واصلت معدلات الفائدة العالمية صعودها تدريجياً مع تفاقم مخاوف التضخم وكثافة الإصدارات، ما أدى إلى اتساع منحنيات العائد. وقادت اليابان المشهد، إذ لامست عوائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات مستوى 3.00% للمرة الأولى منذ 1996، فيما استقرت عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات قرب 4.78% وعوائد السندات لأجل عامين قرب 4.35%. وفي أوروبا، جرى تداول عوائد السندات الألمانية (Bund) عند 3.35%، والفرنسية (OAT) عند 4.21%، والبريطانية (Gilts) عند 5.23%. وتحركت العملات مع اتجاه العوائد، إذ بلغ الدولار/الين نحو 159.9، بينما دار اليورو/الدولار حول 1.160–1.161. وجاء أداء الأصول عالية المخاطر متبايناً: نيكاي -0.2%، كوسبي +0.2%، هانغ سنغ نحو -0.9%، في حين كانت عقود المؤشرات الأميركية الآجلة شبه مستقرة، رغم ارتفاع برنت بنحو 0.7% إلى 91.1 دولار للبرميل وصعود خام غرب تكساس بنحو 0.8% إلى 86.5 دولار. وتراجع الذهب 0.4% إلى نحو 4,431 دولاراً، بينما ارتفع بيتكوين قرابة 1.3% إلى 78.7 ألف دولار، وصعدت إيثريوم بنحو 2.3% إلى 2.47 ألف دولار.
وتمحورت التطورات الجيوسياسية حول مضيق هرمز، حيث أشارت تقارير إلى تعرض ناقلات للاستهداف رغم وجود ممر جنوبي. وسجلت «كبلر» خمس عمليات عبور للسلع يوم الاثنين مقابل متوسط 10 أيام يقارب 14، ولم تكن أي منها ناقلات للسوائل، في مقابل هدف مُعلن بنحو 50 سفينة ليلاً بحلول منتصف سبتمبر. وفي أوروبا، تعرضت الأسهم لضغوط بفعل ارتفاع العوائد: فوتسي -1.16% عند 10,699.05 نقطة، وداكس -1.22% عند 25,960.39 نقطة، وكاك -0.41% عند 8,300.69 نقطة، فيما كان مؤشر «ستوكس 600» شبه مستقر وارتفع قطاع الطاقة بنحو 1.4%. وأظهرت البيانات الكلية أن مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في منطقة اليورو بلغ 52.7، وفي ألمانيا 54.3، وفي فرنسا 51.1. وتراجعت مبيعات التجزئة في ألمانيا 3.4% على أساس شهري و2.5% على أساس سنوي، فيما جاء تقدير التضخم (CPI) في منطقة اليورو عند 3.3% سنوياً مع تضخم أساسي عند 2.4%، إلى جانب بطالة عند 6.4%. وعلى صعيد الشركات والقطاعات، ارتفع سهم نوفارتيس 5.5%، و«إير ليكيد» 3.5%، وهبط «بارتنرز غروب» 7.0% بعد تراجع الربح المنسوب للنصف الأول 13%. وفي الولايات المتحدة/آسيا، ذُكر أن نقابات «ميكرون» في تايوان تمثل قرابة 10 آلاف من نحو 15 ألف عامل، مع تأييد يتجاوز 80% لاحتمال اتخاذ إجراء إضرابي. وفي بنية الذكاء الاصطناعي، جاء عقد «لامبدا» مع «أنثروبيك» بقيمة 35 مليار دولار امتداداً لهيكل سابق يتضمن التزاماً لمدة 15 عاماً بقيمة 19.6 مليار دولار قد ترتفع إلى نحو 50 مليار دولار، بينما قُدرت التزامات الحوسبة الجديدة لـ«أنثروبيك» بنحو 80 مليار دولار خلال أسبوع. وأشارت «زيبو» إلى معالجة أكثر من 60 تريليون رمز (Tokens) خلال ستة أيام على نحو 100 ألف مُسرّع محلي، مع انخفاض تكلفة الرمز بنحو 80% منذ بداية العام وارتفاع الأداء بنحو 3 مرات، إلى جانب إيرادات سنوية متكررة (ARR) عند 1.6 مليار دولار بنهاية أغسطس، بما يعني وتيرة سنوية تتجاوز 2 مليار دولار وفقاً لآخر أسبوع.
