قالت بيث هاماك، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، لشبكة CNBC يوم الخميس، مع انطلاق ندوة جاكسون هول، إن أحدث قراءة للتضخم جاءت كما كان متوقعاً، وجادلت بأن الوقت «الآن» هو للتعامل مع ضغوط الأسعار المستمرة. وأضافت أنها لا ترى أن السياسة الحالية للاحتياطي الفيدرالي توفر قدراً من التشديد للاقتصاد الأميركي، مشيرةً إلى أن التضخم لا يزال أعلى من المستهدف وما زال محاطاً بعدم اليقين بشأن كيفية انتقال الصدمات في نهاية المطاف عبر الاقتصاد.
وقالت هاماك إن شاغلها الرئيسي يتمثل في فقدان ثقة الجمهور بأن التضخم سيعود إلى 2%، ولفتت إلى ارتفاع القلق بشأن التضخم وتكاليف المعيشة إلى جانب خطر ترسخ ذهنية تضخمية. ووصفت السياسة النقدية المحايدة بأنها قابلة للتحديد عملياً، وقالت إن تقديرها لسعر الفائدة المحايد أعلى من تقديرات مسؤولين آخرين في الاحتياطي الفيدرالي، واضعةً توقعها عند الحد الأعلى من نطاق اللجنة.
التكيّف مع سياسة أسعار الفائدة الأعلى لفترة أطول
يجب أن نستعد لفترة ممتدة من أسعار الفائدة المرتفعة مع عودة مخاوف التضخم إلى الواجهة داخل الاحتياطي الفيدرالي. ومع إشارة صانعي السياسات إلى أن أسعار الفائدة الحالية قد لا تكون تقييدية بما يكفي، ينبغي على متداولي المشتقات التحول نحو استراتيجيات دفاعية ذات نزعة متشددة. نوصي بإعطاء الأولوية لمراكز البيع على عقود آجلة قصيرة الأجل لسندات الخزانة، وشراء أدوات حماية ضد زيادات مفاجئة في أسعار الفائدة.
تاريخياً، عندما يدفع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بسردية «أعلى لفترة أطول»، ترتفع عوائد الآجال القصيرة وتهبط أسعار السندات. فعلى سبيل المثال، بعد تصريحات متشددة مماثلة في أواخر 2022 ومنتصف 2024، قفز عائد سندات الخزانة لأجل عامين بأكثر من 50 نقطة أساس خلال أسابيع معدودة. ونتوقع إعادة تسعير مماثلة في سوق العقود الآجلة لمعدل الأموال الفيدرالية، الذي يُرجّح أنه كان مفرط التفاؤل بشأن خفض أسعار الفائدة المرتقب.
التموضع الاستراتيجي في SOFR ومنحنيات العائد
للاستفادة من هذه البيئة، ينبغي النظر إلى عقود الخيارات على العقود الآجلة لمعدل التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR). وعلى وجه التحديد، فإن شراء خيارات بيع (Put) على عقود SOFR لشهر ديسمبر 2026 يتيح لنا التحوط ضد سوق قد تُجبر على استبعاد تخفيضات أسعار الفائدة التي كانت متوقعة سابقاً. وتحد هذه الاستراتيجية من مخاطر الهبوط، مع وضعنا في موقع يتيح تحقيق مكاسب إذا حافظ الاحتياطي الفيدرالي على سعر فائدته أو قام برفعه.
ونقترح أيضاً مراقبة اتساع فروق منحنى العائد عن كثب. فطالما استمرت مخاوف التضخم على المدى الطويل وظل الاحتياطي الفيدرالي متشدداً، قد يشهد منحنى عائد سندات الخزانة بين أجلي عامين و10 أعوام مزيداً من التسطح أو حتى عودة الانعكاس. وينبغي خفض أحجام المراكز في صفقات «تسطيح/تسريع» المنحنى (Curve-Steepener)، وتفضيل انكشاف تكتيكي قصير الأجل على آجال الاستحقاق لاقتناص الارتفاعات الفورية في العوائد.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
