حذّر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان غولسبي، وهو عضو مصوّت في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في عام 2027، من أن الولايات المتحدة بقيت فوق هدف التضخم الذي حدده الاحتياطي الفيدرالي لمدة خمس سنوات ونصف، في وقت جادل فيه بأن العجوزات الفيدرالية الكبيرة يمكن أن تعمل كحافز وتزيد مخاطر ارتفاع حرارة الاقتصاد. كما شكّك في جدوى «تجاهل» صدمات العرض، وأشار إلى قيود في قطاع الطاقة: إذ يمكن لأسعار النفط أن تنخفض بسرعة نسبياً، لكن استعادة طاقة التكرير تظل عنق زجاجة تشغيلياً أكثر صعوبة.
وقال غولسبي إن التضخم خلال عامي 2023 و2024 بدا وكأنه يعود باتجاه هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% قبل أن يتوقف التقدم، وربط السياسة المستقبلية بالحاجة إلى أدلة تؤكد استئناف التضخم مساره الهبوطي. وأشار إلى احتمال مكاسب إنتاجية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي كعامل موازن محتمل على المدى الأطول، لكنه حذّر من أن توقعات تلك المكاسب قد تزيد مخاطر ارتفاع حرارة الاقتصاد على المدى القريب؛ داعياً إلى التركيز على ديناميكيات الإنتاجية. كما شدّد على أن قانون الاحتياطي الفيدرالي لا يفرض سياسة تهدف إلى إرضاء أسواق السندات أو منع مفاجآت سوق الأسهم، ووصف موقعه في «مخطط النقاط» بأنه من بين الأكثر تفاؤلاً داخل الاحتياطي الفيدرالي.
مخاطر السياسة النقدية والتموضع في أسعار الفائدة
يتعين الاستعداد لتحول أكثر تشدداً في السياسة النقدية، مع بقاء التضخم فوق هدف 2% لمدة خمس سنوات ونصف. ومع استمرار قراءات التضخم الأساسي الأخيرة عند مستوى مرتفع ولزج قرب 2.6%، ومع قيام العجوزات الحكومية الضخمة بدور محفز اقتصادي، تتزايد مخاطر ارتفاع حرارة الاقتصاد. وخلال الأسابيع المقبلة، ينبغي على متداولي المشتقات التموضع على أساس بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، بدلاً من المراهنة على خفض حاد وسريع للفائدة.
وللتحوط من ارتفاع العوائد، نقترح بيع عقود الخزانة الآجلة على المكشوف أو شراء خيارات بيع (Put) على صناديق السندات طويلة الأجل مثل TLT. وتُظهر الاتجاهات التاريخية في دورات التضخم السابقة أنه عندما يتوقف نمو الأسعار فوق المستوى المستهدف، ترتد عوائد السندات طويلة الأجل سريعاً. وعلى وجه التحديد، فإن استهداف ارتفاع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات مجدداً نحو مستوى 4.3% قد يحقق عوائد قوية على عقود الخيارات.
استراتيجيات تقلبات الأسهم وتداولات أسواق الطاقة
في سوق الأسهم، ينبغي شراء خيارات شراء (Call) قصيرة الأجل على مؤشر VIX للتحوط من موجات بيع مفاجئة. ومع تجاوز الدين الوطني الأميركي مستوى 35 تريليون دولار بكثير، فإن أي مؤشرات على استمرار التضخم ستدفع السوق إلى إعادة تسعير المخاطر بسرعة. ويتعين مراقبة بيانات التضخم المرتقبة في منتصف أكتوبر عن كثب، إذ إن تقريراً مرتفعاً آخر من المرجح أن يطلق تصحيحاً حاداً في مؤشرات الأسهم المُبالغ في تقييمها.
وأخيراً، ينبغي النظر إلى مشتقات الطاقة، ولا سيما الخيارات على المنتجات المكررة مثل البنزين وزيت التدفئة. ففي حين تذبذبت أسعار الخام، لا تزال اختناقات التكرير تُبقي أسعار الوقود مرتفعة وتنعكس مباشرةً في استمرار لزوجة التضخم الأساسي. ومن شأن اتخاذ مراكز شراء على فروق الطاقة أن يساعد على الاستفادة من ضغوط جانب العرض المستمرة خلال الشهر المقبل.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
