يتوقع بنك «يو أو بي» أن يرفع بنك الاحتياطي الهندي أسعار الفائدة على خطوتين متتاليتين بمقدار 25 نقطة أساس لكل منهما، بدءاً من اجتماع لجنة السياسة النقدية في ديسمبر 2026. ويرتبط هذا التوقع برؤية أساسية مفادها أن التضخم العام سيتجاوز الحد الأعلى لنطاق تسامح البنك البالغ 2%–6% بحلول الربع الثالث من السنة المالية 2027 (أكتوبر–ديسمبر 2026)، ثم سيظل فوق 6% حتى مطلع الربع الأول من السنة المالية 2028، وهو مسار يشير إلى أسعار فائدة حقيقية لاحقة (Ex post) سالبة وضرورة تشديد الأوضاع النقدية لكبح ضغوط الأسعار المدفوعة بالطلب.
ويستند نداء التشديد إلى ديناميكيات تضخم ما زالت متركزة في الغذاء، إلى جانب ارتفاع توقعات الأسر للتضخم منذ بداية 2026. وبمعزل عن مسار التضخم، وُصفت محاضر اجتماع لجنة السياسة النقدية للبنك في أغسطس بأنها أكثر ميلاً للتشدد، مع إشارة عدة أعضاء إلى نهج «الترقب والانتظار» قبل إعادة معايرة سعر الفائدة، وهي صياغة فُسرت على أنها تلمّح إلى احتمال رفع الفائدة.
استراتيجيات تداول لدورة رفع فائدة وشيكة
ننصح متداولي المشتقات بالتموضع فوراً تحسباً لتحول «متشدد» من بنك الاحتياطي الهندي بدءاً من ديسمبر المقبل. ومع توقع تجاوز التضخم العام سقف الحد الأعلى البالغ 6% بحلول الربع الثالث من السنة المالية 2027، فإن حقبة استقرار أسعار الفائدة الحالية تقترب من نهايتها. ونتوقع زيادتين متتاليتين بمقدار 25 نقطة أساس، ما يعني أن سوق المشتقات ربما لم يُسعّر بدقة المسار القريب لأسعار الفائدة المحلية.
وفي الأسابيع المقبلة، نوصي بأن يبادر المتداولون إلى فتح مراكز «دافعة» (Payer) في سوق مقايضات المؤشر الليلي (OIS) لأجل عام واحد للاستفادة من ارتفاع توقعات الفائدة. وتشير تسعيرات السوق الأخيرة إلى تداول معدل OIS لأجل عام واحد قرب 6.80%، وهو مستوى لا يعكس بعد بشكل كامل زيادتين متتاليتين في أسعار الفائدة. تاريخياً، تتفاعل معدلات OIS في الهند بقوة مع تحولات نبرة البنك المركزي، ما يجعل هذه الصفقة شديدة اللاتماثل مع اقتراب اجتماع ديسمبر.
فرص السندات والعملات وسط تشديد بنك الاحتياطي الهندي
نقترح كذلك بيع (شورت) عقود السندات الحكومية الآجلة قصيرة إلى متوسطة الأجل، إذ من المرجح أن ترتفع العوائد. ويستقر عائد السند القياسي لأجل 10 سنوات في الهند حالياً قرب 6.95%، لكنه قد يتجه بسهولة نحو 7.25% إذا ظل تضخم الغذاء قريباً من مستواه المرتفع الحالي البالغ 8.2%. وخلال دورة التشديد السابقة، قفزت عوائد السندات سريعاً مع سعي البنك للسيطرة على الأسعار، ونتوقع مساراً مماثلاً خلال الأشهر المقبلة.
علاوة على ذلك، نرى فرصة تكتيكية قوية في مشتقات العملات للمراهنة على قوة الروبية الهندية. وتبدو المراكز الطويلة على الروبية الهندية (INR) مقابل الدولار الأميركي (USD) عبر العقود الآجلة أو الخيارات جذابة، إذ إن ارتفاع العوائد المحلية يجذب تدفقات رأسمال أجنبية. ومن المرجح أن يدعم هذا الاتجاه الطابع المتشدد لمحاضر اجتماع أغسطس، التي أظهرت أن عدداً من أعضاء اللجنة مستعدون للتخلي عن نهج «الترقب والانتظار».
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
