قال فريق «رابوبنك» للأبحاث «رابو ريسيرش» (الاقتصاد العالمي والأسواق) إن بنك اليابان (BOJ) قد يقدم على رفعٍ ثانٍ متتالٍ لأسعار الفائدة، مع إشارة المدير التنفيذي السابق في البنك مومّا إلى أن خطوة إضافية بواقع 25 نقطة أساس تُعد احتمالاً قائماً. وتفترض الحالة الأساسية للبنك الإبقاء على السياسة دون تغيير حتى نهاية أكتوبر، إلا أن مومّا يمنح احتمالاً بنسبة 20% إلى 30% لرفعٍ إضافي بمقدار 25 نقطة أساس. وإذا تم ذلك، فسيكون أول رفعٍ متتالٍ على الإطلاق منذ 1989–1990، وأول رفعين متتاليين على أساس شهري منذ مارس 1980.
ويجادل التقرير بأن الرفع الأول بواقع 25 نقطة أساس ترك الين الياباني (JPY) بلا اتجاه واضح، ويطرح تساؤلاً حول ما إذا كانت خطوة متابعة ستكثّف الضغوط على صفقات «الكاري تريد» بالين. ويؤطر التقرير المخاطر على أنها تحول محتمل في ديناميكيات السوق، مقارنة بنوبات تشديد سابقة مثل مارس 1980 عندما بلغت الفائدة 9.0%.
احتمال رفعين متتاليين للفائدة
نراقب عن كثب بنك اليابان مع اقتراب اجتماع السياسة الحاسم في نهاية أكتوبر. وهناك احتمال متنامٍ يتراوح بين 20% و30% بأن يقدم البنك المركزي على رفعٍ تاريخي متتالٍ للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. وإذا حدث ذلك، فسيكون أول رفعٍ متتالٍ منذ أواخر حقبة الحرب الباردة في 1989.
الانعكاسات على المتداولين واستراتيجيات التقلب
نعتقد أن متداولي المشتقات يجب أن يستعدوا فوراً لاحتمال حدوث «ضغط مفاجئ» على صفقات الكاري تريد بالين الياباني. فعندما رفع بنك اليابان الفائدة في منتصف 2024، أدى فكّ مراكز الكاري تريد الناتج إلى هبوط حاد بنسبة 12% في يوم واحد لمؤشر «نيكاي 225». وينبغي لمتداولي الخيارات النظر في شراء خيارات شراء (Calls) على الين الياباني خارج نطاق سعر التنفيذ (Out-of-the-money) للتحوط ضد قفزة سريعة في الين.
ومع تسعير خيارات العملات على زوج الدولار/ين (USD/JPY) لعلاوات أعلى، نوصي باستخدام استراتيجيات التقلب مثل «السترادل» الطويل (Long Straddles). وتُظهر البيانات التاريخية أن التحولات المفاجئة في سياسات البنوك المركزية غالباً ما تشعل تحركات كبيرة في أسواق الصرف الأجنبي. وسيمنحنا بناء المراكز الآن قبل بلوغ التقلب الضمني ذروته أفضل نسبة عائد إلى مخاطر خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
