تراجعت عوائد سندات الخزانة الأميركية في جلسة أميركا الشمالية يوم الجمعة عقب صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة، إلا أن التحركات أبقت العوائد متجهة لتسجيل أسبوع صاعد. وانخفض عائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار نقطة أساس واحدة إلى 4.951%، لكنه لا يزال مرتفعاً بأكثر من 16 نقطة أساس، أو 3.49%، خلال الأسبوع. وتراجع عائد السندات لأجل 30 عاماً بمقدار نقطتي أساس إلى 5.34%، بعدما لامس في وقت سابق 5.38%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2007، في ظل قوة أسعار النفط وتصاعد التوترات الجيوسياسية على نطاق أوسع، ما غذّى ارتفاع عوائد الآجال الطويلة خلال الأسبوع.
جاءت قراءات التضخم متماشية على نطاق واسع مع التوقعات، إذ توافق التضخم الأساسي في مؤشر أسعار المستهلكين مع التقديرات مع ميل طفيف للانخفاض، رغم أن قوة مؤشر أسعار المنتجين (PPI) في اليوم السابق ساعدت في دفع إعادة تسعير أكثر تشدداً لمسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وتسعّر أسواق النقد احتمالاً بنسبة 91% لرفع الفائدة بمقدار 0.25% في اجتماع الأسبوع المقبل. واستقر مؤشر الدولار الأميركي قرب 99.00 مرتفعاً 0.05%. كما ارتفعت توقعات التضخم المستندة إلى السوق: إذ صعد معدل التعادل للتضخم لأجل خمس سنوات إلى 2.46% من 2.37%، بينما ارتفع معدل العشر سنوات إلى 2.4% من 2.35%.
استراتيجيات تقلبات أسواق الدخل الثابت والمشتقات
ننصح متداولي المشتقات بالاستعداد لتزايد التقلبات في سوق الدخل الثابت مع تداول عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات قرب مستوى 4.95% الحرج. ومع متوسط مؤشر ICE BofA MOVE، الذي يقيس تقلبات سوق السندات، حول 110 نقاط في الآونة الأخيرة، تصبح احتمالات حدوث تذبذبات حادة في التسعير مرتفعة للغاية. نوصي بتطبيق استراتيجيات «السترادل» الطويلة على عقود سندات الخزانة لأجل 10 سنوات للاستفادة من هذه التحركات المفاجئة قبل اجتماع السياسة النقدية المقبل للاحتياطي الفيدرالي.
ومع تسعير أسواق النقد لاحتمال 91% لرفع الفائدة بمقدار 0.25%، تبدو عقود «معدل التمويل الليلي المضمون» (SOFR) الآجلة شديدة الحساسية لأي تحولات تشددية في السياسة. تاريخياً، عندما تكون زيادات الفائدة مُسعّرة تقريباً بالكامل، ينتقل الخطر الأساسي للمتداولين إلى التوجيهات المستقبلية (Forward Guidance) للاحتياطي الفيدرالي. نقترح شراء خيارات بيع خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) على عقود ديسمبر لعقود SOFR الآجلة لحماية المحافظ من مسار محتمل لأسعار فائدة «أعلى ولمدة أطول».
إدارة مخاطر التضخم والطاقة والعملات
أدى اتساع رقعة الصراع في الشرق الأوسط إلى إبقاء أسعار خام برنت متقلبة، ما يواصل دفع توقعات التضخم متوسطة الأجل إلى الارتفاع. ولإدارة هذا الخطر، ينبغي النظر في فروق الخيارات (Option Spreads) على مشتقات تركز على الطاقة إلى جانب مراكز السندات. ويمكن لشراء خيارات شراء (Call Options) على عقود النفط الخام الآجلة أن يعمل كتحوط بديل فعّال ضد مزيد من الضغوط الصعودية على عوائد سندات الخزانة.
في الوقت نفسه، يحافظ مؤشر الدولار الأميركي على تماسكه قرب 99.00 بينما ارتفع معدل التعادل للتضخم لأجل 10 سنوات بشكل طفيف إلى 2.4%. ويمكن الاستفادة من صعود توقعات التضخم عبر استخدام مقايضات التضخم المدفوعة (Paid Inflation Swaps) أو الخيارات على سندات الخزانة المحمية من التضخم (TIPS). إضافةً إلى ذلك، سيساعد تداول خيارات العملات قصيرة الأجل على أزواج الدولار الأميركي في التحوط من التوترات التجارية المفاجئة وتقلبات العملات خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
