أبقى فريق الاقتصاد الكلي لدى «تي دي سيكيوريتيز» على انحياز هبوطي تجاه الدولار الأميركي بعدما استمدّت الأسواق إشارة متشددة من خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي وورش في جاكسون هول. ويتوقع الفريق أن تقود البيانات الأميركية المقبلة الفيدرالي إلى تثبيت الفائدة في سبتمبر، بدلاً من رفعها، ويرى أن الاتجاه الأوسع للدولار سيتجه إلى الضعف حتى نهاية العام مع تأثير الأسس الاقتصادية الكلية ونتائج انتخابات التجديد النصفي الأميركية على أسواق الصرف. وقال البنك إن الكلمات وحدها من غير المرجح أن تعيد ضبط السرد السائد، مجادلاً بأن ارتداداً مستداماً سيتطلب وضوحاً أكبر في متابعة السياسات إلى جانب عودة مفاجآت إيجابية في البيانات.
ومن المتوقع أن يتحول الاهتمام إلى انتخابات التجديد النصفي بعد عيد العمال، مع ترجيح تداول الدولار بين الضعف المعتدل والحياد في ظل حالة جمود سياسي. ويُنظر إلى «الموجة الزرقاء» على أنها خطر لارتفاع فوري للدولار، إذ أشارت «تي دي» إلى تحسن المصداقية المؤسسية وتراجع علاوة الأجل على سندات الخزانة طويلة الاستحقاق، وتموضع البنك لهذا السيناريو عبر امتلاك USD/CNH. في المقابل، وُصف سيناريو احتفاظ الجمهوريين بالسيطرة الكاملة على الكونغرس بأنه الأكثر سلبية للعملة؛ وفضّلت «تي دي» انخفاض USD/SEK في ظل حكومة منقسمة، مع الإشارة إلى العوامل الموسمية وتقييمات العملات وتماثل مع عام 2018.
توقعات الدولار الأميركي واستراتيجيات التداول
مع دخولنا سبتمبر 2026، ننصح متداولي المشتقات بالتموضع لاحتمال ضعف الدولار الأميركي خلال الأسابيع المقبلة. وعلى الرغم من بعض الخطاب المتشدد من الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول، تشير بيانات الاقتصاد الأميركي الآخذة في التباطؤ بقوة إلى تثبيت الفائدة في اجتماع السياسة بتاريخ 17 سبتمبر. وفي الوقت الراهن، تسعّر عقود الفائدة المستقبلية على الأموال الفيدرالية احتمالاً بنسبة 80% لقرار التوقف/التثبيت، ما ينبغي أن يحدّ من أي زخم صعودي مستدام للعملة الأميركية.
نوصي باستخدام استراتيجيات المشتقات لاستغلال أي ارتفاعات مؤقتة في الدولار عبر البيع عند الارتفاع، ولا سيما مقابل الكرونة السويدية (SEK) والدولار الأسترالي (AUD) في أسواق عملات مجموعة العشر. أما في الأسواق الناشئة، فإن شراء خيارات الشراء على البيزو المكسيكي (MXN) والراند الجنوب أفريقي (ZAR) مقابل الدولار يوفر نسب عائد إلى مخاطر جذابة للغاية. وتُظهر البيانات الموسمية التاريخية أن مؤشر الدولار (DXY) سجّل في المتوسط تراجعاً بنسبة 1.5% خلال الشهرين اللذين يسبقان انتخابات التجديد النصفي على مدى الثلاثين عاماً الماضية، ما يدعم هذا الانحياز الهبوطي.
سيناريوهات انتخابات التجديد النصفي والتموضع عبر المشتقات
ومع اقتراب انتخابات التجديد النصفي الأميركية بعد عيد العمال، ستسيطر الضبابية السياسية قريباً على أسواق العملات. وتتمثل توقعاتنا الأساسية في انقسام الكونغرس، وهو ما يقود تاريخياً إلى جمود تشريعي ودولار أضعف بشكل معتدل. وفي سيناريو الجمود هذا، نفضّل شراء خيارات شراء على SEK (بيع USD/SEK) للاستفادة من التقييمات السويدية المواتية والعوامل الموسمية القوية تاريخياً في أواخر العام.
وعلى النقيض، يتعين على المتداولين الاستعداد لمخاطر «موجة زرقاء» يحصل فيها الديمقراطيون على السيطرة الكاملة، ما قد يطلق قفزة فورية في قوة الدولار مع إعادة تسعير عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل. وللتحوط من هذا السيناريو تحديداً، نقترح الاحتفاظ بخيارات شراء على USD/CNH (اليوان الصيني) في مركز شراء طويل. ويساعد هذا التموضع على حماية المحافظ من ارتفاع مفاجئ في المصداقية المؤسسية الأميركية وتغير علاوات الأجل.
ومن جهة أخرى، إذا حافظ الجمهوريون على السيطرة الكاملة على الكونغرس، نتوقع النتيجة الأكثر هبوطية للدولار. وفي ظل هذا السيناريو، ينبغي توسيع مراكز البيع على الدولار بشكل أكثر جرأة عبر أسواق الدول المتقدمة والناشئة على حد سواء. ومن خلال استخدام الخيارات المهيكلة، يمكننا التعامل مع تباين هذه المخرجات السياسية مع خفض تكاليف العلاوة المدفوعة مقدماً.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
