صدرت قراءات مؤشر مديري المشتريات (PMI) في المملكة المتحدة الأسبوع الماضي دون التوقعات، في تناقض مع بيانات المملكة المتحدة «الصلبة» الأكثر متانة، وإن كانت متأخرة. وعلى خلفية نتائج مسوح أقوى في منطقة اليورو، واصل الجنيه الإسترليني تراجعاً تدريجياً مقابل العملة الموحدة طوال معظم أيام الأسبوع. وفي أسواق الفائدة، تفوقت السندات الحكومية البريطانية (Gilts) على أسواق الدين السيادي الأخرى على أساس نسبي، وهو تحول عن السنوات الأخيرة ارتبط بعرض المملكة المتحدة أعلى العوائد ضمن دول مجموعة العشر.
ومع اضطراب أسواق السندات العالمية، يتجه الاهتمام إلى «ميزانية الخريف» الشهر المقبل بوصفها المحفّز القريب الأجل الأبرز للأصول البريطانية على نطاق أوسع. فقد ارتفعت العوائد، كما فاجأت كل من التضخم واقتراض الحكومة الأسواق صعوداً في الأشهر الأخيرة، ما زاد حدة المفاضلات السياسية التي يواجهها وزير الخزانة هيلي. وقد أشارت الحكومة إلى أن زيادات ضريبية إضافية وارتفاعاً في الاقتراض باتا مرجحين، لتتركز أنظار السوق على كيفية تقديم الحزمة المالية وما إذا كانت تتجنب إثارة مخاوف «حلقة هلاك» مالية، مع الحفاظ في الوقت نفسه على مصداقية مسار النمو.
استراتيجيات التعامل مع ضعف الجنيه الإسترليني
نقترح على متداولي المشتقات الاستعداد لاستمرار ضعف الجنيه الإسترليني عبر شراء خيارات شراء (Call) على زوج EUR/GBP. تستفيد هذه الاستراتيجية من اتساع الفجوة بين بيانات المسوح المرنة في منطقة اليورو وقراءات مؤشر مديري المشتريات المخيبة في المملكة المتحدة، التي تراجعت مؤخراً إلى 49.7. تاريخياً، دفعت انحرافات مماثلة في مؤشرات مديري المشتريات الجنيه للهبوط بأكثر من 2% مقابل اليورو خلال شهر واحد.
حماية المحافظ وسط المخاطر المالية
لحماية المحافظ قبيل «ميزانية الخريف» المرتقبة، نوصي ببيع عقود السندات الحكومية البريطانية الآجلة (Short UK gilt futures). فالعائد على أذون الخزانة البريطانية لأجل 10 سنوات مرتفع بالفعل عند 4.25%، ومع ارتفاع الاقتراض العام بشكل غير متوقع إلى 13.7 مليار جنيه إسترليني، تبدو الآفاق المالية هشة. ونتذكر كيف تسببت «الميزانية المصغّرة» لعام 2022 في قفزة عوائد السندات الحكومية بأكثر من 100 نقطة أساس، بما يوضح مدى سرعة معاقبة أسواق السندات لأي أخطاء في السياسة المالية من قبل وزير الخزانة هيلي.
كما ننصح بشراء استراتيجيات «سترادل» قصيرة الأجل على زوج GBP/USD للاستفادة من الارتفاع المتوقع في تقلبات الجنيه الإسترليني. حالياً، يتم تداول التقلب الضمني لأجل شهر عند مستوى هادئ يبلغ 7.1%، وهو ما نعتقد أنه لا يعكس بدقة مخاطر الميزانية المقبلة. ومع اقتراب أكتوبر وظهور تفاصيل رفع الضرائب، من شأن شراء هذا التقلب المنخفض التكلفة أن يحقق عوائد قوية لمتداولي الخيارات.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
