قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، نيل كشكاري، إن التضخم لا يزال مرتفعاً أكثر من اللازم في أنحاء الاقتصاد الأميركي، وليس محصوراً في أسعار النفط. كما أشار إلى نمو قوي نسبياً، واقتصاد متماسك رغم الحروب، وإنتاجية تُظهر بعض مؤشرات التحسن، فيما وصف سوق العمل بأنه قوي. وقال كشكاري إن الدعم من أجزاء أخرى من الحكومة ومن الاقتصاد الأوسع سيساعد على استمرار النمو، وبالتالي خفض التضخم. وأضاف أن مسؤولية سوق السندات تقع على عاتق وزارة الخزانة الأميركية.
وأظهرت الأسواق رد فعل محدوداً. ارتفع مؤشر الدولار الأميركي (DXY) بنسبة 0.07% إلى 100.30. وبلغت درجة «متتبع خطابات FXS» 6.2/10، بالقرب من متوسطها التاريخي البالغ 6.3/10، ما يشير إلى نبرة ثابتة ومتشددة بشكل معتدل. في المقابل، تراجع «مؤشر معنويات الفيدرالي لدى FXS» بمقدار 1.47 نقطة إلى 150.61؛ ويشير هذا التراجع إلى تهدئة متواضعة في درجة التشدد المتصوَّر، رغم أن المستوى لا يزال فوق علامة الحياد عند 100.
توقعات السياسة النقدية وأسعار الفائدة
يتعين علينا الاستعداد لفترة مطولة من السياسة النقدية التقييدية مع استمرار ضغوط التضخم عبر عدة قطاعات من الاقتصاد. ومع تداول مؤشر الدولار الأميركي حالياً عند 100.30 واستمرار معنويات الفيدرالي ضمن نطاق التشدد المعتدل، لا ينبغي أن نتوقع سلسلة سريعة من خفض أسعار الفائدة. وبدلاً من ذلك، ينبغي أن نهيّئ محافظ المشتقات لدينا لتعكس «فيدرالياً» يتسم بالصبر، لا سيما في ظل المرونة المستمرة لسوق العمل.
تاريخياً، عندما يحافظ صناع السياسات على هذا النهج المتريث، تميل عوائد السندات قصيرة الأجل إلى الارتفاع سريعاً عند صدور أي بيانات اقتصادية ساخنة. وفي الوقت الراهن، مع اقتراب عائد سندات الخزانة لأجل عامين من 3.9%، تصبح عقود الفائدة الآجلة شديدة الحساسية لخطاب الفيدرالي المتشدد. ينبغي أن نستخدم خيارات سندات الخزانة ومقايضات أسعار الفائدة للتحوط ضد تحركات مفاجئة صعوداً في منحنى العائد خلال الأسابيع المقبلة.
الآثار على أسواق العملات والسندات والأسهم
في سوق الصرف الأجنبي، تشير النبرة المتشددة المستقرة إلى أن الدولار الأميركي يتمتع بدعم أساسي قوي. ويمكن توقع زيادة التقلبات في أزواج العملات الرئيسية، ما يجعل الخيارات قصيرة الأجل على مؤشر الدولار الأميركي أداة مفيدة. إن شراء خيارات الشراء (Call) على الدولار سيسمح لنا بالاستفادة إذا حفّزت البيانات الاقتصادية المقبلة ارتفاعاً مفاجئاً للعملة.
ويعني النمو الاقتصادي القوي وتحسن الإنتاجية أن سوق الأسهم قد يظل متماسكاً. إلا أن الفيدرالي غير مستعد للانتقال الكامل إلى سياسة أكثر تساهلاً، لذا ينبغي أن نستخدم خيارات مؤشرات الأسهم لحماية محافظنا. ونوصي بشراء خيارات البيع التحوطية (Protective Puts) على مؤشر «إس آند بي 500» للحماية من موجات بيع مفاجئة إذا ارتفع التضخم من جديد.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
