واصل الدولار الأميركي تراجعه، حيث انخفض مؤشر DXY من مستوى يقل قليلاً عن الحاجز النفسي 100.00 في مطلع الشهر لاختبار 98.50، ليستقر قرب أدنى مستوياته في أربعة أشهر مسجلاً ثالث تراجع شهري متتالٍ. ولم يحظَ بدعم يُذكر من الجغرافيا السياسية أو من سوق النقد الأميركي، في وقت التزم فيه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي الصمت خلال فترة الحظر الإعلامي التي تسبق الاجتماع، بينما كان النفط الأصل الرئيسي الذي تفاعل مع تطورات الشرق الأوسط. وأظهرت بيانات التضخم الأميركية أن الأسعار لا تزال مرتفعة، ما يبقي التركيز على قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الأسبوع المقبل والتوقعات الاقتصادية المحدثة (SEP)؛ كما تتصدر مبيعات التجزئة وبيانات الإسكان المشهد، في حين يظل قرار أسعار الفائدة لبنك اليابان (BoJ) ضمن دائرة المتابعة.
وتشير بيانات التموضع إلى تصاعد الضغوط السلبية. ففي الأسبوع المنتهي في 1 سبتمبر، أظهرت بيانات هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) تراجع صافي مراكز الشراء غير التجارية إلى ما يزيد قليلاً على 17 ألف عقد، ومع وصول التغير لأربعة أسابيع إلى نحو -5.5 آلاف، انعطف الاتجاه العام نحو الهبوط. وارتفع إجمالي العقود المفتوحة إلى ما يزيد قليلاً على 50 ألف عقد، بزيادة تقارب 4.3%، ما يرجّح فتح مراكز بيع جديدة بدلاً من مجرد تصفية مراكز شراء قائمة؛ كما انخفض الانكشاف المضاربي إلى 34.04% من 38.96%، في حين تراجع ترتيبه المئوي إلى 50.9 وترتيب صافي المراكز إلى 63.9، بالتوازي مع توقعات بتشديد يقارب 50 نقطة أساس حتى نهاية العام، واعتبار خطوة قدرها 25 نقطة أساس السيناريو الأساسي ليوم الأربعاء.
التقلبات قصيرة الأجل والزخم السلبي
نتوقع ارتفاعاً في التقلبات على الدولار الأميركي خلال الأسابيع المقبلة مع اختبار المؤشر دعماً محورياً قرب مستوى 98.50. ومع اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل، ينبغي لمتداولي المشتقات الاستعداد لتحركات حادة بدلاً من مسار خطي. نرى أن المسار الأقرب والأقل مقاومة على المدى القريب ما زال نحو الانخفاض، إلا أن النظرة الأطول أجلاً تبقى مدعومة باستمرار ضغوط التضخم.
يكشف تحليلنا لأحدث بيانات CFTC أن صافي مراكز الشراء المضاربية تقلص إلى ما يزيد قليلاً على 17,000 عقد. وفي الوقت نفسه، ارتفع إجمالي العقود المفتوحة بأكثر من 4%، ما يشير إلى أن المتداولين يبادرون إلى بناء مراكز بيع جديدة بدلاً من الاكتفاء بإغلاق مراكز الشراء القديمة. تاريخياً، عندما يهبط الانكشاف المضاربي إلى هذه المستويات، غالباً ما يسبق ذلك موجة بيع للدولار قصيرة لكنها حادة.
للتموضع قبيل قرار الفيدرالي الأسبوع المقبل، نوصي باستخدام عقود الخيارات لاقتناص هذا الزخم السلبي قصير الأجل. ويبدو شراء خيارات بيع قصيرة الأجل (Put) على الدولار الأميركي مقابل الين الياباني خياراً جذاباً للغاية، ولا سيما مع انعقاد اجتماع بنك اليابان أيضاً الأسبوع المقبل. ومن شأن هذا التزامن في قرارات البنكين المركزيين أن يدفع التقلبات الضمنية للارتفاع من مستوياتها الهادئة الحالية.
التضخم وآفاق الدولار على المدى الأطول
ومع ذلك، ينبغي عدم إغفال أرقام التضخم اللزجة التي لا تزال أعلى بكثير من هدف الفيدرالي البالغ 2%. وبسبب استمرار ضغوط الأسعار، نتوقع أن يُبقي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، بما يحافظ على ميزة عائد الدولار مقارنة بنظرائه. وبعد انقضاء موجة التراجع الأولية عقب الاجتماع، ينبغي النظر في إنشاء مراكز خيارات شراء (Call) طويلة الأجل على الدولار لاقتناص تعافٍ محتمل لاحق.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
