تداول الذهب قرب 4,400 دولار للأونصة الترويسية، حتى مع ارتفاع أسعار النفط وعوائد سندات الخزانة الأميركية، ما خفّف من ارتباطه المعتاد بأسعار الفائدة الحقيقية. وارتفع عائد السندات لأجل 10 سنوات إلى 4.74%، قرب مستويات نهاية يوليو، فيما صعد عائد السندات لأجل 30 عاماً فوق 5.3% للمرة الأولى منذ 2007. ومع بقاء توقعات التضخم المستندة إلى السوق شبه مستقرة، عادت العوائد الحقيقية أيضاً إلى مستويات أواخر يوليو. آنذاك، كان الذهب عند 4,040 دولاراً.
ارتفعت عقود Fed Funds الآجلة بشكل طفيف في الأيام الأخيرة، إلا أن توقعات الفائدة لا تزال دون تسعير نهاية يوليو، مع إشارة إلى رفع واحد بحلول نهاية العام، بينما كان مكافئ نهاية يوليو أعلى بنحو 13 نقطة أساس. ويشير ذلك إلى أن قفزة العوائد لا تعود إلى إعادة تسعير مسار الاحتياطي الفيدرالي. بدلاً من ذلك، يعزو التقرير الأمر إلى شكوك بشأن رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بالقدر الكافي لكبح التضخم، وإلى مخاطر مالية مثل ارتفاع ديون الحكومة، وكلاهما يدعمان عادة الطلب على الذهب، إلى جانب عودة التدفقات إلى صناديق المؤشرات المتداولة بعد موجة خروج سابقة.
استراتيجيات المشتقات وسط انفصال الذهب عن حركة الفوائد
نعتقد أن على متداولي المشتقات التموضع لاحتمال استمرار الزخم الصعودي للذهب، رغم الضغط التقليدي الناجم عن ارتفاع عوائد السندات. ومع تحدّي الذهب للاتجاهات عند 4,400 دولار للأونصة بينما يصعد عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات مجدداً إلى 4.74%، يتضح أن العلاقة العكسية القديمة قد تراجعت بوضوح. ويشير هذا الانفصال إلى أن شراء خيارات الشراء (Call) طويلة الأجل أو تنفيذ استراتيجيات «سبريد الشراء الصاعد» (Bull Call Spread) على عقود الذهب الآجلة يُعد حالياً استراتيجية جذابة للغاية.
تتعزز رؤيتنا الإيجابية بفعل مخاطر مالية هيكلية، إذ تجاوز الدين القومي الأميركي حديثاً مستوى 35 تريليون دولار، ما يغذي مخاوف بنيوية عميقة لدى المستثمرين العالميين. تاريخياً، عندما تحوم نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي عند هذه المستويات المرتفعة، تميل مخاوف تراجع قيمة العملات الورقية إلى دفع تدفقات رأسمالية مستدامة نحو الأصول الصلبة. وفي سوق الخيارات، نقترح أن يقوم المتداولون بكتابة خيارات بيع (Put) قصيرة الأجل خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) على الذهب لتحصيل العلاوة، مع الثقة بأن هذه الهواجس المالية توفر أرضية سعرية قوية.
تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة وتموضع المؤسسات
نرصد أيضاً تحولاً كبيراً في معنويات التموضع المؤسسي، يتجلى في انعكاس حاد في نشاط صناديق المؤشرات المتداولة. وتؤكد بيانات صناديق الذهب المتداولة عالمياً مؤخراً عودة صافي التدفقات الداخلة، بما يعكس اتجاهات التسييل التي استمرت عدة أشهر في وقت سابق من العام. وينبغي لمتداولي المشتقات الاستفادة من عودة السيولة عبر التركيز على خيارات الشراء ذات الرافعة، توقعاً لأن تدفع المخاوف المالية الإضافية الذهب إلى مستويات أعلى خلال الأسابيع المقبلة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
