تداول الذهب ضمن نطاق 4,250–4,400 دولاراً للأونصة، تحت ضغط صعود الدولار الأميركي إلى أعلى مستوياته في شهرين مع تسعير الأسواق لمزيد من التشديد من جانب الاحتياطي الفيدرالي خلال الفصول المقبلة. وفي المقابل، جاءت عوامل داعمة من قوة الطلب المادي في آسيا، وتعافي حيازات صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) بعد تراجعات النصف الأول، واستمرار مشتريات البنوك المركزية من السبائك.
وقد ضعفت العلاقة المعتادة بين الذهب وعوائد سندات الخزانة الحقيقية، حتى مع ملامسة هذه العوائد أعلى مستوياتها في 20 عاماً، وهو تحول يرتبط بمخاوف بشأن ارتفاع الدين العام الأميركي ومخاطر الاستقرار المالي. وإذا كانت العوائد الأعلى تعكس بدلاً من ذلك متانة الاقتصاد الأميركي وتنافس الموارد مع شركات «الهايبرسكيلرز»، فإن هذه الخلفية سلبية للذهب، وتتوقع BMI هبوطاً طويل الأجل في ظل نمو عالمي أسرع من المتوقع. غير أن ارتفاع أسعار الطاقة واتساع نطاق التشديد النقدي يُصوّران كعامل كابح للنشاط دعم الذهب تاريخياً بعد انتكاسات مبكرة، مع الاستشهاد بالطلب المادي الأخير: ففي الأشهر الثمانية الأولى من 2026، استوردت الصين ذهباً يفوق إجمالي وارداتها في 2025 بالكامل، بينما أضافت صناديقها المتداولة 44 طناً في أغسطس، بزيادة 18% على أساس سنوي. واشترت البنوك المركزية في المتوسط نحو ضعف كمية الذهب خلال 2022–2026 مقارنةً بـ2010–2021، كما أن حصة الذهب من الاحتياطيات من حيث القيمة باتت تتجاوز حصة سندات الخزانة الأميركية.
تمركز المشتقات لاختراق صاعد
مع اقتراب الأسابيع المقبلة، نعتقد أن على متداولي المشتقات التمركز لاحتمال اختراق صاعد في الذهب، والابتعاد عن الاستراتيجيات الدفاعية. فقد نجح المعدن النفيس في التماسك بين 4,250 و4,400 دولار للأونصة، مُظهراً متانة كبيرة رغم قوة الدولار الأميركي. ونوصي باستخدام خيارات الشراء (Long Calls) أو استراتيجيات فروق خيارات الشراء الصاعدة (Bull Call Spreads) لاقتناص الجانب الصعودي مع استعداد الذهب لاختراق مستوى المقاومة العلوي.
تحولات هيكلية، دعم البنوك المركزية، وخيارات استراتيجية
تاريخياً، كانت العوائد الحقيقية المرتفعة على سندات الخزانة تشكل عبئاً ثقيلاً على الذهب، إلا أن هذا الارتباط التقليدي تراجع بشكل واضح. ومع اقتراب الدين القومي الأميركي من 40 تريليون دولار، يميل المستثمرون بشكل متزايد إلى تفضيل الذهب على الدين الحكومي بفعل تصاعد مخاطر الاستقرار المالي والماليّة العامة. ويعني هذا التحول الهيكلي أننا نستطيع شراء خيارات الشراء براحة أكبر دون الخوف من بيئة العوائد المرتفعة.
نلاحظ دعماً مادياً غير مسبوق، حيث اشترت البنوك المركزية العالمية متوسطاً يزيد على 1,000 طن متري سنوياً من الذهب بين 2022 و2026. علاوة على ذلك، تجاوزت احتياطيات الذهب الآن سندات الخزانة الأميركية من حيث إجمالي القيمة ضمن المحافظ الرسمية العالمية. ومع إضافة صناديق الذهب الصينية المتداولة 44 طناً في أغسطس 2026 وحده، فإن قوة الطلب المادي توفر أرضية متينة تحد من مخاطر الهبوط لمراكزنا الطويلة.
وبينما يرى البعض أن قوة الاقتصاد الأميركي ستضغط على الذهب، نتوقع أن تؤدي ارتفاعات كلفة الطاقة واستمرار تشدد السياسة النقدية إلى إبطاء النمو العالمي في نهاية المطاف. وخلال دورات التشديد النقدي السابقة، تعرض الذهب لضغوط في البداية قبل أن يسجل موجات صعود قوية مع تصاعد الضغوط الاقتصادية. وعليه، ينبغي النظر في بناء مراكز عبر تراكم خيارات شراء تستحق في مطلع 2027 لالتقاط هذا التحول الكلي، مع انتقال الذهب أخيراً إلى وضع هجومي.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
