سجّل أحدث مزاد لوزارة الخزانة الأميركية على سندات لأجل 7 سنوات عائداً نهائياً عند 5.085%، مرتفعاً من 4.512% في المزاد السابق. وتعكس هذه الخطوة ارتفاع تكلفة التمويل لهذا الأجل مقارنة بالطرح السابق.
ويرفع هذا الارتفاع عائد المزاد بمقدار 0.573 نقطة مئوية عن المستوى السابق. وتُراقَب مثل هذه النتائج لما تعكسه من دلالات على الطلب على ديون الحكومة الأميركية متوسطة الأجل، وتوقعات أسعار الفائدة على نطاق أوسع.
تداعيات السوق لارتفاع العائد
يمثل الارتفاع المفاجئ في عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 7 سنوات إلى 5.085% من 4.512% سابقاً إشارة قوية لأسواق الدخل الثابت. ونرى أن هذا الصعود الحاد يعكس قلقاً عميقاً بشأن التضخم على المدى الطويل وحجم معروض الدين الحكومي، ما يدفع أسعار السندات للهبوط بسرعة. وبالنسبة لمتداولي المشتقات، يعني هذا التعديل السريع أن مرحلة هدوء توقعات الفائدة قد انتهت فعلياً.
وننصح المتداولين باتخاذ مراكز أكثر هجومية تحسباً لمزيد من تقلبات العائدات عبر شراء خيارات البيع (Put) على منتجات السندات متوسطة الأجل مثل صندوق iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF). تاريخياً، عندما يتجاوز عائد 7 سنوات مستوى 5% النفسي — على غرار موجة بيع سوق السندات في أكتوبر 2023 — تتعرض أسعار السندات لزخم هبوطي قوي. كما أن استخدام استراتيجيات فروق خيارات البيع الهابطة (Bear Put Spreads) على عقود الخزانة الآجلة يساعد على الاستفادة من هذه التحركات الهابطة مع إبقاء رأس المال المعرض للمخاطر ضمن حدود مضبوطة.
استراتيجية التحوط للمحافظ ومشتقات أسعار الفائدة
تضغط العائدات الأعلى بطبيعتها على تقييمات الأسهم، ما يجعل خيارات البيع على مؤشرات الأسهم (Equity Index Puts) أداة تحوط أساسية لمحافظنا خلال الأسابيع المقبلة. ونقترح شراء خيارات الشراء (Call) على مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX)، الذي يرتفع تاريخياً عندما تقفز عوائد الآجال المتوسطة فوق 5%. وتشير البيانات السابقة إلى أن ارتفاع العائد بهذه الوتيرة غالباً ما يؤدي إلى تراجع يتراوح بين 3% و5% في مؤشر S&P 500 خلال شهر.
وأخيراً، يتعين علينا تعديل مراكزنا في مشتقات أسعار الفائدة قصيرة الأجل مثل عقود SOFR الآجلة لتعكس واقع «فائدة مرتفعة لفترة أطول». فقد كان السوق يقلل من تقدير علاوة الأجل (Term Premium) التي بات المستثمرون يطالبون بها للاحتفاظ بالدين الحكومي. وسيتيح شراء خيارات بيع SOFR خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) الاستفادة مع تسعير المتداولين سريعاً لاحتمالات استبعاد أي خفض قريب لأسعار الفائدة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
