ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في روسيا بنسبة 0.9% على أساس شهري في أغسطس، عاكساً تراجع يوليو البالغ 2.5%. وتشير القراءة الأخيرة إلى تجدد ضغوط التكاليف عند بوابة المصنع خلال الفترة.
توقعات سياسة البنك المركزي وتوقعات أسعار الفائدة
تشير القفزة غير المتوقعة في مؤشر أسعار المنتجين الروسي في أغسطس إلى 0.9% مقارنة بانكماش الشهر السابق البالغ -2.5% إلى ارتداد حاد في التضخم الصناعي. ونعتقد أن هذا التحول الدراماتيكي سيدفع البنك المركزي الروسي إلى الإبقاء على موقفه النقدي شديد التشدد. ومع استقرار سعر الفائدة الرئيسي بالفعل عند مستوى تقييدي يبلغ 21% عقب دورات تشديد أخيرة، فإن هذا الارتداد يبدد أي آمال واقعية بخفض أسعار الفائدة على المدى القريب.
تموضع الأسواق واستراتيجيات المشتقات
في مجال مشتقات الدخل الثابت، نوصي ببيع عقود السندات الحكومية الروسية (OFZ) الآجلة على المكشوف خلال الأسابيع المقبلة. ومن المرجح جداً أن ترتفع العوائد مع إعادة تسعير السوق لهذا التهديد التضخمي المتجدد. كما يُعد الدخول في مقايضات أسعار الفائدة بصيغة «الدافع» (Payer) مساراً عملياً آخر للاستفادة من ارتفاع العوائد المرجعية المحلية.
أما لمتداولي مشتقات العملات، فنفضل شراء خيارات البيع (Put) على الروبل (RUB) خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) للتحوط من التحركات الهبوطية المفاجئة. وعلى الرغم من أن أسعار الفائدة المرتفعة تدعم العملة نظرياً، فإن ارتفاع تكاليف الإنتاج المحلية يهدد بالضغط على هوامش الصادرات وإضعاف الأسس الداعمة للروبل. وينبغي أيضاً مراقبة مراكز المشتقات في المعادن الصناعية والطاقة عن كثب، إذ غالباً ما تسبق ارتفاعات تكاليف المنتجين في روسيا زياداتٍ عالمية في الأسعار مدفوعة بعوامل جانب العرض.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
