أبقى المصرف الوطني السويسري سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 0%، تماشياً مع توقعات السوق. وقال إن ودائع البنوك تحت الطلب المحتفَظ بها لدى المصرف الوطني السويسري ستُكافَأ بسعر الفائدة على السياسة النقدية حتى حدٍّ معيّن.
وفي توقعاته المُحدَّثة، رجّح المصرف الوطني السويسري وصول التضخم في سويسرا خلال 2026 إلى 0.7%، ارتفاعاً من تقدير سابق عند 0.6%. وأشار البنك المركزي إلى تطورات الاقتصاد العالمي باعتبارها الخطر الرئيسي الذي يواجه التوقعات الاقتصادية لسويسرا.
تثبيت سعر الفائدة وتداعياته على الفرنك السويسري
يؤكد قرار المصرف الوطني السويسري اليوم بالإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي عند 0% أن صانعي السياسات في سويسرا مرتاحون لمستوى التيسير النقدي الحالي. ومع رفع توقعات التضخم لعام 2026 بشكل طفيف إلى 0.7%، تظل العوائد الحقيقية غارقة في المنطقة السالبة. ونرى أن ذلك يُبقي الفرنك السويسري جذاباً للغاية كعملة تمويل لصفقات «الكاري تريد» الدولية خلال الأسابيع المقبلة.
ونظراً لاتساع فروق أسعار الفائدة مقارنةً ببنوك مركزية كبرى أخرى، نوصي متداولي المشتقات بالتركيز على استراتيجيات الخيارات التي تراهن على تراجع الفرنك السويسري (Short-CHF). وعلى وجه التحديد، يمكن لبيع خيارات شراء الفرنك السويسري خارج نطاق سعر التنفيذ (Out-of-the-Money) مقابل الدولار الأميركي أو اليورو أن يساعد على اقتناص تآكل العلاوة التأمينية بصورة منتظمة. تاريخياً، عندما يثبت المصرف الوطني السويسري الفائدة عند هذه المستويات شديدة الانخفاض، يسجّل متوسط التقلبات الضمنية على زوج اليورو/فرنك سويسري مستويات دون 6%، ما يجعل استراتيجيات بيع التقلبات (Short-Volatility) عالية الربحية.
إدارة المخاطر وديناميكيات السيولة المحلية
ومع ذلك، وبما أن المصرف الوطني السويسري أبرز تطورات الاقتصاد العالمي كخطر رئيسي، ينبغي الاستعداد لتدفقات مفاجئة نحو الملاذات الآمنة. ونقترح شراء خيارات شراء فرنك سويسري رخيصة خارج نطاق سعر التنفيذ كتحوط لمخاطر الذيل (Tail-Risk) ضد صدمات الأسواق العالمية. هذا النهج المتوازن يحمي المحافظ في حال تصاعد التوترات الجيوسياسية أو إذا تباطأ النمو العالمي بأكثر من المتوقع هذا الخريف.
ومع مكافأة ودائع البنوك السويسرية تحت الطلب بنسبة 0% فقط حتى عتبة محددة، تتغير ديناميكيات السيولة المحلية. وينبغي للمتداولين مراقبة عقود «متوسط السعر الليلي السويسري» (SARON) الآجلة لرصد أي فجوات تسعيرية في مشتقات أسعار الفائدة قصيرة الأجل. ونتوقع أن تظل هذه المشتقات المرتبطة بسوق النقد شديدة الحساسية لأي تغيّرات في سيولة البنوك خلال الشهر المقبل.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
