ارتفع الذهب خلال الشهر الماضي، صاعداً من نحو 4,000 دولار للأونصة إلى ما يقارب 4,700 دولار في النصف الثاني من أغسطس، في ظل موازنة الأسواق بين قراءات تضخم أعلى واحتمال تشديد السياسة النقدية من جانب الاحتياطي الفيدرالي. ويؤطر «الفيدرالي» هدفه لاستقرار الأسعار عند 2% وفق مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، ويؤكد أن التضخم ليس بالضرورة أن يعود تلقائياً إلى متوسطه. كما تشير التعليقات المتعلقة بالسياسة النقدية في جاكسون هول إلى بيئة تضخمية قد تمتد لأكثر من خمس سنوات، مع تقييم الأوضاع على أنها غير تقييدية بما يكفي.
وتشير بيانات الاقتصاد الكلي ضمن السرد نفسه إلى زخم نمو أضعف: إذ إن معدل البطالة في الولايات المتحدة أعلى من 4% وأعلى من أدنى مستوياته في 2023، فيما انكمشت مبيعات التجزئة في يوليو. ويُوصف كل من مؤشر مديري المشتريات (PMI) للقطاع الصناعي وغير الصناعي بأنه يتسق مع توسع متواضع فقط، ما يرفع مخاطر أن تؤدي الأوضاع النقدية الأكثر تشدداً إلى إبطاء النمو أكثر. ومع بلوغ الدين القومي الأميركي 40 تريليون دولار، فإن ارتفاع أسعار الفائدة سيرفع كلفة خدمة الدين ويزيد العجوزات، بينما تُوصَف الإجراءات الرسمية لكبح ارتفاع العوائد—بعد أن باعت اليابان بعض حيازاتها من سندات الخزانة لدعم الين—بأنها مشتريات لسندات الخزانة على نحو يشبه التيسير الكمي (QE).
خيارات الذهب وسندات الخزانة في سوق تقوده العوامل الكلية
مع اقتراب أسعار الذهب من مستوى 4,700 دولار للأونصة بعد ارتفاعها سريعاً من 4,000 دولار في وقت مبكر من هذا الشهر، نرى أن على متداولي المشتقات أخذ مراكز بقوة في خيارات الشراء (Call) على الذهب. وتشير البيانات الاقتصادية الأخيرة التي تُظهر انكماش مبيعات التجزئة واستمرار البطالة فوق 4% إلى أن الاقتصاد قد لا يتحمل طويلاً موقف «الفيدرالي» المتشدد. وتخلق هذه الخلفية الاقتصادية الكلية بيئة مثالية لمواصلة الذهب مساره الصعودي كأحد أبرز أصول الملاذ الآمن.
ومع وصول الدين القومي الأميركي إلى المستوى التاريخي البالغ 40 تريليون دولار، نوصي بتداول خيارات سندات الخزانة طويلة الأجل للاستفادة من ارتفاع العوائد. وعلى الرغم من إعلان وزير الخزانة سكوت بيسنت عن عمليات إعادة شراء السندات بهدف تحقيق الاستقرار في السوق، فإن الحجم الهائل للدين يعني أن العوائد مرجح جداً أن تواجه ضغوطاً صعودية. وينبغي للمتداولين النظر في شراء خيارات البيع (Put) على صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) لسندات الخزانة طويلة الأجل للاستفادة من هذا الضغط الهبوطي على أسعار السندات.
تباين السياسات واستراتيجيات التقلبات
يشير تركيز الاحتياطي الفيدرالي الصارم على التضخم، الذي برز في تعليقات متشددة حديثة لرئيسة «فيدرالي كليفلاند» بيث هاماك في جاكسون هول، إلى تشديد وشيك للسياسة النقدية. غير أن هذا التشدد يتعارض مباشرة مع ما يُوصف بأنه تيسير كمي «غير مباشر» من جانب الخزانة عبر إعادة شراء الديون. ونقترح تطبيق استراتيجيات الفروق (Spread)، مثل شراء عقود الذهب الآجلة بالتزامن مع بيع عقود سندات الخزانة الآجلة على المكشوف، للاستفادة من هذا التباين في السياسات.
إذا شدد «الفيدرالي» بشكل مفرط في اقتصاد آخذ في التباطؤ، فمن المرجح أن نشهد قفزة حادة في تقلبات الأسواق واحتمال حدوث ركود. ويمكن لمتداولي المشتقات التحوط لمحافظهم أو المضاربة على هذا السيناريو عبر شراء خيارات شراء (Call) على مؤشر التقلب (VIX) أو استخدام استراتيجيات «فارق خيارات البيع الهابط» (Bear Put Spreads) على مؤشرات الأسهم الرئيسية. تاريخياً، عندما تصل نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى هذه المستويات المتطرفة، تصبح التصحيحات السوقية أشد عنفاً، ما يجعل حماية التقلبات أمراً ضرورياً خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
