تعزّز الدولار الأميركي مع استئناف عوائد سندات الخزانة مسارها الصاعد واستمرار التوترات في الشرق الأوسط، فيما واصلت الشركات الأميركية منافسة الحكومة على التمويل عبر سوق السندات. وتغذي المستويات المرتفعة للنفط آثاراً غير مباشرة من «الجولة الثانية» في التضخم الأساسي، ما يدفع توقعات أسعار الفائدة نحو موقف أكثر تشدداً من جانب الاحتياطي الفيدرالي، كما تعكسه إشارات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ذات النزعة المتشددة.
في أسواق الخام، أوحى منحنى الأسعار بتشدد المخاطر على المدى القريب: جرى تداول خام برنت لعقد نوفمبر عند 107 دولارات مقابل 100 دولار لعقد أكتوبر، ما رفع الفارق إلى 7 دولارات من 1–2 دولار. وتزامن ذلك مع تقارير عن تدفقات مضيق هرمز عند 13 مليون برميل يومياً مقارنةً بـ19 مليوناً قبل النزاع الأميركي-الإيراني، ومع تشغيل خط أنابيب الشرق-الغرب عند نصف طاقته البالغة 7 ملايين برميل يومياً مع توقع تعافٍ خلال الأسابيع المقبلة؛ إلا أن الحصار الأميركي واصل تقييد الصادرات الإيرانية، ما وسّع نطاق حالة الـBackwardation. كما رفعت الأسواق تقديرها لمتوسط سعر الفائدة المرجّح لتاريخ 15 سبتمبر 2027 بمقدار 21 نقطة أساس إلى 4.88%، بما يشير إلى 4–5 زيادات إضافية خلال 12 شهراً مقابل 3–4 سابقاً، وتسعير احتمال بنسبة 73% لرفع الفائدة في أكتوبر؛ في المقابل، تراجعت احتمالية تشديد البنك المركزي الأوروبي في الاجتماع المقبل من 39% إلى 31%.
استراتيجيات المشتقات للاستفادة من تباعد العوائد وأسعار الصرف
نرى أن على متداولي المشتقات اتخاذ مراكز هجومية للاستفادة من ارتفاع عوائد الولايات المتحدة عبر شراء خيارات البيع (Put Options) على عقود مستقبليات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات. ومع تسعير السوق لاحتمال 73% لرفع الفائدة من جانب الفيدرالي في أكتوبر، تبدو عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل مرشحة لمزيد من الارتفاع. وتدعم هذه الاستراتيجية الزيادة الأخيرة في مؤشر تقلبات سوق السندات، بما يعكس تنامي القلق حيال مسار سعر الفائدة المتوقع عند 4.88%.
كما نرى فرصة قوية لفتح مراكز بيع على زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) باستخدام «انعكاسات المخاطر» ذات الميل الهابط (Bearish Risk Reversals). فالتباعد بين احتياطي فيدرالي متشدد وبنك مركزي أوروبي أكثر حذراً—حيث هبطت توقعات رفع الفائدة في منطقة اليورو مؤخراً إلى 31%—سيواصل الضغط على اليورو. ومن خلال شراء خيارات بيع خارج نطاق التنفيذ (Out-of-the-Money) على اليورو/الدولار، يمكن للمتداولين التقاط الزخم الهابط بتكلفة منخفضة مع اتساع فارق أسعار الفائدة بصورة كبيرة لمصلحة الدولار الأميركي.
تحديد مراكز أسواق الطاقة في ظل مخاطر الشرق الأوسط
في أسواق الطاقة، تجعل حالة الـBackwardation الحادة البالغة 7 دولارات مع تداول خام برنت لعقد نوفمبر عند 107 دولارات الاحتفاظ بمراكز شراء مباشرة مكلفاً بسبب كلفة التدوير (Roll Costs). وبدلاً من ذلك، نوصي باستخدام «فروق شراء صاعدة» (Bull Call Spreads) على مستقبليات خام برنت للاستفادة من احتمال تفاقم مخاطر الإمدادات في الشرق الأوسط. ويحد هذا النهج من الكلفة المبدئية للعلاوة (Premium) مع توفير حماية ضد التحولات المفاجئة في مضيق هرمز، حيث لا تزال تدفقات النفط اليومية مقيدة عند 13 مليون برميل فقط.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
