صعّدت الولايات المتحدة نزاعها التجاري مع كندا بعد أن ابتعد دونالد ترامب، خلال ولايته الأولى، عن اتفاقية التجارة الحرة لأميركا الشمالية (نافتا) التي كانت تهدف إلى إزالة الرسوم الجمركية على معظم السلع المتبادلة بين الولايات المتحدة وكندا والمكسيك. واستُبدلت «نافتا» في عام 2020 باتفاقية كندا–الولايات المتحدة–المكسيك، التي حافظت إلى حد كبير على تجارة شبه خالية من الرسوم باستثناء السلع المرتبطة بالأمن القومي. ولم تُطرح الإجراءات الأحدث ضمن ذلك الاستثناء؛ بل استند البيت الأبيض إلى «المادة 338» من قانون توسيع التجارة لعام 1962، وادّعى «المعاملة التمييزية الكندية للمنتجات الأميركية» لتبرير فرض تعرفة جمركية بنسبة 50% على مجموعة من الواردات الكندية.
وأشار البيت الأبيض أيضاً إلى سعي كندا لإبرام اتفاقات أكثر تفضيلاً مع شركاء آخرين، وإلى تراجع حاد في واردات كندا من المشروبات الكحولية الأميركية، وهي تطورات وُصفت بأنها ردود على رسوم أميركية سابقة اعتبرتها المحكمة العليا غير دستورية في وقت سابق من هذا العام. وتشمل السلع المشمولة بالتعرفة الجديدة البالغة 50%: المركبات، والمشروبات الكحولية، ومنتجات الألبان، والخشب الرقائقي، والإسمنت، والأثاث، والملابس، والبذور، وقضبان الصيد، وعصي الهوكي، وأحواض السباحة، والشعر المستعار. وأشارت كندا إلى أنها سترد برسوم انتقامية «دولاراً بدولار»، فيما تزامن النزاع بالفعل مع انخفاض السياحة الكندية ومقاطعات للمشروبات الكحولية الأميركية.
تقلبات الأسواق واستراتيجيات التحوط بالعملات
يجب الاستعداد لتقلبات حادة في زوج الدولار الأميركي/الدولار الكندي (USD/CAD) مع تصاعد هذا النزاع التجاري. ومع تقييم التجارة الثنائية بين الولايات المتحدة وكندا تاريخياً بأكثر من 900 مليار دولار سنوياً، فإن أي اضطراب بهذا الحجم سيشكّل ضغطاً كبيراً على الدولار الكندي. نوصي بشراء خيارات شراء (Call) قصيرة الأجل على USD/CAD للتحوط من تراجع مفاجئ في قيمة الدولار الكندي مع تصاعد التهديدات بالرد الانتقامي.
وتستهدف تعرفة الـ50% على المركبات قلب سلسلة إمداد شديدة التكامل، حيث تعبر مكوّنات السيارات الحدود حتى ثماني مرات خلال عمليات التجميع. وعلى متداولي المشتقات النظر في شراء خيارات بيع (Puts) وقائية على كبريات شركات تصنيع السيارات وموردي قطع الغيار، التي شهدت تاريخياً تراجعات مزدوجة الرقم في الأسهم خلال نزاعات تجارية سابقة. ومن المرجح أن تقفز التقلبات الضمنية في خيارات أسهم قطاع السيارات، ما يجعل استراتيجيات «شراء التقلب» مثل الـStraddles جذابة للغاية في الوقت الراهن.
السلع الأساسية والسلع الاستهلاكية وسيناريوهات الرد
ينبغي أيضاً بناء مراكز في سوق العقود الآجلة للسلع، لا سيما الأخشاب والقطاع الزراعي، إذ تستهدفهما هذه الإجراءات الأميركية الجديدة بشكل مباشر. تاريخياً، عند فرض رسوم على الأخشاب، ارتفعت أسعار الأخشاب المحلية في الولايات المتحدة بأكثر من 20% خلال أشهر بسبب اختناقات المعروض. ويُعد اتخاذ مركز شراء على عقود أخشاب الولايات المتحدة الآجلة مع بيع أسهم شركات الغابات المنكشفة على كندا على المكشوف فرصة منطقية للمراجحة الإحصائية خلال الأسابيع المقبلة.
وبعيداً عن السلع الصناعية، فإن إدراج سلع استهلاكية مثل الأثاث والملابس والأطعمة المعبأة ضمن قائمة الرسوم سيؤجج حتماً التضخم في الولايات المتحدة. وبما أن الدراسات الاقتصادية تشير إلى أن المستوردين والمستهلكين الأميركيين يتحملون تاريخياً ما يقارب 100% من عبء التعرفة، نتوقع تعرض خيارات أسهم قطاع السلع الاستهلاكية الكمالية في الولايات المتحدة لضغوط هبوطية. ونقترح شراء خيارات بيع (Puts) على كبار تجار التجزئة الأميركيين الذين يعتمدون بشكل كبير على واردات السلع الاستهلاكية من كندا، لحماية المحافظ من ضغوط تآكل الهوامش.
وفيما يدرس رئيس الوزراء مارك كارني رداً انتقامياً «دولاراً بدولار»، فإن مخاطر اندلاع حرب تجارية مطوّلة تعني أننا لا نستطيع الاعتماد على نماذج الارتباط القياسية. وإذا قررت كندا التمسك بموقفها من دون رسوم انتقامية حادة لحماية مستهلكيها، فقد يتعافى الدولار الكندي أسرع مما تسعّره الأسواق حالياً. لذلك، ينبغي النظر في بيع العلاوات (كتابة الخيارات) على خيارات بيع (Puts) على الدولار الكندي بعيدة جداً عن سعر التنفيذ (Deep Out-of-the-Money) بعد انحسار موجة الذعر الأولى، للاستفادة من التقلبات الضمنية المتضخمة بشكل مبالغ فيه.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
