لا يزال مؤشر «S&P 500» قريباً من مستوياته القياسية، إلا أن اتساع السوق (Market Breadth) تدهور. فأقل من 30% من مكونات المؤشر تتداول فوق متوسطها المتحرك لـ50 يوماً، ويُظهر الرسم 26.8%، ما يعني أن القيادة باتت مُتركزة في مجموعة صغيرة من أسهم الشركات الكبرى ذات القيمة السوقية العالية. وبدأ مؤشر «S&P 500» المرجّح بالتساوي (Equal-Weight) بالتراجع، ما يعزز الرأي القائل إن الصعود ضيق النطاق، فيما يستقر مؤشر التقلبات «VIX» قرب الحد الأدنى من نطاقه عند نحو 15، بما يشير إلى محدودية علاوة المخاطر المُسعّرة حالياً.
تاريخياً، شوهدت قيعان مماثلة لاتساع السوق في يونيو وأكتوبر 2022، وأكتوبر 2023، وأبريل 2025، ومارس 2026، وهي فترات كان فيها «S&P 500» تحت ضغط ويشكّل قيعاناً؛ غير أن المؤشر هذه المرة مرتفع حتى مع تخلف معظم الأسهم عن الركب. ووفق إطار «موجات إليوت»، ارتدّ المؤشر المرجعي من دعم ارتداد 61.8%، مع إمكانية تسجيل موجة أخيرة صعوداً عبر نموذج «Ending Diagonal». وتتباين القوة النسبية بين المؤشرات: إذ يحافظ «ناسداك 100» على دعمه فوق خط الاتجاه، بينما رسم كل من «داو جونز» و«راسل 2000» هبوطات من خمس موجات من قممهما، ما يزيد احتمالات أن تكون ارتداداتهما تصحيحية. وعلى مستوى الأسهم الفردية، تقترب «مايكروسوفت» من مقاومة عند 540–550، فيما فقدت «إنفيديا» الزخم قرب 250.
القيادة الضيقة وتباين اتجاهات السوق
نشهد حالياً تبايناً لافتاً في السوق، إذ يحوم «S&P 500» قرب قممه بينما لا يتداول سوى 26.8% من أسهمه فوق متوسطها المتحرك لـ50 يوماً. تاريخياً، عندما يقل عدد الأسهم المتداولة فوق هذا المتوسط عن 30% في الوقت الذي يكون فيه المؤشر قرب مستويات قياسية، يكون السوق قد سجّل في المتوسط هبوطاً يزيد على 5% خلال الشهر التالي. ويعني هذا الاتساع الضيق أن حفنة صغيرة من الشركات العملاقة (Mega-Caps) هي التي تُبقي المؤشر صامداً، بينما يتراجع السوق الأوسع بهدوء.
ورغم هذا الضعف الداخلي المتزايد، لا يزال مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو «VIX» منخفضاً بشكل ملحوظ، مستقراً حول مستوى 15. ويشير ذلك إلى أن أسواق الخيارات تسعّر حالياً قدراً محدوداً جداً من المخاطر، ما يجعل التقلب الضمني منخفض الكلفة لمن يسعون إلى التحوط. وبالنسبة لمتداولي المشتقات، يوفّر هذا القدر من الاطمئنان فرصة ملائمة لشراء خيارات بيع (Put) وقائية أو تنفيذ استراتيجيات فروق هبوطية (Bearish Spreads) بتكلفة نسبياً منخفضة.
الإعدادات الفنية وتداعيات التداول
من منظورنا الفني، قد يكون لدى «S&P 500» دفعة أخيرة صعوداً لاستكمال نموذج «Ending Diagonal»، لكن هامش الصعود يبدو محدوداً بشدة. فالقادة الرئيسيون في السوق يصطدمون بمقاومات قوية؛ إذ تكافح «مايكروسوفت» قرب نطاق 540–550، وتفقد «إنفيديا» الزخم مع اقترابها من 250. ونقترح النظر في خيارات شراء (Call) قصيرة الأجل لالتقاط أي اندفاعة أخيرة، مع الاستعداد لبناء مراكز بيع أثقل مباشرة أسفل مستويات المقاومة المحورية هذه.
أما النسخة المرجّحة بالتساوي من «S&P 500» فقد بدأت بالفعل بالانعطاف هبوطاً، ما يؤكد أن السوق الأوسع لا يشارك فعلياً في هذا الارتفاع. وفي الوقت نفسه، يُظهر كل من «داو جونز» و«راسل 2000» هبوطات اندفاعية واضحة من خمس موجات، بما يوحي بأن الارتدادات الطفيفة الأخيرة مرجح أن تكون مؤقتة. ونرى أن تركيز المتداولين ينبغي أن ينصب على استراتيجيات القيمة النسبية، مثل شراء خيارات بيع على مؤشرات الشركات الصغيرة مقابل بيع خيارات شراء على الشركات العملاقة التي تبدو ممتدة سعرياً.
وبما أن تموضع السوق الإجمالي أصبح مائلاً إلى السلبية إلى حد ما، فقد نشهد «ضغط تغطية مراكز بيع» (Short Squeeze) وجيزاً وحاداً قبل بدء انعطاف هبوطي أعمق. وعلى متداولي المشتقات استغلال أي موجات صعود قصيرة الأجل خلال الأسابيع المقبلة لتجميع خيارات بيع أطول أجلاً وهياكل تحوط هبوطية. كما أن تنفيذ هذه المراكز عبر منصة تداول مفضلة يتيح إدارة المخاطر بإحكام استعداداً لاحتمال حدوث تصحيح في السوق.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
