أبقى بنك إنجلترا سعر الفائدة الأساسي عند 3.75% بعدما انقسمت لجنة السياسة النقدية بنتيجة 6-3، حيث أيّد ثلاثة أعضاء رفعاً بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4%. كما صوّتت اللجنة بالإجماع على مواصلة تقليص محفظتها من السندات الحكومية البريطانية (Gilts)، مع الحفاظ على ميلٍ تشديدي حذر أثناء مراقبتها لضغوط الأسعار المدفوعة بالطاقة واحتمالات “الجولة الثانية” من التأثيرات عبر الأجور والخدمات وسلوك تسعير الأسعار على نطاق أوسع.
واتجهت التوقعات إلى مستويات أعلى. إذ يتوقع البنك الآن أن يتجاوز تضخم أسعار المستهلك 4% في مطلع 2027، مقارنة بذروة سابقة عند 3.2% في أكتوبر–نوفمبر 2026، مع تقييمه بأن المخاطر تميل إلى الصعود مقارنة بتقديرات يوليو. وكانت خلفية النمو أكثر متانة، مع توقع نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث عند 0.4% مقابل 0.1% سابقاً، بالتزامن مع تحسن التصنيع والخدمات وثقة المستهلك؛ وظل سوق العمل قوياً، رغم تباطؤ نمو التوظيف ومواجهة الصادرات قيوداً تتعلق بالتنافسية وسياسات التجارة. ومن المقرر أن يستمر التشديد الكمي بمتوسط 46 مليار جنيه إسترليني سنوياً حتى 2034، بما في ذلك 20 مليار جنيه من مبيعات السندات النشطة، مع تعليق المزادات حتى أبريل 2027؛ وستبقى الحيازات طويلة الأجل ضمن “مرفق شراء الأصول” لدعم إصدار النقد الورقي، على أن تُستبدل عند الاستحقاق.
استراتيجيات المشتقات في ظل بنك إنجلترا المتشدد
مع إبقاء بنك إنجلترا الفائدة عند 3.75% مع إظهار نبرة تشدد قوية، نعتقد أن متداولي المشتقات ينبغي أن يتموضعوا لصالح جنيه إسترليني أقوى. وبالنظر إلى أن ثلاثة من أعضاء لجنة السياسة النقدية صوّتوا بالفعل لصالح رفع الفائدة إلى 4% وأن التضخم يُتوقع أن يتجاوز 4% في مطلع 2027، تبدو خيارات الشراء (Call) على زوج GBP/USD لصفقات الشراء جذابة للغاية خلال الأسابيع المقبلة. وتشير بيانات السوق الحديثة إلى أن GBP/USD ارتفع تاريخياً بأكثر من 1.5% في الأسابيع التي تلت انقسامات تصويت مماثلة ذات نزعة تشددية، على غرار ما شهدناه خلال دورة التشديد في أواخر 2022.
نوصي بتعديل المراكز في أسواق مبادلات أسعار الفائدة وعقود SONIA الآجلة بما يعكس بيئة “فائدة أعلى ولمدة أطول”. ومع رفع بنك إنجلترا توقعاته لنمو الربع الثالث إلى 0.4% من 0.1%، يُرجّح بقوة أن تتعرض عوائد السندات الحكومية القصيرة الأجل لضغوط صعودية. وينبغي على المتداولين النظر في بيع عقود الإسترليني الآجلة القصيرة الأجل على المكشوف مع قيام السوق بتسعير احتمال أعلى لرفع الفائدة إلى 4.0% بحلول نوفمبر.
إدارة التقلبات وفرص سوق السندات
يتعين أيضاً الاستعداد لارتفاع التقلبات في مشتقات الطاقة، إذ تهدد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط سلاسل الإمداد. تاريخياً، انتقلت صدمات أسعار الغاز الطبيعي في المملكة المتحدة وخام برنت مباشرة إلى تضخم الخدمات في المملكة المتحدة، والذي يظل مؤشراً رئيسياً بالنسبة للمحافظ بيلي. ويمكن لشراء استراتيجيات “السترادل” قصيرة الأجل على مؤشر FTSE 100 أو استراتيجيات التقلب الضمني على الجنيه الإسترليني أن يوفر حماية للمحافظ من تحركات مفاجئة مدفوعة بالتضخم.
إن قرار البنك مواصلة وتيرة التشديد الكمي السنوية عند 46 مليار جنيه إسترليني مع تعليق مزادات السندات حتى أبريل 2027 سيُشدّد السيولة، لكنه قد يوفر قدراً من الاستقرار لسوق السندات. ونقترح أن يستفيد المتداولون من هذا التعليق المؤقت للمزادات عبر استهداف استراتيجيات زيادة انحدار منحنى العائد، ولا سيما في سندات 10 سنوات و30 سنة. ويوفر هذا المزيج من السياسة—مبيعات نشطة مع تعليق المزادات—نافذة فريدة لتداول الفارق بين ديون سيادية بريطانية قصيرة وطويلة الأجل.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
