رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس، ليرتفع النطاق المستهدف إلى 3.75%–4.00%، وقد تم اعتماد الخطوة بالإجماع. وجاء القرار بالتزامن مع توجيهات أكثر تشدداً، إذ أشارت اتصالات الفيدرالي إلى وجود مجال لمزيد من التشديد إذا ظل التضخم مرتفعاً. كما ارتفعت «النقاط» المتوسطة (Median Dots)، بما يشير إلى زيادة إضافية واحدة هذا العام، في حين تُركت توقعات 2027 دون تغيير بعدما كان المسؤولون قد ألمحوا في يونيو إلى خفض.
وتفاعلت الأسواق سريعاً؛ إذ تعزز الدولار ليدفع زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) إلى ما دون 1.15 للمرة الأولى منذ أواخر يوليو، بينما استقرت تداولات سندات الخزانة عقب الإعلان. وقد تحول التركيز الآن إلى مسار الفائدة من هنا فصاعداً، مع تبلور التوقعات حول احتمال تحرك في اجتماع ديسمبر، واستمرار حالة عدم اليقين بعد ذلك، بما في ذلك بفعل خلفية أسعار الطاقة.
الاستجابة لقوة الدولار ورفع أسعار الفائدة
في أعقاب رفع الفيدرالي غير المتوقع وبإجماع كامل لسعر الفائدة إلى 3.75%–4.00% يوم الأربعاء، نرى أن على متداولي المشتقات اتخاذ مراكز فوراً تحسباً لاستمرار هيمنة الدولار الأميركي. ومع هبوط EUR/USD دون 1.15 للمرة الأولى منذ أواخر يوليو، تبدو خيارات الشراء على الدولار (Dollar Call Options) قصيرة الأجل جذابة للغاية. ويشير هذا التحول المتشدد إلى أن الدولار يمتلك مساحة كبيرة لمواصلة الارتفاع مع بدء تخلف بنوك مركزية أخرى عن الركب.
كما ينبغي تعديل استراتيجياتنا على أسعار الفائدة، إذ تُظهر بيانات CME FedWatch أن احتمال رفع الفائدة في ديسمبر قفز إلى أكثر من 75% مقارنة بـ45% فقط الأسبوع الماضي. ويُعد تداول عقود SOFR الآجلة (Secured Overnight Financing Rate) لتسعير هذه الزيادة النهائية بمقدار 25 نقطة أساس لعام 2026 خطوة ذكية. كما أن بيع عقود ديسمبر الآجلة على سعر الفائدة الفيدرالي (Fed Funds) يساعد على الاستفادة من تسطح منحنى العائد الذي من المرجح أن ينجم عن هذه التوجيهات المتشددة.
استراتيجيات التموضع في السندات وأسعار الفائدة طويلة الأجل
استقرت أسواق سندات الخزانة، ما يعني أن الرهانات عالية التقلب على السندات قد تفقد زخمها خلال الأسابيع المقبلة. نقترح التحول إلى خيارات سقف منحنى العائد (Yield-Curve Cap Options) للتحوط من احتمال اقتراب عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات مجدداً من 4.25%. وتحمي هذه الاستراتيجية المحافظ من مفاجآت تشدد إضافية مع إبقاء تكلفة العلاوة ضمن مستويات منخفضة نسبياً خلال هذه الفترة من الهدوء النسبي.
وفي حين نتوقع زيادة أخرى في ديسمبر، فإننا لا ننصح بعد بتسعير تشديد قوي لعام 2027. تاريخياً، عندما يصل الفيدرالي إلى عتبة 4.00% يبدأ نمو الاقتصاد بالتباطؤ سريعاً، ما قد يفرض توقفاً مؤقتاً في وقت مبكر من العام المقبل. وعلى متداولي المشتقات البحث عن فرص لشراء حدود دنيا طويلة الأجل لأسعار الفائدة (Long-Term Interest Rate Floors) لتحقيق مكاسب عندما يتحول الفيدرالي في نهاية المطاف مجدداً إلى موقف محايد.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
