تتوقع «دي بي إس» للأبحاث أن يرتفع التضخم في الهند إلى 4.9% على أساس سنوي من 4.4% في الشهر السابق، مع ترجيح أن تمتد ضغوط الأسعار عبر سلة السلع والخدمات بفعل ارتفاع تكاليف الغذاء والطاقة. كما تتوقع بقاء التضخم فوق 5% في النصف الثاني من السنة المالية، ما يشير إلى ميل للسياسة النقدية نحو مزيد من التشدد. وتوصف أسعار الطاقة بأنها متقلبة وتشكل مصدراً لارتفاع تكاليف المدخلات، رغم أن أسعار الوقود بالتجزئة لم تتغير منذ مايو.
كما جرى التنبيه إلى أن الظروف الجوية قد تكون عاملاً مؤثراً في أسعار الغذاء: إذ إن الهطولات التراكمية للأمطار الموسمية الجنوبية الغربية تقل بنحو 15% عن متوسطها طويل الأجل حتى أوائل سبتمبر، إلى جانب تباطؤ ارتفاع مستويات الخزانات، ما قد يؤثر في محاصيل «الرابي» المقبلة. وعلى صعيد التجارة، يُتوقع أن يظل عجز تجارة السلع واسعاً عند نحو 30 مليار دولار، إذ تترافق قوة الصادرات مع مزيد من الاتساع في فاتورة واردات الطاقة.
تداعيات السياسة النقدية وسوق العملات
مع توقع ارتفاع تضخم التجزئة في الهند إلى 4.9% واحتمال تجاوزه مستوى 5% في الأشهر المقبلة، نتوقع أن يحافظ بنك الاحتياطي الهندي على موقفه المتشدد وأن يبقي سعر إعادة الشراء (الريبو) ثابتاً عند 6.50%. ويعني استمرار ضغوط الأسعار أن الآمال السابقة بخفض الفائدة في وقت متأخر من هذا العام تتلاشى سريعاً. وعلى متداولي المشتقات الاستجابة عبر الدخول في مراكز «دفع سعر ثابت» في مقايضات مؤشر الليلة الواحدة (OIS) للاستفادة من ارتفاع توقعات العوائد قصيرة الأجل.
ومن شأن العجز الكبير المتوقع في تجارة السلع عند 30 مليار دولار، والمدفوع بارتفاع فاتورة واردات الطاقة، أن يفرض ضغوطاً قوية على الروبية الهندية. تاريخياً، عندما يتسع عجز التجارة إلى ما يتجاوز 25 مليار دولار، تشهد الروبية انخفاضاً ملحوظاً أمام الدولار الأميركي. ونوصي متداولي العملات بشراء خيارات شراء (Call) على زوج الدولار/الروبية (USD/INR) أو اتخاذ مراكز شراء على عقود USD/INR الآجلة للتحوط من ضعف الروبية خلال الأسابيع المقبلة.
استراتيجيات قطاعية واستراتيجيات أسواق الأسهم في ظل ضغوط التضخم
يهدد ضعف موسم الأمطار، مع كون الهطولات التراكمية أقل بنحو 15% من المتوسط طويل الأجل، إنتاجية محاصيل «الرابي» وسيُبقي تضخم الغذاء مرتفعاً. ومن المرجح أن تضغط هذه الحالة على هوامش شركات السلع الاستهلاكية سريعة الدوران (FMCG). ونقترح شراء خيارات بيع (Put) على أسهم كبرى شركات FMCG أو بيع عقود مؤشر «نيفتي FMCG» الآجلة على المكشوف مع ارتفاع تكاليف المدخلات.
ومع استمرار تقلب أسعار الطاقة العالمية في دفع تكاليف التصنيع المحلية إلى الأعلى، ستتأثر أرباح الشركات عبر القطاعات الحساسة للطاقة. تاريخياً، يؤدي تضخم الطاقة المستمر إلى انكماش مضاعفات التقييم في سوق الأسهم الأوسع. ولحماية المحافظ، ننصح بشراء خيارات بيع دفاعية على مؤشر «نيفتي 50» الأوسع نطاقاً لتخفيف أثر أي تصحيح قريب الأجل في السوق.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
