استخدم كيفن وورش أول خطاب له في جاكسون هول بصفته رئيساً للاحتياطي الفيدرالي للتشديد على أن البنك المركزي لا يزال أمامه «عمل يتعين إنجازه» لإعادة التضخم إلى هدفه البالغ 2%، في تحول عن رسائله السابقة. كما عبّر عن عدم رضاه عن قراءات التضخم الأخيرة، وأشار إلى انفتاحه على مزيد من زيادات الفائدة ما لم يتحسن التضخم الأساسي بصورة مقنعة، ما يحوّل نقاش السياسة النقدية على المدى القريب نحو موقف أكثر تشدداً.
وتفاعلت الأسواق عبر تسعير احتمال أعلى لمزيد من التشديد، في حين تراجعت عوائد سندات الخزانة الأطول أجلاً، بما يشير إلى انخفاض توقعات التضخم على المدى الطويل وهوامش علاوة مخاطر السياسة مع انحسار حالة عدم اليقين. ويأتي هذا التواصل قبيل تقرير التوظيف الصادر في 4 سبتمبر وصدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في 11 سبتمبر، اللذين يُتوقع أن يحددا ملامح المرحلة التالية من نقاشات اللجنة، حتى مع بقاء الأجندة السياسية قبيل انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر عاملاً مقيِّداً لعملية اتخاذ القرار.
تعديلات استراتيجية المشتقات بعد جاكسون هول
في أعقاب خطاب جاكسون هول الأخير، نعتقد أن على متداولي المشتقات التكيف سريعاً مع مشهد متغير لأسعار الفائدة. إذ إن نبرة رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش المتشددة رفعت توقعات أسعار الفائدة على المدى القريب، وفي الوقت نفسه دفعت العوائد طويلة الأجل إلى الانخفاض. نوصي بالتموضع على أساس منحنى عائد أكثر تسطحاً، ولا سيما عبر صفقات «تسطيح هبوطي» باستخدام عقود الخزانة الآجلة لأجل عامين و10 أعوام.
وتُظهر تسعيرات السوق حالياً أن احتمال رفع الفائدة في سبتمبر ارتفع إلى نحو 62%، مقارنةً بـ35% فقط قبل أسبوع. للاستفادة من ذلك، ينبغي النظر في بيع عقود «معدل التمويل المضمون لليلة واحدة» (SOFR) الآجلة قصيرة الاستحقاق. وتوفر هذه الاستراتيجية حماية للمحافظ من تحول مفاجئ صعوداً في سعر الفائدة الرسمي قبل انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر.
توقعات التقلبات وتوصيات التداول
كما ينبغي الاستعداد لتقلبات حادة قبيل تقرير الوظائف في 4 سبتمبر وصدور بيانات التضخم في 11 سبتمبر. تاريخياً، عندما يتحول الاحتياطي الفيدرالي إلى نهج شديد الاعتماد على البيانات، تتسبب هذه الإصدارات تحديداً في تقلبات كبيرة في التقلبات الضمنية لعقود الخيارات. نقترح شراء استراتيجيات «سترادل» قصيرة الأجل على صناديق الخزانة المتداولة في البورصة للاستفادة من التحركات السعرية الحادة المتوقعة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
