هبط الذهب دون مستوى 4,200 دولار للأونصة للمرة الأولى منذ 5 أغسطس، ليتراجع بأكثر من الربع عن ذروة يناير القياسية. وتزامنت الخسائر منذ أواخر أغسطس مع دفع مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي باتجاه سياسة أكثر تشدداً، في حين كان لرفع الفائدة بمقدار ربع نقطة في 16 سبتمبر تأثير فوري محدود. وقد تسببت موجتان منفصلتان من التعليقات المتشددة في اقتطاع 6% إلى 7% من أسعار المعدن في كل مرة، فيما لا يبتعد السوق الآن سوى بنحو 4% فوق قاع 2026 قرب 3,950 دولاراً. ويُنظر إلى عائد سندات الخزانة لأجل عامين على أنه المؤشر الأهم لتوقعات سياسة الفيدرالي، إذ يستقر قرب 4.9%، وهو أعلى مستوى منذ منتصف 2024.
في 23 سبتمبر، دفعت تصريحات الحاكم بار، إلى جانب مسح أعمال يشير إلى أسرع نمو للنشاط في الولايات المتحدة منذ أكثر من خمس سنوات، عائد السندات لأجل عامين للصعود 14 نقطة أساس، وسحبت الذهب إلى هبوط بأكثر من 1%. وبين 21 و24 سبتمبر، حذّر ما لا يقل عن خمسة مسؤولين من أن مزيداً من الزيادات قد يكون مطلوباً، مع ترقب نحو عشرات الإطلالات بين 28 سبتمبر و1 أكتوبر، فيما يُنتظر القرار المقبل في 28 أكتوبر. وتبعت تصريحات وورش في جاكسون هول بتاريخ 28 أغسطس تحركاً في عائد العامين من 4.20% إلى 4.67% وتراجعاً للذهب بنحو 7%، قبل ارتداد بعد الرفع باتجاه 4,400 دولار. ومن الناحية الفنية، كسر الذهب متوسطَيْه المتحركين لـ50 يوماً و200 يوم، ويتموضع فوق قاع مارس قرب 4,100 دولارات، مع اعتبار 3,950 دولاراً المستوى التالي؛ والهبوط دونه قد يعيده باتجاه مستويات سبتمبر 2025، علماً بأن توقعات الفيدرالي التالية مستحقة في 9 ديسمبر. وجاء الكسر الأخير في 28 سبتمبر بعد تشدد إيران في شروط إعادة فتح مضيق هرمز، ما رفع النفط وعائد العامين معاً، بينما يتجه التركيز إلى إصدار مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في 30 سبتمبر وتقرير الوظائف لشهر سبتمبر في 2 أكتوبر.
استراتيجيات المشتقات لمزيد من الهبوط في الذهب
نعتقد أن على متداولي المشتقات التموضع لاحتمال مزيد من الهبوط في الذهب خلال الأسابيع المقبلة، مع استهداف قاع الصيف عند 3,950 دولاراً. ومع كسر الذهب مستوى الدعم المحوري عند 4,200 دولار، فإن شراء عقود خيارات البيع (Puts) أو تنفيذ استراتيجيات «فروق خيارات البيع الهابطة» (Bear Put Spreads) يمثل الخيار الأكثر ملاءمة قبيل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 28 أكتوبر. تاريخياً، يرتبط الذهب بعلاقة عكسية قوية مع ارتفاع عوائد السندات قصيرة الأجل، ما يجعل البيئة الاقتصادية الكلية الراهنة غير مواتية لمراكز الشراء.
وينبغي مراقبة عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين عن كثب، بعدما ارتفع إلى 4.9% ويتمركز قرب أعلى مستوياته منذ منتصف 2024 حين بلغ ذروته عند 5.04%. وخلال فترات سابقة من الارتفاع السريع في العوائد، مثل دورة التشديد النقدي الحاد في 2022، تعرض الذهب لانخفاض من القمة إلى القاع تجاوز 20%، إذ رفعت العوائد «تكلفة الفرصة البديلة» للاحتفاظ بأصول لا تدر عائداً. وإذا دفعت خطابات الفيدرالي المتشددة عائد العامين لتجاوز العتبة الحرجة عند 5%، نتوقع أن تنزلق عقود الذهب الآجلة سريعاً نحو منطقة الدعم التالية.
البيانات المرتقبة وفرص التداول التكتيكية
يمكن للمتداولين استغلال التقلبات الفورية حول صدور مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) في 30 سبتمبر وتقرير الوظائف لشهر سبتمبر في 2 أكتوبر. نوصي باستخدام استراتيجيات خيارات قصيرة الأجل، مثل شراء خيارات البيع على صندوق SPDR Gold Shares (GLD) أو بيع عقود الذهب الآجلة مباشرة إذا جاءت هذه البيانات أقوى من المتوقع. وبدلاً من ذلك، فإن شراء «السترادل» (Straddles) قبل هذه الإعلانات يسمح بالاستفادة من التحركات الحادة والمفاجئة في السوق بغض النظر عن الاتجاه.
ومع استمرار التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط في إبقاء أسعار خام برنت مرتفعة، ينبغي التعامل مع ارتفاع تكاليف الطاقة بوصفه إشارة مباشرة لتعزيز المراكز البيعية على الذهب. فارتفاع أسعار النفط يواصل تغذية توقعات التضخم، ما يدفع الفيدرالي تاريخياً إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لمدة أطول ويضعف جاذبية الذهب. ومن خلال شراء خيارات الشراء على النفط بالتزامن مع شراء خيارات البيع على الذهب، يمكن بناء صفقة ثنائية الأرجل عالية الكفاءة للاستفادة من ضغط التضخم المستمر.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
