ارتفعت مكاسب الأجور النقدية للعمالة في اليابان بنسبة 3.7% على أساس سنوي في يوليو، لتأتي دون توقعات السوق البالغة 3.9%. وتشير البيانات إلى وتيرة أبطأ بشكل طفيف لنمو الأجور مقارنة بالتقديرات، حتى مع استمرار مستويات الأجور في الارتفاع قياساً بالعام الماضي.
وتضيف هذه البيانات إلى سلسلة قراءات الأجور الشهرية التي يجري تتبعها لرصد مؤشرات زخم دخل الأسر. ومع تسجيل قراءة يوليو أقل من الإجماع بنحو 0.2 نقطة مئوية، من المرجح أن يبقى التركيز منصباً على ما إذا كانت القراءات اللاحقة ستؤكد اتجاهاً نحو التهدئة أم أنها مجرد انحراف مؤقت.
التداعيات على السياسة النقدية وأسواق العملات
يشير ارتفاع مكاسب الأجور النقدية للعمالة في يوليو بنسبة 3.7%، دون المستوى المتوقع عند 3.9%، إلى أن زخم نمو الأجور في اليابان يتجه إلى التباطؤ. وتمنح هذه القراءة الأضعف بنك اليابان سبباً قوياً للتريث بشأن رفع أسعار الفائدة خلال الأسابيع المقبلة. ونعتقد أن هذا التحول في الزخم سينعكس مباشرة على مشتقات العائد ومشتقات العملات اليابانية.
تاريخياً، عندما تأتي بيانات نمو الأجور في اليابان دون التوقعات، يتعرض الين لضغوط هبوطية فورية أمام الدولار الأميركي. فعلى سبيل المثال، في دورات سابقة عندما تباطأ نمو الأجور، اندفع زوج الدولار/الين سريعاً متجاوزاً مستويات مقاومة رئيسية مع قيام المتداولين بتخفيض رهانات رفع الفائدة. ونوصي متداولي العملات بشراء خيارات الشراء (Call) على زوج الدولار/الين، استهدافاً لضعف الين على المدى القريب.
الآثار على أسواق الدخل الثابت والأسهم
في سوق الدخل الثابت، ظلت عوائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات (JGB) في الآونة الأخيرة بالقرب من نطاق 0.90% إلى 0.95% على خلفية توقعات نقدية متشددة. وتشير هذه القراءة المخيبة للأجور إلى أن الطلب المحلي لم يصبح بعد قويّاً بالقدر الكافي لدعم أسعار فائدة أعلى، ما يرجّح وضع سقف لمزيد من ارتفاع العوائد. وننصح متداولي المشتقات باتخاذ مراكز شراء في عقود JGB الآجلة لأجل 10 سنوات للاستفادة من تراجع العوائد.
علاوة على ذلك، يُعد ضعف الين وتحوّل البنك المركزي إلى قدر أكبر من الحذر عاملين داعمين تقليدياً للأسهم اليابانية. ومن شأن الشركات الكبرى ذات الثقل التصديري في مؤشر نيكاي 225 أن تستفيد مباشرة من انخفاض قيمة العملة. ونقترح شراء خيارات الشراء (Call) قصيرة الأجل على مؤشر نيكاي 225، ترقّباً لموجة صعود تدريجية مدفوعة بانحسار مخاوف رفع الفائدة بشكل حاد.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
