يتوقع «ستاندرد تشارترد» أن يميل التوازن السياسي في أوروبا نحو اليمين في عام 2027 مع إجراء الانتخابات في فرنسا وإسبانيا وإيطاليا وبولندا. ويشير البنك إلى فرنسا باعتبارها المصدر الرئيسي لمخاطر السوق، مع تحديد موعد الانتخابات الرئاسية في أبريل 2027، واحتمال فوز حزب «التجمع الوطني» اليميني المتطرف (RN) بوصفه خلفية سلبية للأصول.
وقد يكون الميل نحو اليمين أكثر وضوحاً في المجلس الأوروبي، حيث قد تمنح المساومات القائمة على التوافق القادة اليمينيين المتطرفين نفوذاً أكبر في المفاوضات، وتشجع على استخدام التهديدات بالفيتو الوطني في القضايا التي تتطلب الإجماع. وفي البرلمان الأوروبي، قد تزيد هذه الخطوة الضغوط على حزب الشعب الأوروبي (EPP) من تيار يمين الوسط للتعاون بدرجة أكبر مع جماعات اليمين المتطرف، فيما قد يضيّق مجلس أكثر ميلاً لليمين نطاق ما تستطيع رئيسة المفوضية الأوروبية فون دير لاين المضي قدماً فيه. وقد لا تترجم هذه الديناميكيات إلى برنامج سياسات متماسك، لكنها قد تعمل مع ذلك على تعطيل أو تخفيف أجزاء من أجندة الاتحاد الأوروبي الحالية، بما يؤثر في مجالات مثل المناخ والهجرة والتجارة.
تصاعد المخاطر السياسية وتقلبات السوق
نراقب عن كثب تصاعد المخاطر السياسية في أوروبا مع اقتراب دورة الانتخابات المحورية لعام 2027، ولا سيما في فرنسا. ومع احتفاظ الأحزاب الشعبوية اليمينية بزخم قوي، نعتقد أن على متداولي المشتقات البدء بالتحوّط ضد تقلبات ديون السندات السيادية الأوروبية والأسهم خلال الأسابيع المقبلة. تاريخياً، أدّت التحولات السياسية المفاجئة في أوروبا إلى موجات بيع حادة في الأسواق، وسيكون الانتظار حتى العام المقبل لحماية المحافظ مكلفاً للغاية.
وتُظهر بيانات السوق الأخيرة أن فارق عائد السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات فوق نظيرتها الألمانية (OAT-Bund) يحوم بالفعل قرب 75 نقطة أساس في مستوى متوتر، ما يعكس قلقاً عميقاً لدى المستثمرين. ونوصي باستخدام عقود خيارات البيع (Put) خارج نطاق سعر التنفيذ (Out-of-the-money) على اليورو، الذي يواجه حالياً ضغوطاً هبوطية قرب مستوى 1.09 مقابل الدولار الأميركي. وإذا ترسخ الشلل السياسي في بروكسل وأضعف عملية اتخاذ القرار داخل الاتحاد الأوروبي، فستوفر تحوطات سوق الصرف الأجنبي هذه حماية أمام هبوط أشد.
تمركز استراتيجي في المشتقات ومقايضات التخلف عن السداد (CDS)
نقترح أيضاً التركيز على مشتقات الأسهم، ولا سيما شراء التقلبات عبر استراتيجيات «سترادل» طويلة الأجل على مؤشر «كاك 40» أو «يورو ستوكس 50». وخلال الانتخابات التشريعية الفرنسية في عام 2024، قفز مؤشر التقلبات الضمنية لمؤشر «كاك 40» بأكثر من 25% خلال أيام قليلة، بما يوضح سرعة تفاعل الأسواق مع التحولات نحو اليمين. ويسمح التمركز في هذه الخيارات الآن بالاستفادة من تحركات الأسعار المتوقعة مع تصاعد حدة الجمود في النقاشات بشأن سياسات الاتحاد الأوروبي التجارية والمناخية.
وأخيراً، ننصح المتداولين بشراء الحماية عبر مقايضات التخلف عن السداد الائتماني (CDS) على الديون السيادية الفرنسية والإيطالية. ومع تهديد ائتلافات يمينية بعرقلة التنسيق المالي على مستوى الاتحاد الأوروبي، يُرجّح بدرجة كبيرة ارتفاع تكلفة التأمين على هذه الديون. ويوفر اقتناء عقود المقايضة هذه خلال الأسابيع المقبلة ملفاً غير متماثل للمخاطر والعائد قبل أن يُسعّر السوق الأوسع نطاقاً بالكامل المخاطر الانتخابية القادمة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
