تتوقع «تي دي سيكيوريتيز» أن يتحرك بنك كندا ببطء حتى في حال التوصل إلى اتفاق بشأن الرسوم الجمركية، إذ ينتظر صانعو السياسات أدلة أوضح على كيفية انتقال أثر خفض الرسوم إلى الصادرات والناتج. ومن المقرر صدور بيانات التجارة الرئيسية التالية في نوفمبر، ما قد يوجّه تقييم البنك للطلب الخارجي والزخم المحلي.
وتتوقع «تي دي» أن يُبقي بنك كندا أسعار الفائدة دون تغيير حتى عام 2026، ثم ينفّذ أول رفع في يناير، حتى مع تراجع فجوة الناتج. وقد تعامل البنك المركزي مع التوترات التجارية باعتبارها مخاطر هبوطية، وقال في يونيو إن قيوداً تجارية جديدة على كندا قد تدفعه إلى خفض الفائدة مجدداً؛ كما تظل تداعيات أسعار النفط عاملاً قائماً، رغم الإشارة إلى أن فائض المعروض قد يدعم نهج الانتظار والترقب.
تموضع أسواق المشتقات في ظل وقفة مطوّلة
نرى أن على متداولي المشتقات التمركز على أساس وقفة مطوّلة من بنك كندا، إذ يُستبعد إلى حد كبير أن يغيّر صانعو السياسات موقفهم قبل نهاية العام. وعلى الرغم من الضجة الأخيرة حول احتمال التوصل إلى اتفاق تجاري خلال عطلة نهاية الأسبوع، فإن البنك المركزي سيرغب في رؤية بيانات صلبة للصادرات، والتي لن تصدر قبل نوفمبر. وهذا يعني أن أسواق أسعار الفائدة قد تكون بصدد تسعير غير دقيق لاحتمالات أي تحول قريب في السياسة.
نقترح التركيز على العقود الآجلة قصيرة الأجل لمعدل الريبو الليلي الكندي المتوسط (CORRA)، مع استهداف العقود المستحقة في أواخر 2026. ومع توقع بقاء البنك المركزي دون تغيير حتى يناير 2027، فإن بيع التقلبات الضمنية على عقود ديسمبر يوفر ملامح عائد مقابل مخاطر جذابة. تاريخياً، خلال فترات مماثلة من تردد البنوك المركزية، شهدت مقايضات المؤشرات الليلية (OIS) انضغاطاً ملحوظاً في العلاوة مع مواءمة السوق لتوقعات أسعار ثابتة.
فرص فروق العوائد والعملات مع بقاء بنك كندا على الحياد
كما نرى فرصة قوية في تداول فرق العائد بين ديون الحكومتين الكندية والأميركية. ومع مواجهة الاقتصاد الكندي فائضاً في المعروض—يتضح ذلك من نمو الناتج المحلي الإجمالي الأخير الذي يدور حول 1.2%—يمتلك بنك كندا مساحة كبيرة لمواصلة نهج الصبر. ويمكن للمتداولين الاستفادة من ذلك عبر الدخول في خيارات سلبية على الدولار الكندي (CAD) مع اتساع فارق العائد لمصلحة الولايات المتحدة.
المحفّز الحقيقي لتحركات السوق لن يظهر قبل نوفمبر عندما تُنشر أول بيانات تجارة شاملة بعد محادثات الرسوم. وحتى ذلك الحين، نتوقع أن تظل توقعات رفع الفائدة راسخة، ما يجعل استراتيجيات التداول ضمن النطاق فعّالة للغاية خلال الأسابيع المقبلة. نوصي بالإبقاء على انحياز محايد إلى ميّال للتيسير على أسعار الفائدة الكندية، وترك عامل تآكل الوقت يعمل لمصلحة مراكز بيع التقلبات.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
