تداول مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) قرب 53,250 نقطة يوم الاثنين، منخفضاً بنحو 300 نقطة، بعدما استهدفت ضربات أميركية منصّتَي إطلاق صواريخ إيرانيتين في جزيرة لارك، وردّت إيران بهجمات على قواعد في الأردن وأصول في دولة الإمارات العربية المتحدة. وارتفع النفط الخام بأكثر من 2% ليتجاوز 85.00 دولاراً، فيما صعدت أيضاً عوائد سندات الخزانة، بما أعاد تأطير الصدمة على أنها تشديد للأوضاع المالية بدلاً من حركة “لجوء تقليدية إلى الملاذات الآمنة”. وأسهمت مخاطر التعطّل عبر مضيق هرمز في رفع توقعات التضخم، مع تسجيل سعر الشحن القياسي لناقلات النفط الكبيرة على خط الخليج–اليابان مستوى قياسياً فوق 107 دولارات للطن المتري في 27 أغسطس. ثم أعادت عقود الفائدة الآجلة تسعير الاحتمالات، لترتفع فرص رفع الفائدة في سبتمبر إلى نحو 60% مقابل قرابة 35% قبل الجمعة، بما يشير إلى نطاق مستهدف عند 3.75% إلى 4.00%.
وأدى تركيب المؤشر إلى ضعف التحوّط داخل “الداو”: إذ تُعد شيفرون العضو الوحيد من قطاع الطاقة منذ إزالة إكسون موبيل في 2020، وتبلغ وزنها نحو 2.2% في المؤشر المرجّح سعرياً، بينما تمثل المالية أكثر من ربع المؤشر موزعة على خمسة أسماء؛ وتستحوذ غولدمان ساكس وحدها على نحو 11.5% مع سعر سهم يفوق 1,000 دولار. وحلّت ألفابت محل فيرايزون في نهاية يونيو، وجاء أثر موجة صعود التكنولوجيا محدوداً مع إنفيديا عند نحو 2.4% ومايكروسوفت قرابة 5.7%. ومع ذلك، تابع المؤشر تحقيق مكسب شهري خامس على التوالي، لكنه بقي أقل بنحو 3% من قمته القياسية في مطلع أغسطس والتي كانت دون 54,750 بقليل. وتشمل البيانات الرئيسية: توقعات الوظائف عند 58 ألفاً بعد تراجع 23 ألفاً، والبطالة عند 4.1%، ومتوسط الأجور بالساعة عند 0.3% على أساس شهري مقابل 0.1%. ومن المتوقع أن تسجل أسعار المدفوعات في مؤشر ISM للتصنيع 72 مقابل 71.1، فيما بلغ آخر تسجيل لأسعار المدفوعات في الخدمات 70.3، وتُقدَّر وظائف القطاع الخاص بـ47 ألفاً مقابل 44 ألفاً، قبيل قرار 16 سبتمبر. المستويات الفنية المذكورة: مقاومة عند 53,500 ثم فوق 53,800 بقليل و54,000؛ ودعم قرب 53,100 و53,000، مع متوسط الحركة الأسي لـ50 يوماً قرب 52,700 ومتوسط الحركة الأسي لـ200 يوم قرب 50,000؛ ويتمركز Stoch RSI قرب 35، مع إبطال السيناريو على إغلاق يومي فوق 53,800.
صدمة مدفوعة بالتضخم وتفكك “دليل الملاذ الآمن”
باتت الاستراتيجية التقليدية المتمثلة في شراء السندات الحكومية أثناء النزاعات الجيوسياسية أقل فاعلية، لأن هذه الأزمة هي “قصة تضخم” لا “قصة نمو”. ومع قفز النفط الخام فوق 85 دولاراً للبرميل ووصول معدلات ناقلات الخليج–اليابان إلى رقم قياسي عند 107 دولارات للطن المتري، نواجه صدمة تشديد مباشرة. ويتطلب ذلك تكيّفاً سريعاً مع ارتفاع تكاليف الطاقة وعوائد السندات معاً، ما يترك الأسهم شديدة الهشاشة.
وقد دفعت لهجة الاحتياطي الفيدرالي المتشددة بالفعل احتمال رفع الفائدة في سبتمبر إلى 60%، مستهدفاً نطاقاً جديداً عند 3.75% إلى 4.00%. تاريخياً، عندما تُطلق أسعار الطاقة المرتفعة توقعات مفاجئة لرفع الفائدة—على غرار صدمة التضخم في 2022 التي سحبت “الداو” إلى الهبوط بنحو 10% خلال شهر—تتعطل نماذج تسعير الأسهم. ونرى أن متداولي المشتقات ينبغي أن يستعدوا لبيئة “فائدة مرتفعة لفترة أطول” بدلاً من انتظار إنقاذ تقليدي من السياسة النقدية.
مخاطر على “الداو” والرؤية الاستراتيجية
ينبغي إدراك أن مؤشر داو جونز الصناعي يقع بنيوياً على الجانب غير المواتي من هذا السرد الجيوسياسي. فشيفرون تمثل التحوط الوحيد عبر الطاقة بوزن لا يتجاوز 2.2%، في حين تهيمن الأسهم المالية الحساسة للفائدة مثل غولدمان ساكس وأسماء التكنولوجيا ذات الحساسية العالية لمدة العائد (duration) على المؤشر. ويعني هذا الاختلال أن المؤشر سيتحمل كامل أثر ارتفاع كلفة الاقتراض من دون “وسادة” طاقة تذكر لتخفيف الضرر.
وبالنظر إلى المرحلة المقبلة، ينبغي التركيز بدرجة أقل على أرقام الوظائف يوم الجمعة وبدرجة أكبر على بيانات “أسعار المدفوعات” في مؤشر ISM التي ستصدر يومي الثلاثاء والخميس. فهذه المؤشرات الفرعية هي المكان الذي تظهر فيه صدمات أسعار الطاقة أولاً، وأي قراءة أعلى من التوقعات عند 72 ستؤكد تصلّب الضغوط التضخمية. وإذا جاءت القراءات مرتفعة، فسيمنح ذلك صانعي السياسة في الفيدرالي ما يكفي من الذخيرة لدفع العوائد إلى أعلى.
ونقترح الإبقاء على ميل هبوطي لمؤشر “الداو” خلال الأسابيع المقبلة، مع استهداف مستوى 53,000 ومتوسط الحركة لـ50 يوماً قرب 52,700. ومع تراجع مؤشر Stochastic RSI اليومي قرب 35، تبقى الزخم لصالح البائعين ما دام سقف المقاومة عند 53,500 لم يُكسر. ولن نتخلى عن هذا التموضع البيعي إلا إذا حقق المؤشر إغلاقاً يومياً فوق مستوى 53,800.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
