إجمالي استثمارات التجزئة الصينية في الذهب المادي بلغ 107 أطنان في الربع الثاني، بانخفاض 48% على أساس فصلي و7% على أساس سنوي، بعد مستوى قياسي تاريخي قدره 207 أطنان في الربع الأول. ومع ذلك، كان هذا ثالث أعلى مستوى للربع الثاني منذ 2010، ومع ارتفاع سعر الذهب المحلي بنسبة 29% على أساس سنوي، سجّل الربع الثاني رقماً قياسياً من حيث القيمة. وخلال النصف الأول 2026، ارتفع الطلب الاستثماري على الذهب لدى الأفراد بنسبة 31%. تركزت عمليات الشراء في أبريل وبداية مايو، قبل أن تتراجع في أواخر مايو ويونيو مع بقاء السعر ضمن نطاق تداول ضيق وتحول التدفقات نحو الأسهم المحلية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي؛ ومع ذلك أضافت صناديق الذهب المتداولة في البورصة (ETFs) في الصين 29 طناً خلال النصف الأول، في ثاني أقوى بداية على الإطلاق، فيما ارتفع إجمالي الأصول تحت الإدارة (AUM) بنسبة 1% رغم التدفقات الخارجة في يونيو.
تغييرات ضريبة القيمة المضافة التي أُدخلت في نوفمبر الماضي رجّحت كفة سبائك وعملات الذهب لأعضاء بورصة شنغهاي للذهب (SGE)، إذ لا تزال معفاة من ضريبة القيمة المضافة، بينما تواجه سبائك وعملات الفضة والبلاتين، إضافة إلى منتجات الاستثمار في الذهب المباعة من غير أعضاء SGE، ضريبة قيمة مضافة بنسبة 13% على القيمة الكاملة؛ في حين يدفع مشترو المجوهرات فعلياً نحو 7% ضريبة قيمة مضافة. وقد شجعت السياسة تحولاً من مجوهرات عيار 24 قيراطاً ذات الطابع شبه الاستثماري إلى السبائك، وأسهمت في دفع مبيعات سبائك الفضة في أواخر 2025 قبل أن يلين الطلب مع تراجع الأسعار. وتتوقع «Metals Focus» ارتفاعاً سنوياً بنسبة 20% في الطلب الصيني على الذهب خلال النصف الثاني 2026 إلى نحو 500 طن. وعلى مستوى العالم، بلغ الطلب على العملات والسبائك في 2025 أعلى مستوى في 12 عاماً عند 1,374.1 طن بقيمة 154 مليار دولار، وجاء أكثر من نصفه من الصين والهند.
الطلب المادي والزخم المحلي للذهب
نرى أن أسعار الذهب بدأت تستقر بعد تقلبات أخيرة، ما يجعل الأسابيع المقبلة نافذة حاسمة لمتداولي المشتقات. ومع قفزة استثمارات التجزئة الصينية في الذهب بنسبة 31% في النصف الأول من 2026، يوفر الطلب المادي أرضية صلبة جداً للسوق. ونقترح على متداولي المشتقات الاستفادة من هذه القوة الكامنة عبر بناء مراكز شراء عند أي تراجعات سعرية مؤقتة.
أضافت صناديق الذهب المتداولة في البورصة في الصين 29 طناً في النصف الأول من العام، مسجلة إحدى أقوى البدايات على الإطلاق. إضافة إلى ذلك، ارتفع سعر الذهب المحلي في الصين بنسبة 29% على أساس سنوي، بما يعكس زخماً محلياً قوياً. نعتقد أن ضغط الشراء المستمر هذا سيحدّ من أي هبوط كبير لعقود الذهب الآجلة في المدى القريب.
التأثيرات التنظيمية ودلالات استراتيجية التداول
دفعت التحولات التنظيمية الأخيرة، مثل فرض ضريبة قيمة مضافة بنسبة 13% على المعادن من غير أعضاء SGE، المستثمرين الصينيين بقوة نحو سبائك الذهب القياسية بدلاً من الفضة أو المجوهرات. ويعني هذا التحول الهيكلي أن الطلب على الذهب المادي بات أكثر تركّزاً ومرتفع السيولة، وهو ما يدعم تاريخياً اتجاهاً صعودياً تدريجياً في أسواق العقود الآجلة. وينبغي على المتداولين النظر في استخدام استراتيجيات «فروق شراء صاعدة» (Bull Call Spreads) لالتقاط هذا النمو المتوقع بشكل تدريجي مع الحد من المخاطر.
تشير التوقعات إلى ارتفاع الطلب الصيني على الذهب بنسبة 20% إلى نحو 500 طن في النصف الثاني من 2026. ومع تحولات أسعار الفائدة العالمية واستمرار البنوك المركزية في زيادة احتياطياتها، تزداد جاذبية الذهب كملاذ آمن. نوصي بالاحتفاظ بمراكز شراء وتجنب المراهنات البيعية الحادة خلال هذه الدورة التي تتسم بالمتانة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
