلفة لصفقات الكاري تريد. وبعد الانخفاضات الحادة في سعر الدولار/الين خلال يوليو وسبتمبر، تراجعت حالة الذعر الفوري، إلا أن الاتجاه الأساسي الداعم لقوة الين لا يزال قائماً. وبما أن بنك اليابان ملتزم برفع أسعار الفائدة بوتيرة بطيئة، فإن ذلك يستلزم الاستعداد لبيئة جديدة تتسم بارتفاع التقلبات.
وتشير بيانات السوق الأخيرة إلى تقلص فجوة العائد بين الولايات المتحدة واليابان، لا سيما مع إبقاء بنك اليابان سعر الفائدة القياسي عند 0.25% والإشارة إلى زيادات إضافية باتجاه 0.5%. تاريخياً، عندما يضيق هذا الفارق حتى بنسبة 1%، تتراجع ربحية صفقات الكاري تريد بشكل ملموس، ما يدفع إلى موجات فك مراكز واسعة النطاق كتلك التي شهدناها في وقت سابق من هذا العام. ونتوقع أن يواصل تضيق فارق العائد ممارسة ضغط هبوطي على زوج الدولار/الين خلال الأسابيع المقبلة.
استراتيجيات التداول في ظل ارتفاع التقلبات
لإدارة هذا الخطر، ننصح متداولي المشتقات بتجنب مراكز الشراء البسيطة غير المحوّطة والاحتفاظ بها على زوج الدولار/الين. وبدلاً من ذلك، ينبغي التركيز على استراتيجيات الخيارات مثل «السترادل» الطويل أو شراء خيارات البيع (Put) للاستفادة من التحركات الهبوطية المفاجئة، خصوصاً أن التقلب الضمني لأجل شهر واحد ظل مرتفعاً قرب 12%. يتيح هذا النهج التقاط تحركات السوق الكبيرة دون التعرض لمخاطر تدخلات مفاجئة وغير مُعلنة من البنوك المركزية.
كما ينبغي النظر في تحويل البحث عن عملة تمويل إلى عملات أخرى منخفضة العائد، مثل الفرنك السويسري، حيث يُتوقع أن تبقى أسعار الفائدة منخفضة لفترة أطول. وبالنسبة للصفقات القائمة، نقترح وضع أوامر وقف خسارة محكمة أسفل مستوى الدعم النفسي الرئيسي عند 140.00 لحماية رأس المال. ومن خلال الحفاظ على المرونة واستخدام الخيارات للتحوط من التعرض، يمكننا التعامل مع الديناميكيات المتغيرة لصفقات الكاري تريد العالمية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
