بدأ البنك المركزي الأوروبي دورة تشديد، وفقاً لتعليقات أدلى بها نائب الرئيس بوريس فوجسيتش يوم الجمعة. ويرى المركزي الأوروبي أيضاً خطراً يتمثل في بقاء أسعار الطاقة مرتفعة لفترة أطول، في خلفية قد تُعقّد آفاق التضخم.
وقال إن أسعار النفط الخام تبدو أكثر ميلاً للانخفاض مقارنة بالمنتجات المكررة. ومن المتوقع، على وجه الخصوص، أن تظل أسعار الديزل مرتفعة لفترة ممتدة، وهي ديناميكية من شأنها أن تواصل انتقالها إلى التضخم.
السياسة النقدية وتموضع السوق
نشهد دفعة متجددة نحو تشديد السياسة النقدية مع تهديد تكاليف الطاقة «اللّزجة» بدفع تضخم منطقة اليورو للارتفاع مجدداً هذا الخريف. وبينما تذبذب خام برنت مؤخراً ضمن نطاق مستقر بين 74 و78 دولاراً، لا تزال المنتجات المكررة مثل الديزل تحتفظ بعلاوة كبيرة نتيجة ضيق طاقات التكرير. ويعني هذا التباين أن قراءات التضخم الأوسع قد تظل عنيدة، ما يدفع صانعي السياسات إلى الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول مما كان السوق يسعّره سابقاً.
وللتموضع لهذا التحول المتشدد، نوصي متداولي المشتقات باستهداف مراكز بيع على عقود «اليوريبور» الآجلة لأجل ثلاثة أشهر. ومع استمرار تضخم منطقة اليورو الأساسي فوق مستهدف 2%، تبدو توقعات السوق بخفض حاد للفائدة حتى نهاية 2026 غير واقعية إلى حد كبير. ويُعد شراء خيارات البيع (Put) على عقد اليوريبور لشهر ديسمبر 2026 وسيلة ذات مخاطر محددة للاستفادة من ارتفاع توقعات أسعار الفائدة خلال الأسابيع المقبلة.
استراتيجيات قطاع الطاقة والتحوط من التقلبات
في قطاع الطاقة، ينبغي التركيز على اتساع الفجوة بين الخام والوقود المكرر عبر تداول «فارق تكسير الديزل» (Diesel Crack Spread). إن شراء عقود «الغاس أويل» الأوروبية بالتزامن مع بيع خام برنت على المكشوف يتيح لنا اقتناص العلاوة الهيكلية على المنتجات المكررة. وتُظهر البيانات التاريخية أن اختناقات التكرير تُبقي أسعار الديزل مرتفعة حتى عندما يزيد معروض النفط الخام، وهو اتجاه يتسارع حالياً عبر المراكز الأوروبية.
لا تزال التقلبات الضمنية في خيارات أسعار الفائدة بمنطقة اليورو منخفضة نسبياً، ما يوفر نقاط دخول منخفضة التكلفة لاستراتيجيات الحماية. ونقترح شراء «سوابشن» دافعة (Payer Swaptions) للتحوط ضد أي قفزات مفاجئة في عوائد السندات الأوروبية خلال الشهر المقبل. ويوفر هذا الإعداد حماية للمحافظ من موجة بيع حادة في أدوات الدخل الثابت إذا جاءت بيانات التضخم المقبلة أعلى من المتوقع.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