الأسواق العالمية وتحولات السياسة
نشهد تحولاً هيكلياً في الدخل الثابت العالمي، يتجلى في ملامسة عائد اليابان لأجل 10 سنوات مستوى 3.0% للمرة الأولى منذ 1996، وبقاء عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات قرب 4.78%. خلال الأسابيع المقبلة، ينبغي التمركز لاحتمال استمرار الضغوط الصعودية على العوائد العالمية عبر بيع عقود السندات السيادية الآجلة على المكشوف أو شراء «سوابشن» دافعة (Payer Swaptions) للتحوط من ارتفاع معدلات الذروة. ومع إظهار البيانات التاريخية أن سبتمبر غالباً ما يحفّز انعكاسات اتجاهات طويلة الأجل في الدخل الثابت، فإن الاستعداد لبيئة «أعلى لفترة أطول» يمثل أولوية ملحّة.
الين الياباني مهيأ لتحرك كبير عقب تلميحات قوية إلى تحركٍ في السياسة خلال اجتماعات مجموعة العشرين، لا سيما مع تحرك الدولار/الين حول مستوى 160 الحرج. نوصي بشراء خيارات بيع خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money Puts) على الدولار/الين لالتقاط احتمال ارتفاع حاد في الين مع شروع بنك اليابان في تطبيع سياسته النقدية. وتذكّرنا سوابق تاريخية مثل «اتفاق بلازا» لعام 1985 بأن سبتمبر نافذة كلاسيكية لتحولات كبيرة في أنظمة العملات، كما أن التموضع الحالي يشير إلى احتمال حدوث «ضغط تغطية» واسع على مراكز بيع الين على المكشوف.
أسواق الطاقة وسلاسل الإمداد والاستراتيجيات الدفاعية
أدت تصاعد التوترات في مضيق هرمز إلى خنق عبور السلع ليهبط إلى خمس سفن يومياً فقط مقارنة بمتوسط حديث يبلغ 14، ما دفع خام برنت لتجاوز 91 دولاراً للبرميل. ينبغي استخدام خيارات شراء طويلة (Long Calls) على برنت وغرب تكساس للاستفادة من صدمة العرض هذه، إذ يتضح أن إعادة فتح ممرات الشحن أصعب بكثير من المتوقع. إضافة إلى ذلك، فإن ارتفاع أسعار الغاز الأوروبية وانخفاض مستويات التخزين يعنيان ضرورة الاستعداد لارتفاع تضخمي مدفوع بالطاقة لفترة ممتدة عبر تداول مقايضات مرتبطة بالتضخم.
تهديد الإضراب المحتمل في منشآت «ميكرون» في تايوان، التي تتحكم في طاقات حيوية لذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM)، مرشح لحقن تقلبات حادة في قطاع أشباه الموصلات قبيل موسم نتائج أواخر سبتمبر. ينبغي شراء «سترادل» قصيرة الأجل (Short-Dated Straddles) أو خيارات بيع على المؤشرات (Index Puts) لمعايير التقنية للتحوط من اضطرابات سلاسل الإمداد، خصوصاً في ظل تعقّد هياكل التمويل التي تدعم عقود تأجير عتاد الذكاء الاصطناعي الكبرى. ومع حساسية تقييمات أسهم التقنية لكل من ارتفاع معدلات الخصم واختناقات العتاد، فإن حماية التعرض للأسهم عبر مشتقات قائمة على التقلبات تُعد خطوة دفاعية أساسية.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
