شهدت تداولات سندات الخزانة الأميركية تبايناً يوم الجمعة، إذ ارتفعت عوائد الأجل الطويل فيما تراجعت العوائد على الآجال القصيرة والجزء الأوسط من المنحنى عن أعلى مستوياتها في عدة سنوات. واستقر عائد السندات لأجل 10 سنوات قرب 5.20% بعد أن بلغ ذروة عند 5.228% وهي الأعلى في 19 عاماً، فيما لامس عائد السندات لأجل 30 عاماً لفترة وجيزة أعلى مستوى في 22 عاماً. وبحلول أواخر الجلسة، استقر عائد السندات لأجل 30 عاماً دون تغيير عند 5.488% بعد أن سجّل في وقت سابق 5.5016%، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2004.
وجاءت حركة هذا الأسبوع عقب رفع الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي بمقدار 25 نقطة أساس، بالتزامن مع رسائل أكثر تشدداً، بما في ذلك تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز، ومسؤولة الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا آنا بولسون، إضافة إلى ملاحظات المحافظ مايكل بار بشأن مبررات المزيد من التشديد. وسعّرت أسواق النقد احتمالاً بنسبة 64% لرفع الفائدة في اجتماع 28 أكتوبر، لترتفع النسبة إلى 92% لشهر ديسمبر، وفقاً لـPrime Terminal. كما ارتفعت مقاييس توقعات التضخم، إذ زادت توقعات العام الواحد من 4% إلى 4.6%، وارتفعت توقعات الخمس سنوات بشكل طفيف من 3.3% إلى 3.4%، فيما صعدت طلبيات السلع الرأسمالية الأساسية 1.6% في أغسطس. وظلت أسعار النفط مرتفعة مع استمرار الحرب الأميركية-الإيرانية.
توصيات تداول المشتقات وسط قفزة العوائد
مع وصول عائد السندات لأجل 30 عاماً إلى أعلى مستوى في 22 عاماً قرب 5.50%، نوصي متداولي المشتقات بالتموضع لاحتمال مزيد من تراجع أسعار السندات خلال الأسابيع المقبلة. ويُعد شراء خيارات البيع (Put) على صندوق iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) أو اتخاذ مراكز بيع على عقود سندات الخزانة لأجل 30 عاماً الآجلة وسيلة مباشرة للاستفادة من هذا الضغط القوي على الطرف الطويل من منحنى العائد. تاريخياً، عندما تخترق العوائد طويلة الأجل مستويات مقاومة ممتدة لعقود، كما شهدنا خلال موجات البيع الكبرى في سوق السندات أواخر 2023، يمكن للزخم الصاعد أن يدفع العوائد سريعاً إلى مستويات أعلى بكثير.
مراكز دفاعية واستراتيجيات تقلبات منحنى العائد
وبالنظر إلى احتمال السوق البالغ 92% لرفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بحلول ديسمبر، ينبغي أيضاً استهداف عقود ديسمبر الآجلة لمعدل SOFR (معدل التمويل المضمون لليلة واحدة) لاستيعاب هذا التحول المتشدد. ويسمح شراء خيارات البيع على هذه العقود قصيرة الأجل للمتداولين بتحديد المخاطر مع الرهان على ارتفاع معدلات السياسة النقدية. ويُعد هذا الإعداد الدفاعي ضرورياً للغاية الآن مع تحوّل مسؤولين في البنوك المركزية كانوا يُنظر إليهم سابقاً كميّالين للتيسير إلى نبرة أكثر تشدداً على نحو غير متوقع.
كما أن ارتفاع أسعار النفط وتزايد توقعات التضخم يعنيان ضرورة التحوّط من مزيد من تقلبات منحنى العائد. ونقترح تنفيذ صفقات “Bear Steepener” عبر شراء خيارات البيع على سندات الخزانة طويلة الأجل بالتزامن مع شراء خيارات الشراء (Call) على أذون/سندات قصيرة الأجل. وتُظهر البيانات التاريخية أنه خلال موجات التضخم المدفوعة بالطاقة، يمكن أن يتسع الفارق بين العوائد قصيرة الأجل وطويلة الأجل بأكثر من 50 نقطة أساس خلال بضعة أسابيع، ما يتيح نافذة مجزية للغاية لمتداولي الخيارات.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
