عوائد سندات الخزانة الأميركية طويلة الأجل أقل بنحو 10-15 نقطة أساس مقارنةً بمستوياتها قبل أسبوع، وذلك بعد تدخل وزير الخزانة سكوت بيسنت في الأسواق، فيما ساهم هبوط أسعار النفط بنسبة 8% منذ الأسبوع الماضي في تخفيف الضغط على معدلات الفائدة ودعم الأصول عالية المخاطر مع تراجع الدولار. وتتمثل المحطة التالية في بيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الأميركية اليوم، تليها مزاد سندات لأجل 7 سنوات بقيمة 44 مليار دولار غداً، ثم خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش في جاكسون هول يوم الجمعة. وقد أدى انخفاض العوائد إلى تقليص تقلبات أسعار الفائدة، ما انعكس في هدوء أسواق العملات والأسهم، بينما تلقى الدولار الأسترالي دعماً بعد مفاجأة مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو بالارتفاع، بما يزيد احتمال قيام بنك الاحتياطي الأسترالي برفع الفائدة في نوفمبر؛ ويُنظر إلى مؤشر الدولار (DXY) على أنه مُقيد قرب 99.00/10 مع قيعان حديثة قرب 98.60.
في أوروبا، عززت بيانات منطقة اليورو الإيجابية التوقعات بخطوة من البنك المركزي الأوروبي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 2.50% في سبتمبر، مع تسعير خفض إضافي بمقدار 25 نقطة أساس مطلع العام المقبل؛ ويُشار إلى دعم EUR/USD عند 1.1650/60 ومقاومة قرب 1.1700/1710. وخفض البنك المركزي المجري الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 5.50%، فيما تضع توقعات نهاية العام زوج EUR/HUF عند 3.50 مقابل 3.60 حالياً، وعوائد السندات الهنغارية لأجل 10 سنوات عند 4.75% مقارنةً بـ5.43%. وفي الصين، يستقر USD/CNH في نطاق تماسك مع إبطاء بنك الشعب الصيني وتيرة خفض تثبيتات USD/CNY، بينما يبقى السيناريو الأساسي هو اتجاه USD/CNY تدريجياً نحو 6.70 خلال الأشهر المقبلة.
استراتيجيات مشتقات أسعار الفائدة والعملات
نوصي متداولي المشتقات بالاستفادة من الانخفاض الأخير بمقدار 10 إلى 15 نقطة أساس في عوائد سندات الخزانة الأميركية طويلة الأجل عبر التموضع لاحتمال انضغاط تقلبات أسعار الفائدة. ومع تدخلات وزير الخزانة سكوت بيسنت في الأسواق وتراجع أسعار النفط الخام العالمية بنسبة 8%، تُسعّر خيارات أسعار الفائدة حالياً مستوى أقل بكثير من المخاطر. ويمكن للمتداولين النظر في بيع سترادل قصيرة الأجل على عقود الخزانة الآجلة قبيل خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش المرتقب في جاكسون هول.
في أسواق العملات، نفضل شراء خيارات بيع قصيرة الأجل على مؤشر الدولار الأميركي تستهدف هبوطاً إلى 98.60، طالما بقي DXY مكبوحاً دون 99.10. وفي الوقت نفسه، تبدو خيارات الشراء على EUR/USD جذابة مع استهداف مستوى 1.1700، لا سيما مع إظهار منطقة اليورو مرونة اقتصادية وإشارة مسؤولي المركزي الأوروبي إلى مخاطر نمو صعودية. تاريخياً، ساهمت فترات مماثلة من تراجع تكاليف الطاقة في دعم اليورو عبر تخفيف الضغوط عن قطاعات التصنيع الثقيلة في أنحاء التكتل.
يبقى الدولار الأسترالي هدفاً رئيسياً لاستراتيجيات مشتقات صفقات العائد (carry trade) بعد أن سجلت بيانات التضخم لشهر يوليو ارتفاعاً غير متوقع، ما يعزز احتمالات رفع الفائدة في نوفمبر. ونقترح استخدام انعكاسات المخاطر (risk reversals) لاقتناص مزيد من صعود AUD مع التحوط ضد التحولات المفاجئة في شهية المخاطر العالمية. وتُظهر العملات مرتفعة العائد زخماً واضحاً مع بقاء مؤشرات التقلب العالمية، مثل VIX، قرب قيعان صيفية هادئة دون 13.
فرص مشتقات الأسهم والأسواق الناشئة
مع صدور تقرير أرباح إنفيديا الحاسم للربع الثاني بعد إغلاق جلسة اليوم، ينبغي لمتداولي مشتقات الأسهم الاستعداد لاحتمال “سحق” كبير للتقلبات. إذ إن التقلب الضمني للعقود القريبة مرتفع للغاية، ما يجعل استراتيجيات بيع الخيارات مثل “كوندور الحديد” (iron condors) جذابة لتحصيل العلاوة. تاريخياً، تتحكم تحركات سهم إنفيديا بعد إعلان الأرباح في زخم قطاع التكنولوجيا الأوسع، لذا قد يوفر شراء خيارات بيع وقائية خارج نطاق السعر (out-of-the-money) على مؤشرات التكنولوجيا حماية للمحافظ الأوسع.
أما في الأسواق الناشئة، فنرى فرصة في الفورنت المجري عبر الدخول في مقايضات استقبال (receiver swaps) على السندات الحكومية لأجل عشر سنوات، مع ترجيح هبوط العوائد من 5.43% نحو 4.75%. وفي آسيا، نقترح استخدام فروق خيارات بيع محافظة على USD/CNH (put spreads) لاستهداف انجراف تدريجي هبوطاً نحو مستوى 6.70. ورغم أن البنك المركزي الصيني أبطأ وتيرة صعود الرنمينبي، فإن ضعف الدولار الأوسع من المرجح أن يُبقي الضغط الهبوطي قائماً خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
