تشير بيانات التوظيف في المملكة المتحدة إلى سوق عمل أكثر ليونة وتراجع ضغوط الأجور، ما يقلّص احتمال أن تؤدي أسعار الطاقة الأعلى إلى موجة صعود جديدة للتضخم. ويبدو أن نمو الأجور في القطاع الخاص قد بلغ قاعه عند 2.9%، أو 3.3% بعد استبعاد تأثيرات التركيبة، وهو إيقاع يتوافق مع تقييم بنك إنجلترا لما ينسجم مع هدفه للتضخم عند 2%.
وتوحي البيانات بأن سوق الوظائف أكثر برودة بكثير مما كانت عليه خلال صدمة أوكرانيا قبل أربع سنوات، ما يخفّض مخاطر آثار التضخم من الجولة الثانية. وبينما يبقى رفع الفائدة لاحقاً هذا العام احتمالاً قائماً إذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة، فإن التوقع الأساسي هو بقاء السياسة دون تغيير، مع تصويت 6-3 لصالح تثبيت الفائدة هذا الأسبوع واستمرار أسعار الفائدة على حالها حتى العام المقبل.
اتجاهات سوق العمل وتوقعات التضخم
نرى إشارة واضحة من أحدث بيانات سوق العمل في المملكة المتحدة بأن الضغط على بنك إنجلترا لتعديل أسعار الفائدة يتلاشى. ومع استقرار نمو أجور القطاع الخاص ضمن نطاق 2.9% إلى 3.3%، أصبحت ديناميكيات العمل متماشية بقوة مع هدف البنك المركزي للتضخم عند 2%. ويشير هذا المنحى التراجعي، إلى جانب ارتفاع معدل البطالة في المملكة المتحدة مؤخراً إلى 4.2%، إلى أن خطر حدوث قفزة تضخمية أخرى منخفض للغاية.
الانعكاسات على المتداولين وتموضع السوق
بالنسبة لمتداولي المشتقات، تُفضّل هذه البيئة التمركز على أساس فترة مطوّلة من تثبيت أسعار الفائدة بدلاً من الاستعداد لزيادات مفاجئة. نقترح استهداف عقود آجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل على الجنيه الإسترليني (STIR)، وتحديداً التمركز على استقرار عقود SONIA مع قيام السوق باستبعاد تغييرات السياسة في الأمد القريب. وعلى خلاف فترة 2022 شديدة التقلب عندما بلغ تضخم المملكة المتحدة ذروة تاريخية عند 11.1%، فإن الاستقرار الهيكلي الحالي يعني أن على المتداولين توقع تقلبات أقل بكثير في أسواق السندات.
كما نوصي بمراقبة العقود الآجلة متوسطة الأجل لسندات الخزانة البريطانية (Gilts)، إذ يُفترض أن يحدّ استقرار مخاطر التضخم من الضغوط الصعودية على العوائد. علاوة على ذلك، نتوقع أن تشهد خيارات العملات على الجنيه الإسترليني تقلبات أقل في الأسابيع المقبلة بفعل هذا المسار المتوقع للسياسة. ويمكن للمتداولين الاستفادة من ذلك عبر تنفيذ استراتيجيات ضمن نطاقات سعرية (Range-bound) أو بيع العلاوة (Premium) على عقود GBP/USD وGBP/EUR.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
