رفع بنك «يو أو بي» توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي للهند في السنة المالية 2027 إلى 7.2% من 6.8% بعد أن سجل نمو الربع الأول من السنة المالية 2027 نسبة 7.8% على أساس سنوي. وجاء ذلك مقارنةً بتقديرات «بلومبرغ» عند 7.3%، فيما بلغ نمو الربع الرابع 8.6%. كما رفع البنك توقعاته للتضخم الرئيسي في السنة المالية 2027 إلى 5.2% من 5.0%، مشيراً إلى زخم قوي في أسعار الغذاء إلى جانب ارتفاع تكاليف الخدمات والطاقة، مع توقع أن توفر الإعانات ومخزونات الحبوب الغذائية العامة الوفيرة بعض التعويض.
وبحسب السيناريو الأساسي للبنك، يتوقع «يو أو بي» عدة أشهر من زيادات شهرية أقوى في الأسعار، نتيجة اضطرابات سلبية مرتبطة بالطقس تؤثر في إمدادات الغذاء، مع تخفيف جزئي بفعل مستويات مريحة من مخزونات الحبوب العامة. كما قال إن سعر الفائدة الحقيقي في الهند سيتحول إلى سلبي من دون مزيد من رفع أسعار الفائدة، إذ يُتوقع أن يرتفع التضخم إلى ما فوق 6% على أساس سنوي في وقت مبكر من نوفمبر 2026.
سياسة البنك المركزي واستراتيجيات تداول المشتقات
مع تسارع نمو الاقتصاد الهندي إلى 7.8% في الربع الأول من السنة المالية 2027، نتوقع أن يعتمد بنك الاحتياطي الهندي (RBI) موقفاً متشدداً للغاية لمكافحة ارتفاع التضخم. وبما أن التضخم يسير على مسار لتجاوز مستوى 6% بحلول نوفمبر 2026، فإن خطر تحول أسعار الفائدة الحقيقية إلى سلبية يصبح واقعياً بشكل متزايد. وننصح متداولي المشتقات بالتمركز للاستفادة من ارتفاع العوائد عبر الدخول في مراكز «الدفع بسعر ثابت» في عقود مبادلة مؤشر الليلة الواحدة (OIS)، ولا سيما لآجال السنة الواحدة والسنتين.
تاريخياً، يجذب النمو القوي للناتج المحلي الإجمالي بالتزامن مع ارتفاع أسعار الفائدة تدفقات رأسمال أجنبية، ما من شأنه دعم الروبية الهندية على المدى القريب. ونقترح على المتداولين النظر في بيع عقود USD/INR الآجلة أو شراء خيارات شراء على الروبية (INR call options) للاستفادة من قوة العملة قصيرة الأجل. ومع ذلك، ينبغي الحفاظ على الحذر، إذ إن ارتفاع أسعار الطاقة والغذاء قد يوسع عجز الحساب الجاري لاحقاً خلال العام.
توقعات السوق: الأسهم والسلع وفرص التحوط
في حين أن النمو القوي للناتج المحلي الإجمالي عند 7.2% للعام بأكمله يعد إيجابياً لأرباح الشركات، فإن التهديد المفاجئ برفع أسعار الفائدة من المرجح أن يثير تقلبات في سوق الأسهم. وللتعامل مع ذلك، نوصي باستخدام استراتيجيات شراء التقلبات، مثل شراء استراتيجيات «سترادل» أو «سترنغل» على مؤشر Nifty 50 قبيل الاجتماع المقبل لبنك الاحتياطي الهندي. وبالنسبة للرهانات الاتجاهية، قد توفر استراتيجيات «سبريد» لخيارات الشراء الصاعدة (bull call spreads) على قطاعي البنوك والخدمات المالية تعرضاً محدود المخاطر لوتيرة التوسع الاقتصادي المرنة في الهند.
ومع توقع أن تؤدي الأحداث السلبية المرتبطة بالطقس إلى ضغط شديد على إمدادات الغذاء ودفع التضخم الرئيسي إلى 5.2%، تبدو السلع الزراعية مهيأة لاتجاه صعودي. ونوصي ببناء مراكز شراء في العقود الآجلة للسلع الزراعية، ولا سيما في قطاعات الحبوب والتوابل التي قد لا تعوض فيها مخزونات الدعم العامة بالكامل النقص المحلي. إضافةً إلى ذلك، فإن ارتفاع تكاليف الطاقة العالمية يعني أن المراكز الطويلة في مشتقات النفط الخام قد تشكل أداة تحوط فعالة ضد التضخم الأوسع نطاقاً.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
